五礦集團收購湖南有色金屬控股集團消息落定后，12月29日，湖南有色(2626.HK)、株冶集團(600961)和*ST中鎢(000657)悉數(shù)復(fù)牌。然而，收編央企后三公司的二級市場表現(xiàn)卻出現(xiàn)分歧，除*ST中鎢漲停收盤外，株冶集團和湖南有色都出現(xiàn)下跌，湖南有色更是暴跌16.11%。分析人士認為，除利好出盡的影響外，五礦對湖南有色H股的全購對價過低是造成股價下跌的主要因素。
　　全購價格過低
　　至于H股湖南有色的暴跌，則另有因由。
　　28日夜，湖南有色發(fā)布公告披露的五礦收購集團公司的消息，同時作為五礦集團的全資附屬子公司中國五礦香港控股有限公司在集團收購交易完成后，將可能實施對湖南有色H股的全購建議。該建議以每股1.73港元作為對價收購除控股股東持有的其他H股股權(quán)，可能涉及的股份共計16.33億股，占湖南有色已發(fā)股本的44.51%。意味著這筆收購建議值約為28.25億港元。這筆資金將源自國家開發(fā)銀行為五礦香港提供的總金額30億港元的融資。
　　五礦集團通過此次收購，間接持有湖南有色53.08%的股權(quán)，單純考慮權(quán)益股權(quán)的話，五礦實際上是出資人民幣55.95億元掌握了湖南有色港股上市公司近10億股?？紤]到湖南有色控股的主要資產(chǎn)已經(jīng)納入港股上市公司，實際上五礦所出資購買的資產(chǎn)主體正是湖南有色港股公司，那么五礦給予湖南有色原實際控制人的收購對價在人民幣每股5元左右。相較之下，給予流通股股東的每股1.73港元的對價則顯得過低。早在湖南有色2006年赴港上市時，招股價亦在每股1.65港元。而湖南有色停牌前的股價則為每股3.6港元，全購對價折價幅度達52%。
　　申銀萬國有色金屬分析師葉培培認為，五礦方面只希望拿到湖南有色的控股權(quán)，而對全購湖南有色H股并無興趣。也正是五礦香港的收購對價過低，直接導(dǎo)致了湖南有色股價在29日的暴跌。
　　分析人士認為，全購對價有著如此大的折讓，雖然對五礦控股湖南有色的收購本身不會造成任何影響，但考慮到對H股小股東而言可算是全無吸引力，未來這一過低的對價還將繼續(xù)造成湖南有色H股的股價壓力。
　　A股整合思路待明晰
　　此前分析人士曾預(yù)期五礦的入主將對*ST中鎢保殼、株冶集團掌握上游資源以及湖南有色的整體發(fā)展起到一定的正面作用。但昨天的市場卻并不領(lǐng)情。湖南有色港股暴跌16.11%，株冶集團也下跌4.83%，只有*ST中鎢昨日漲停報收。
　　“株冶應(yīng)該是利好出盡，*ST中鎢則是補漲。”一位有色金屬分析師表示，五礦對湖南有色的收購實際上11月初就有消息傳出，當(dāng)時株冶集團的股價不過13元，短短兩個月的時間漲幅超過40%，公告出爐復(fù)牌自然會出現(xiàn)下跌；反觀*ST中鎢的漲幅則并不明顯。但從市場的反應(yīng)來看，外界顯然認為五礦對于新納入旗下的兩家公司今后的整合思路并不明晰，尤其是對株冶未來的定位仍然模糊。