上個(gè)世紀(jì)90年代新經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)期，金屬礦業(yè)基本上是“失去的十年”，金屬價(jià)格跌至80年代來(lái)的最低點(diǎn)，海外金屬礦業(yè)股也是持續(xù)跑輸大市。2001年以后，在全球經(jīng)濟(jì)“高增長(zhǎng)、低通脹”的黃金時(shí)期、中國(guó)金屬消費(fèi)崛起背景下，有色金屬價(jià)格開(kāi)始了持續(xù)8年的大牛市，金屬價(jià)格基本上都出現(xiàn)了200%以上的漲幅，金屬礦業(yè)股自然也從中顯著收益，且體現(xiàn)出了很強(qiáng)的杠桿性。不管是A股的有色板塊，還是海外市場(chǎng)的金屬礦業(yè)股，2001年以后的走勢(shì)都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)“強(qiáng)于市場(chǎng)”的表現(xiàn)，其漲幅也大大好于金屬價(jià)格的表現(xiàn)。
　　2008年金融危機(jī)發(fā)生后，經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致金屬消費(fèi)市場(chǎng)的迅速凍結(jié)、全球金融市場(chǎng)整體“去杠桿化”的背景下，金屬價(jià)格與金屬礦業(yè)股也是泥沙俱下，08年四季度都出現(xiàn)了瀑布式的下滑。08年底，在各國(guó)超常規(guī)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和極其寬松的貨幣政策的刺激下，特別是中國(guó)的四萬(wàn)億投資迅速點(diǎn)燃了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望，中國(guó)率先復(fù)蘇的預(yù)期也是愈加增強(qiáng)。自然，在全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇復(fù)蘇預(yù)期漸強(qiáng)、寬松的貨幣政策支撐下，有色金屬板塊的表現(xiàn)也再次大幅走強(qiáng)于整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)。
　　從過(guò)去10年的走勢(shì)來(lái)看，特別是A股有色金屬板塊與大盤(pán)的走勢(shì)比較來(lái)看，兩者體現(xiàn)出了非常強(qiáng)的相關(guān)性，且有色金屬板塊的表現(xiàn)往往體現(xiàn)出是市場(chǎng)的"放大器"。邏輯上，2000年以后的市場(chǎng)格局來(lái)看，全球金屬的供需基本上處于平衡、甚至短缺的狀況，礦山環(huán)節(jié)沒(méi)有太多的閑置產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)自然也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)金屬需求及供需關(guān)系同方向的預(yù)期，而大盤(pán)又是市場(chǎng)的晴雨表，從而體現(xiàn)出金屬板塊表現(xiàn)與大盤(pán)走勢(shì)一致的特征，且往往表現(xiàn)更為劇烈。
　　從經(jīng)濟(jì)周期對(duì)金屬市場(chǎng)趨勢(shì)的變化的根本性影響之外，從全球大類(lèi)資產(chǎn)配置周期的考量已經(jīng)是不可或缺的視角。若09年以來(lái)，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)金屬消費(fèi)回升、而同期西方國(guó)家金屬消費(fèi)萎縮均超過(guò)30%、LME金屬庫(kù)存持續(xù)上升的背景下，很難去想象09年金屬價(jià)格的整體漲幅達(dá)到100%以上；出現(xiàn)這種供需基本面與價(jià)格表現(xiàn)之間巨大差異的關(guān)鍵原因就在于：在全球同步的流動(dòng)性極其寬松的背景下，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步上升，美元出現(xiàn)持續(xù)的貶值趨勢(shì)，作為“硬資產(chǎn)”的大宗商品重新獲得了投資者的親睞。不管是中國(guó)政府的收儲(chǔ)、民間資金的囤貨需求以及國(guó)際市場(chǎng)上紛紛涌入商品市場(chǎng)的資金帶來(lái)的投資需求，快速消化了市場(chǎng)的過(guò)剩，給金屬價(jià)格和金屬礦業(yè)股帶來(lái)了新的春天。
　　在金屬礦業(yè)股的大類(lèi)資產(chǎn)中，還有一個(gè)特殊的子行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，就是黃金礦業(yè)股。主要區(qū)別在于：影響金價(jià)的因素更多是貨幣因素引發(fā)的投資需求，而非首飾、電子、牙科等消費(fèi)需求，特別是在目前全球貨幣擴(kuò)張引發(fā)的通脹上升、全球經(jīng)濟(jì)不平衡導(dǎo)致的美元頹勢(shì)支撐的投資需求以及美元作為結(jié)算、儲(chǔ)備貨幣地位擔(dān)憂帶來(lái)的儲(chǔ)備需求。此外，黃金的特殊地位也引發(fā)了在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、地緣政治支撐下的避險(xiǎn)需求，從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的黃金股相對(duì)于大盤(pán)的走勢(shì)來(lái)看，在危機(jī)發(fā)生及復(fù)蘇的初步階段，黃金以及黃金股往往會(huì)體現(xiàn)出較好的避險(xiǎn)功能。