老陸所期待的5億元項(xiàng)目貸款在經(jīng)歷秋去冬來(lái)仍未能落實(shí)。他是四川省一家多晶硅港資企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人。2009年9月,他告訴記者,已經(jīng)向中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行提交貸款申請(qǐng)。最近他得到明確答復(fù),短期內(nèi)肯定沒(méi)法獲得貸款。
　　從他遞交貸款申請(qǐng)以來(lái),在不少場(chǎng)合均能聽(tīng)到中央有關(guān)部門(mén)關(guān)于多晶硅產(chǎn)能過(guò)剩的提法。2009年12月23日,央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好金融服務(wù)支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)“《意見(jiàn)》”）,提出將在信貸、直接融資兩個(gè)方面,對(duì)包括多晶硅在內(nèi)的過(guò)剩產(chǎn)業(yè)進(jìn)行抑制。
　　近日,記者以四川省為調(diào)研范圍,遍訪(fǎng)銀行、風(fēng)投、地方政府官員、企業(yè)家等,追問(wèn)多晶硅的行業(yè)現(xiàn)狀以及各路資金對(duì)其的態(tài)度。
　　在采訪(fǎng)中,不少企業(yè)、政府官員表示,雖然國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格已經(jīng)跌至50—55美元/公斤,但企業(yè)成本為40美元左右,仍然有不少盈利空間。
　　不過(guò),一位業(yè)內(nèi)權(quán)威人士則表示,“單算原材料、綜合電耗、機(jī)器設(shè)備折舊三項(xiàng)最大成本,目前多晶硅的價(jià)格已非常接近企業(yè)成本線(xiàn)。”
　　作為高投入行業(yè),多晶硅這幾年能風(fēng)起云涌,與銀行的支持密不可分。然而,雖然前兩年多晶硅就一躍成為暴利行業(yè),但從記者了解的情況看,當(dāng)時(shí)對(duì)其信貸投放的態(tài)度,就已逐漸分劃成旗幟鮮明的兩派,一種是積極參與,另一種則是保持謹(jǐn)慎。而在去年底國(guó)家出手調(diào)控后,原本積極參與的銀行也變得更為謹(jǐn)慎。
　　“之前也有不少這方面企業(yè)找過(guò)我們,洽談貸款的事情,但最終還是沒(méi)有做。”浦發(fā)銀行成都分行一位人士告訴記者。
　　隨著產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品價(jià)格暴跌、行業(yè)信貸緊縮三重致命利空疊加于多晶硅產(chǎn)業(yè),是否迎來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)投資的入場(chǎng)時(shí)間點(diǎn)？
　　“我非常贊同產(chǎn)業(yè)低迷時(shí),是風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入的良好時(shí)機(jī)。” 國(guó)內(nèi)一家大型保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)股權(quán)投資的高層稱(chēng),“但這個(gè)決策的前提是,認(rèn)為這個(gè)行業(yè)還有前景,能在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間看到光明,但是現(xiàn)在多晶硅還沒(méi)有這樣明朗的趨勢(shì)。”
　　該人士直言,除了價(jià)格趨勢(shì)難以明朗外,國(guó)內(nèi)企業(yè)大部分未掌握多晶硅核心技術(shù)、下游市場(chǎng)需求何時(shí)復(fù)蘇均是擔(dān)憂(yōu)的關(guān)鍵所在。

　　盈利空間迷霧
　　“現(xiàn)在我們的多晶硅出廠(chǎng)價(jià)格是在45萬(wàn)元/噸（含稅）（即65美元/公斤左右）,還是有利潤(rùn)可賺。”老陸告訴記者。而與記者交流時(shí),樂(lè)山市經(jīng)委的官員也表示,即使多晶硅價(jià)格目前下跌厲害,但仍具備盈利空間。
　　不過(guò),上述業(yè)內(nèi)權(quán)威人士將多晶硅的生產(chǎn)成本進(jìn)行了拆解。他說(shuō),多晶硅的成本主要有三大塊,即:原材料,每產(chǎn)出一噸多晶硅,需15—18噸三氯氫硅,三氯氫硅目前的市場(chǎng)價(jià)約為9000元/噸。
　　其次是綜合電耗。目前國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的綜合電耗一般是200度—250度/公斤,電價(jià)每度0.6元,每公斤的電耗成本為120-150元。第三塊成本是機(jī)器設(shè)備折舊。一般而言,年產(chǎn)1500噸的多晶硅項(xiàng)目投資總額在12億元—15億元之間,折舊年限按照10年計(jì)算,每年為1.2億—1.5億。
　　如果按正常項(xiàng)目的進(jìn)展,前兩年達(dá)到100%產(chǎn)能利用率完全不可能,因?yàn)槌斯潭ǖ拿磕甏蠹s一個(gè)月的設(shè)備檢修期外,新設(shè)備由于需要調(diào)試、磨合,在前兩年需耗費(fèi)不少時(shí)間,此外還可能因電、氣等問(wèn)題產(chǎn)生停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。
　　“之前有報(bào)道稱(chēng),工信部調(diào)研顯示,盡管多晶硅規(guī)劃產(chǎn)能超8萬(wàn)噸,但產(chǎn)能建成率卻僅有55%左右,實(shí)際產(chǎn)能利用率則可能更低,甚至可能低至25.8%。”該權(quán)威人士說(shuō)。
　　他表示,完全拋開(kāi)產(chǎn)能利用率低、其他廢料處理、人工成本等方面成本因素不計(jì),即使按照年產(chǎn)1500噸規(guī)模計(jì)算,僅就上述三項(xiàng)成本而言,如果取最低成本計(jì)算,多晶硅生產(chǎn)成本也在49美元/公斤左右。
　　中金公司一份研究報(bào)告認(rèn)為,目前假設(shè)2010年—2011 年多晶硅均價(jià)分別為55 美元/公斤和50 美元/公斤,該假設(shè)有下調(diào)空間,擺在中國(guó)多晶硅企業(yè)面前的迫切任務(wù)是降成本。
　　“作為多晶硅業(yè)內(nèi)人士,我很奇怪,為什么到現(xiàn)在還有人說(shuō)多晶硅的盈利空間還不??？!”該人士說(shuō),“如果非要找出一種解釋,那就是他們想營(yíng)造一種有利于行業(yè)前景的氛圍,如果都說(shuō)多晶硅行業(yè)虧損,還有哪家銀行愿意給他們貸款呢？
　　該人士表示,以1000噸的規(guī)模為例,市場(chǎng)價(jià)格保持在目前水平,很難盈利的。換句話(huà)說(shuō),多晶硅的市場(chǎng)價(jià)格保持在73美元/公斤或以上,才能使行業(yè)步入良性發(fā)展。

　　3000噸以下:“銀行說(shuō)不”
　　老陸所提到的5億元貸款,原本計(jì)劃是其二期項(xiàng)目所需資金的一部分,該項(xiàng)目預(yù)計(jì)年產(chǎn)多晶硅3000噸以上,目前正在報(bào)四川省發(fā)改委審批。
　　眼下,其一期項(xiàng)目的產(chǎn)能僅有600噸,據(jù)老陸介紹,該項(xiàng)目也在上半年向當(dāng)?shù)氐氖袑偕虡I(yè)銀行貸款4000萬(wàn)元。“評(píng)估土地和機(jī)器設(shè)備時(shí),銀行將評(píng)估總額給打了6折,但利率則上浮了20%—30%。”老陸稱(chēng)。
　　不過(guò),籌劃已久的二期項(xiàng)目想獲得貸款目前看來(lái),已經(jīng)十分困難。
　　三家銀行在2009年的冬天明確答復(fù)老陸:今年國(guó)家對(duì)多晶硅的調(diào)控比較嚴(yán)厲,銀行必須在貸款規(guī)模上進(jìn)行控制,2009年肯定是無(wú)法安排貸款,得看看2010年的情況如何。
　　“2007、2008年上馬的多晶硅項(xiàng)目獲得銀行貸款都比較容易,那時(shí)國(guó)家未開(kāi)始調(diào)控這個(gè)行業(yè)信貸,也沒(méi)有設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻。”某大型國(guó)有銀行樂(lè)山市分行的高管說(shuō)。
　　上述業(yè)內(nèi)人士透露,上馬多晶硅項(xiàng)目,一般需要30%項(xiàng)目資本金,背景實(shí)力強(qiáng)的企業(yè),有20%—25%的項(xiàng)目資本金,銀行也會(huì)發(fā)放貸款。
　　不過(guò),時(shí)過(guò)境遷。
　　在今年9月底下發(fā)的《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)“通知”）中要求,新建多晶硅項(xiàng)目規(guī)模必須大于3000噸/年。
　　“如果新建項(xiàng)目達(dá)不到這個(gè)規(guī)模,銀行肯定不支持。比這個(gè)規(guī)模小的,如果原來(lái)已經(jīng)簽定貸款合同,且工程尚未完成,銀行將繼續(xù)提供支持,否則就成了半拉子工程,已經(jīng)談好的擔(dān)保條件,一般也不會(huì)改變。”上述大型國(guó)有銀行高管說(shuō)。
　　該人士表示,“多晶硅產(chǎn)品價(jià)格的大跌肯定會(huì)給銀行貸款帶來(lái)壞賬風(fēng)險(xiǎn),但從現(xiàn)在的情況來(lái)看,對(duì)銀行這類(lèi)業(yè)務(wù)的負(fù)面影響還沒(méi)有很明顯顯現(xiàn)出來(lái)。主要有兩個(gè)方面的原因,一是項(xiàng)目建設(shè)周期比較長(zhǎng),二是從建設(shè)完成到最后達(dá)產(chǎn)也還有一定的過(guò)程。”
　　記者曾采訪(fǎng)的多家銀行也表示,不會(huì)下調(diào)整個(gè)多晶硅行業(yè)貸款的評(píng)級(jí)。
　　“國(guó)家對(duì)多晶硅產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)控,讓銀行這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)更加關(guān)注。現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)已經(jīng)價(jià)值回歸,就得看具體貸款客戶(hù)的成本控制能力是否能抵御價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”東部一商業(yè)銀行四川分行授信處負(fù)責(zé)人說(shuō)。
　　記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn),部分銀行對(duì)多晶硅保持了冷靜。
　　“我們都沒(méi)有做這塊的貸款,一個(gè)是覺(jué)得對(duì)這個(gè)領(lǐng)域不熟悉,二是當(dāng)時(shí)多晶硅行情好時(shí),也覺(jué)得市場(chǎng)太瘋狂了,反而不敢做。”建設(shè)銀行(601939,股吧)樂(lè)山分行一位高管說(shuō)。
　　上述浦發(fā)銀行成都分行高管也表達(dá)了同樣的想法,“從現(xiàn)在監(jiān)管部門(mén)的態(tài)度來(lái)看,當(dāng)初的選擇還是正確的,起碼可以不用太擔(dān)憂(yōu)貸款風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。”該人士說(shuō)。

　　風(fēng)投“躲貓貓”
　　在銀行信貸緊縮、股市融資受限的情況下,資金量需求大的多晶硅項(xiàng)目是否會(huì)成為一向“熊市進(jìn)、牛市退”的風(fēng)投眼中的獵物？
　　2009年8月,不少風(fēng)投人士向記者表示,正在考察多晶硅項(xiàng)目,可能會(huì)趁行業(yè)低迷時(shí)進(jìn)去,但猶豫再三,4個(gè)多月過(guò)去,終究還是沒(méi)有出手。
　　2008年底,美銀基金的項(xiàng)目經(jīng)理王清海曾與樂(lè)山的一個(gè)多晶硅項(xiàng)目有過(guò)接觸。該項(xiàng)目準(zhǔn)備通過(guò)收購(gòu)其他企業(yè)的廠(chǎng)房和設(shè)備,上馬3條多晶硅的生產(chǎn)線(xiàn)。
　　“當(dāng)時(shí),對(duì)方的想法是讓我們投資10多億元,持股50%左右。”王清海說(shuō)。但幾番考察下來(lái),他所在的機(jī)構(gòu)最終放棄了這次投資機(jī)會(huì)。
　　王表示,接觸后不久,感覺(jué)多晶硅的價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步下跌。之后,不少投資者也接觸過(guò)該項(xiàng)目,但都沒(méi)洽談成功。
　　上述民生銀行成都分行人士也表示,四川省內(nèi)的多晶硅項(xiàng)目還沒(méi)看到出現(xiàn)并購(gòu)重組的現(xiàn)象。“現(xiàn)在估計(jì)大家比較謹(jǐn)慎,得看到趨勢(shì)明朗后才會(huì)出手。”他說(shuō)。
　　“從2008年下半年開(kāi)始,我們就陸續(xù)看了幾個(gè)多晶硅的項(xiàng)目,但是最后也沒(méi)有投。”國(guó)內(nèi)一家大型保險(xiǎn)公司的股權(quán)投資部門(mén)高層說(shuō)。
　　該人士表示,除了市場(chǎng)價(jià)格逼近乃至低于國(guó)內(nèi)企業(yè)的成本線(xiàn)外,還有幾個(gè)問(wèn)題尤其值得注意,首先就是核心技術(shù)都掌握在國(guó)外企業(yè)手中。
　　上述權(quán)威人士透露,此前,國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)業(yè)的大躍進(jìn),導(dǎo)致人才技術(shù)難以支持發(fā)展。目前除了峨眉半導(dǎo)體和洛陽(yáng)中硅外,其他的企業(yè)基本都是從國(guó)外一個(gè)個(gè)系統(tǒng)的技術(shù)設(shè)備引進(jìn),然后東拼西湊組成一個(gè)技術(shù)團(tuán)隊(duì),再慢慢調(diào)試,然后再生產(chǎn)。
　　“1000噸以上規(guī)模的技術(shù),中國(guó)目前也還沒(méi)完全掌握,尤其是其中的很多技術(shù)細(xì)節(jié)。”該人士說(shuō)。
　　上述國(guó)內(nèi)一家大型保險(xiǎn)公司的股權(quán)投資部門(mén)高層表示,規(guī)模也是一個(gè)關(guān)鍵的因素,起碼應(yīng)該年產(chǎn)1000噸才具規(guī)模效應(yīng),但是國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目中,能超過(guò)這個(gè)規(guī)模的項(xiàng)目屈指可數(shù)。
　　但也有人看好這個(gè)行業(yè),“我認(rèn)為光伏產(chǎn)業(yè)的前景還是很大的,隨著金融危機(jī)的過(guò)去,新能源戰(zhàn)略會(huì)大大提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展,國(guó)外也會(huì)提高補(bǔ)貼,海外市場(chǎng)也可以跟著起來(lái)。”樂(lè)山市某經(jīng)委官員稱(chēng)。
　　上述保險(xiǎn)公司的股權(quán)投資部門(mén)高層則認(rèn)為,從未來(lái)10年至20年的角度是看好的,如果這樣,投資人要經(jīng)歷多長(zhǎng)時(shí)間的黑暗期呢？能否堅(jiān)持到那個(gè)時(shí)候,使得錢(qián)才不打水漂呢？