經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇以及2009年充裕的流動性，令2010年通脹預(yù)期大幅升溫。在這種背景下，有色金屬行業(yè)將受到需求提升和原材料價格上漲的雙重驅(qū)動，銅、電解鋁、鉛鋅等子行業(yè)值得重點關(guān)注。
　　通脹提升有色業(yè)績
　　影響有色金屬價格的因素主要有美元匯率、經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹預(yù)期。美元匯率從2009年12月開始走強，但卻并沒有對金屬價格造成打壓，反而出現(xiàn)美元與金屬價格共同上漲的情景。我們認為，美元走勢并不是決定金屬價格的唯一因素，隨著全球經(jīng)濟的不斷回暖，主導(dǎo)有色金屬價格走勢的核心因素將由流動性轉(zhuǎn)向供需關(guān)系。當(dāng)前中國經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，美國經(jīng)濟也開始企穩(wěn)，這將大幅拉動有色金屬的需求，從而助推價格上漲。
　　另一方面，為緩解金融危機對全球經(jīng)濟所帶來的沖擊，2009年各國央行紛紛下調(diào)利率、實行量化寬松貨幣政策，流動性的泛濫令2010年通貨膨脹的預(yù)期升溫。作為對沖通脹的良好投資標的，有色金屬價格將在通脹預(yù)期下繼續(xù)走高。
　　歷史數(shù)據(jù)顯示，通脹上升階段有色金屬行業(yè)的利潤往往會出現(xiàn)顯著上升。我們用PPI當(dāng)月同比增速和有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬壓延及加工業(yè)的利潤累計增速進行擬合，可以發(fā)現(xiàn)PPI增速與行業(yè)利潤顯著正相關(guān)。更進一步來看，PPI有色金屬礦采選業(yè)的同比增速與該行業(yè)利潤的相關(guān)性更加密切，前者可以看作后者的先行指標。
　　可見，隨著經(jīng)濟的持續(xù)好轉(zhuǎn)，消費品價格的上漲將不斷向上游制造業(yè)產(chǎn)品傳導(dǎo)，有色金屬等工業(yè)產(chǎn)品價格將獲得支撐，從而帶動利潤上行。與此同時，隨著通脹上行，有色金屬原材料價格呈上漲趨勢，這樣一來，前期的原材料存貨將成為上市公司利潤的“蓄水池”，既穩(wěn)定了上市公司的經(jīng)營生產(chǎn)，又降低了當(dāng)期成本、有助提高利潤。
　　在經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇以及通脹預(yù)期升溫的背景下，2010年特別是上半年有色金屬價格將獲得需求提升和成本漲價的雙重驅(qū)動，企業(yè)利潤有望大幅提高，從而推動股價上行。

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