央行連續(xù)13周凈回籠貨幣 貨幣緊縮信號透出
2010年01月08日 9:24 4293次瀏覽 來源: 經(jīng)濟參考報 分類: 重點新聞 作者: 劉振冬
央行昨日(7日)公告,招標發(fā)行600億元三個月期央票 ,發(fā)行價99.66元,對應(yīng)中標收益 率1.3684%。這一發(fā)行利率較上次的1.3280%上漲了4個基點。同時,央行還進行了300億元91天期正回購,中標利率也上漲3個基點至1.36%。
至此,央行公開市場操作已經(jīng)連續(xù)13周凈回籠,累計回收貨幣高達8510億元。其中,本周回籠量高達1370億元,創(chuàng)下11周以來單周新高。
“這是央行釋放的明顯的信貸收縮信號,預(yù)計下周一年期央票收益率也將上升。未來,央行還會進一步加大回籠力度,央票收益率也將連續(xù)上升2周。三個月期央票收益率每次仍會保持4至5個基點的上漲,一年期央票收益率每次可能上漲6至8個基點,共計20個基點左右。”中國銀行球金融市場部分析師石磊說,這不僅是針對1月份信貸可能出現(xiàn)的再度沖高,也是給市場一個明確信號———整個方向已經(jīng)扭轉(zhuǎn),這符合央行總量調(diào)控和節(jié)奏把握的要求。
在2009年7月重啟一年期央票以后,央行開始對適度寬松的貨幣政策進行微調(diào),主要政策手段包括公開市場操作和窗口指導(dǎo)等,故此2009年下半年信貸增幅環(huán)比大幅回落。
但是,由于2009年底監(jiān)管部門數(shù)度重申“適度寬松”的貨幣政策,樂觀的市場機構(gòu)大多預(yù)期,加之銀行放貸的季節(jié)性效應(yīng),2010年一季度的信貸將再次井噴,1月份可能高達1.3萬億元。不過,這一樂觀態(tài)度明顯忽視了監(jiān)管部門“管理通脹預(yù)期”的政策目標。
“2010年一季度的信貸井噴將很難再現(xiàn)。目前,央行只是開始調(diào)整銀行間市場利率,在1月下旬就有可能采取窗口指導(dǎo)的方式調(diào)控信貸,春節(jié)以后將會進一步公開市場回籠力度。”石磊預(yù)計,1月份的新增貸款只有1萬億元左右,而且很大一部分是銀行去年底留下的項目。
事實上,央行周三結(jié)束的2010年工作會也透露出了調(diào)整的聲音。“今年將繼續(xù)落實好適度寬松的貨幣政策,加強流動性管理,保持銀行體系流動性合理充裕。同時,引導(dǎo)金融機構(gòu)根據(jù)切實把握好信貸投放節(jié)奏,盡量使貸款保持均衡,防止季度之間、月底之間異常波動。”
對于今年的貨幣信貸形勢,中金公司預(yù)計,貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。2010年新增貸款預(yù)計降至7 .5萬億元,但企業(yè)有大量2009年尚未用的貸款,屆時可以起到緩沖作用。中金估計,2009年第四季度新增信貸只有8500億元,但2010年一季度可能達2萬億元至3萬億元。
中金同時預(yù)計,2010年第一季度至第二季度通脹將明顯上升,政府將首先采取行政措施應(yīng)對通脹。貨幣政策調(diào)整在后,且將首先使用數(shù)量型措施,如央票、窗口指導(dǎo)以及存款準備金率;但加息等價格性措施的使用則將較為滯后,因為受制于美聯(lián)儲的加息政策。但央行行長周小川日前也曾撰文稱,貨幣政策要對資源、公用事業(yè)價格改革引發(fā)的通脹留有空間。
中金認為,“政策退出”是2010年市場面臨的主要風(fēng)險。中國的政策退出(可能包括行政手段、信貸控制、流動性管理措施、產(chǎn)業(yè)政策、利率匯率政策等)也會帶來市場波動。未來中國經(jīng)濟和市場的潛力及持續(xù)性取決于發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變能否成功,“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策是否能夠堅持不懈也是市場的潛在風(fēng)險之一。
“2010年的貨幣政策必將是像2008年一樣多變,只不過運行的軌跡可能恰恰相反而已。由此,今年市場面臨的最大風(fēng)險,將是政策多變所帶來的不確定性。不得不提及的是,除貨幣政策外,監(jiān)管新規(guī)迭出所帶來的變化也將給市場運行帶來巨大沖擊。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委預(yù)計,今年的主要操作工具將以數(shù)量型為主。
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