據(jù)中國(guó)之聲《新聞縱橫》7時(shí)25分報(bào)道：昨晚（12日）和往常一樣，股民和投資者們下班準(zhǔn)備晚餐并沒有覺出什么特別，然而，當(dāng)央行一項(xiàng)決定跳上各新聞門戶網(wǎng)站的主頁(yè)時(shí)，人們紛紛感嘆，變化來(lái)得太突然了。

資料圖片（來(lái)源：新華網(wǎng)）

　　央行決定：從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。0.5個(gè)百分點(diǎn)背后，意味著什么？
　　1月12日晚上19時(shí)03分，記者接到央行的一條新聞稿通知短信后，立刻陷入焦灼狀態(tài)，幾乎在半分鐘之內(nèi)，多位媒體同行開始在MSN上大吐苦水：“完了完了，我的股票完了”！讓眾多財(cái)經(jīng)記者差點(diǎn)崩潰的央行的這條短信內(nèi)容只有28個(gè)字：中國(guó)人民銀行決定上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　金融機(jī)構(gòu)必須將存款的一部分繳存在中央銀行，這部分存款叫做存款準(zhǔn)備金；存款準(zhǔn)備金占金融機(jī)構(gòu)存款總額的比例則叫做存款準(zhǔn)備金率。打比方說(shuō)，如果存款準(zhǔn)備金率為7％，就意味著金融機(jī)構(gòu)每吸收100萬(wàn)元存款，要向央行繳存7萬(wàn)元的存款準(zhǔn)備金，用于發(fā)放貸款的資金為93萬(wàn)元。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。它是中央銀行貨幣政策的重要工具，也是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一。
　　準(zhǔn)備金率上次上調(diào)是在2008年6月，19個(gè)月來(lái)的首次上調(diào)究竟意味著什么？有沒有出乎市場(chǎng)的預(yù)料？在接受記者采訪時(shí)，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)分析人士都表示，雖然在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上有些意外，但貨幣政策要調(diào)整完全在意料之中。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：意味著商業(yè)銀行的放貸能力有所收縮，如果上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的法定準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行貸款的空間可能縮減了2000億到2500億左右。上調(diào)存在準(zhǔn)備金率，目的主要是為了引導(dǎo)和管理2010年的通貨膨脹的預(yù)期，我覺得也是一個(gè)加息的預(yù)先的信號(hào)，并沒有出乎市場(chǎng)的意料。

新聞鏈接

存款準(zhǔn)備金率上調(diào) 貨幣政策需早正常化

　　據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞消息，1月12日傍晚，央行決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這標(biāo)志著央行在時(shí)隔一年多之后，再次將貨幣政策拉入緊縮的周期之中。筆者認(rèn)為，此時(shí)提高準(zhǔn)備金率恰逢其時(shí)，也是貨幣環(huán)境正常化的必須之舉，早做比晚做好！
　　由此可見，央行已經(jīng)深刻地認(rèn)識(shí)到，2009年天量信貸有后遺癥，其對(duì)通脹預(yù)期的愈演愈烈亦有著敏感的體驗(yàn)。
　　實(shí)際上，中國(guó)的通脹預(yù)期早已成為各方討論的焦點(diǎn)。之前有報(bào)道稱 “今年1月份第一周新增貸款達(dá)6000億元”，如果6000億的數(shù)據(jù)屬實(shí)，信貸在年初的報(bào)復(fù)性回升，足以說(shuō)明銀行系統(tǒng)都已擔(dān)憂央行會(huì)因?yàn)榉劳浂谀陜?nèi)轉(zhuǎn)變貨幣政策，故而提前大規(guī)模放款。
　　盡管6000億的數(shù)據(jù)只是業(yè)界推測(cè)，但從央行近期動(dòng)態(tài)亦可看出，有關(guān)方面對(duì)此已經(jīng)十分警覺。本次令市場(chǎng)猝不及防地提高存款準(zhǔn)備金率，以及上周意外提高央票利率，便是與通脹預(yù)期的升溫和新增貸款可能失控息息有關(guān)。畢竟，如果今年新增貸款再放出個(gè)10萬(wàn)億，對(duì)于接下來(lái)資產(chǎn)泡沫的膨脹、拉高通脹和銀行資產(chǎn)質(zhì)量都將造成巨大的負(fù)面影響。
　　這個(gè)時(shí)候選擇提高存款準(zhǔn)備金，而不是直接升息，其背后意味深長(zhǎng)。提高存款準(zhǔn)備金率一方面能夠直接“凍結(jié)”銀行系統(tǒng)資金，同時(shí)向市場(chǎng)試探現(xiàn)在收緊貨幣的反應(yīng)，避免猛緊縮造成過(guò)于激烈的動(dòng)蕩。而如果現(xiàn)在就采取直接升息的舉措，則會(huì)對(duì)市場(chǎng)的沖擊力度過(guò)大，因?yàn)樵谥袊?guó)目前的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制下，升息比存款準(zhǔn)備金更讓市場(chǎng)敏感。
　　其實(shí)，貨幣供應(yīng)量在2009年的泛濫，幾乎已經(jīng)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)覆水難收。與10萬(wàn)億新增貸款對(duì)應(yīng)的，是近30%的基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)，而這最直接的后果則是資產(chǎn)泡沫的不斷膨脹。由于2009年不少資金集中在資產(chǎn)市場(chǎng)，故而尚未完全傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，拉升物價(jià)水平，明顯的CPI通脹跡象沒有顯現(xiàn)，除了前一段辣椒和大蔥價(jià)格出現(xiàn)離奇性暴漲之外。但這并不代表中國(guó)離通脹還很遙遠(yuǎn)。
　　現(xiàn)實(shí)的情況是這樣的。2009年全球大量資金涌入大宗商品市場(chǎng)、股市和房地產(chǎn)，在吹大了全球和中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫的同時(shí)，更大的隱患則是將進(jìn)一步加劇全球通脹的形勢(shì)。
　　在油價(jià)站穩(wěn)80美元/桶、銅價(jià)穩(wěn)定在7000美元/噸的情況下，很難想象上游的原材料價(jià)格不發(fā)生上漲。而這一切都是2009年天量信貸、全球性貨幣寬松所必然會(huì)招致的結(jié)果。接下來(lái)，一旦中國(guó)進(jìn)入通脹時(shí)代，那么，通脹形勢(shì)惡化的速度，將明顯快于2004年到2008年的那一輪高通脹。
　　如果按照“貨幣主義”理論，通貨膨脹是一種純粹的貨幣現(xiàn)象。那么，中國(guó)就不再是會(huì)不會(huì)發(fā)生通脹的問題，而是通脹已經(jīng)切切實(shí)實(shí)存在的問題。
　　由于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者或者官員，多是讀著薩繆爾森的教科書成長(zhǎng)起來(lái)的，因此，國(guó)內(nèi)的主流輿論都是從CPI、PPI等指標(biāo)上來(lái)判斷通脹的出現(xiàn)與否。按照過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)的宏觀政策轉(zhuǎn)向必須要等到CPI升至3%左右，決策層以及主流輿論才會(huì)真正把通脹當(dāng)做頭等大事來(lái)對(duì)付。選擇這個(gè)時(shí)機(jī)，央行“出其不意”，正是為了遏制通脹于萌芽，值得贊揚(yáng)。
　　在2009年初，主流觀點(diǎn)的是，只要施行極度寬松的貨幣政策，把股市、樓市炒起來(lái)，讓“這幾筆錢”拯救中國(guó)經(jīng)濟(jì)就可以了。在股市有跌破1600點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)面臨崩潰的大背景下，實(shí)行貨幣刺激無(wú)可厚非。但到現(xiàn)在，資產(chǎn)泡沫已經(jīng)高高吹起，通脹預(yù)期加速升溫，必須開始收緊貨幣政策了。畢竟，從歷史上來(lái)看，通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格吹起來(lái)的經(jīng)濟(jì)體，最終等到資產(chǎn)價(jià)格泡沫刺破以后，其結(jié)果都是非常悲慘的。

　?。ㄗ髡撸耗呓鸸?jié) 系中國(guó)人保資產(chǎn)研究部客座研究員）

政策影響

中國(guó)上調(diào)準(zhǔn)備金率 全球市場(chǎng)受驚下挫

　　據(jù)上海證券報(bào)消息，中國(guó)宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)，令海外分析人士和投資人感到“震驚”，不少人都擔(dān)心，這可能意味著全球超寬松貨幣政策環(huán)境的終結(jié)。因此，上述消息見諸媒體后，全球股市都普遍走低或擴(kuò)大跌幅，原油價(jià)格一度大跌1.5%。截至北京時(shí)間昨日23時(shí)，美股開盤后普遍下跌。
　　截至北京時(shí)間昨日（12日）21時(shí)，歐洲斯托克600指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1%。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則下跌0.7%。路透社的報(bào)道說(shuō)，中國(guó)的舉動(dòng)令世人“震驚”。
　　大和住銀投資的基金經(jīng)理吉爾表示，股市對(duì)于中國(guó)意外上調(diào)準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)做出了負(fù)面反應(yīng)，因?yàn)橥顿Y人擔(dān)心，全球貨幣政策寬松的時(shí)代行將終結(jié)。
　　除此之外，市場(chǎng)人氣還因?yàn)槊绹?guó)鋁業(yè)前一天公布的疲軟業(yè)績(jī)報(bào)告而受到影響。美鋁是道指成分股中第一家發(fā)布季報(bào)的公司。該股在12日美股盤前交易中一度大跌近7%。本周還將有多家重頭企業(yè)發(fā)布最新季報(bào)，包括英特爾、摩根大通等。
　　除了股市，大宗商品也因中國(guó)公布準(zhǔn)備金率調(diào)整消息后擴(kuò)大跌幅。昨日倫敦午盤，國(guó)際油價(jià)跌幅由亞洲盤的0.4%擴(kuò)大到1.5%，黃金價(jià)格則由升轉(zhuǎn)跌。