宏觀解讀：
　　1月，中國(guó)央行意外宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，不同期限的央票發(fā)行利率也提高，市場(chǎng)對(duì)此看法不一。銀河期貨認(rèn)為，這已經(jīng)意味著央行貨幣轉(zhuǎn)向的改變，而且僅僅是緊縮政策的開始，未來的政策會(huì)越來越緊。09 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功保八，需要注意的是第四季度的GDP 同比增長(zhǎng)10.7%，已經(jīng)接近過熱區(qū)間。由于基數(shù)原因，我們預(yù)計(jì)2010 年第一季度的GDP 將會(huì)更高，甚至可能達(dá)到11%左右的水平。從09 年中開始，中房上海住宅指數(shù)和辦公樓指數(shù)持續(xù)背離，住宅市場(chǎng)泡沫正在接近危險(xiǎn)的邊緣，隨著央行緊縮政策的陸續(xù)到來，房地產(chǎn)調(diào)整的可能性正在逐步加大。
　　美國(guó)去年第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率增長(zhǎng)5.7%。超出市場(chǎng)預(yù)期，但是市場(chǎng)反應(yīng)為股市下跌，商品下跌，利率下跌，美元上升，顯示出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，銀河前期認(rèn)為數(shù)據(jù)好反而會(huì)加重市場(chǎng)對(duì)緊縮的擔(dān)心，這種情況果然出現(xiàn)，目前利多的信息已經(jīng)無(wú)法刺激市場(chǎng)向上，結(jié)果只能再向下尋找支持。農(nóng)產(chǎn)品有望相對(duì)抗跌，而工業(yè)品則承壓最大，建議滾動(dòng)做空。
　　根據(jù)CRU 統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2009 年全球銅消費(fèi)過剩量在115.5 萬(wàn)噸，但2010 年第一季度將出現(xiàn)9.1 萬(wàn)噸的短缺，考慮到目前全球經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇之中，通脹壓力仍在，預(yù)期傾向于銅市的漲勢(shì)仍未改變。但短期來看，市場(chǎng)需要消化中國(guó)政策和歐元區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此銅價(jià)仍有調(diào)整的可能，這個(gè)時(shí)間可能會(huì)持續(xù)到春節(jié)前后。屆時(shí)如果證明全球經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇之中，那么消費(fèi)旺季的來臨可能使銅價(jià)再掀漲勢(shì)。從回調(diào)幅度來看，短期目標(biāo)位放在6500美元，可關(guān)注該價(jià)位支撐的有效性。

　　銅價(jià)創(chuàng)13個(gè)月最大周跌幅
　　據(jù)深圳特區(qū)報(bào)消息，上周（1月25-29日）商品市場(chǎng)大幅調(diào)整。繼原油和黃金之后，去年一直堅(jiān)挺的銅價(jià)也加入大幅下跌的行列。全周倫銅下跌８．８８％，上海期銅則下跌８．４３％，創(chuàng)下２００８年１２月第一周以來最大的周跌幅。
　　中國(guó)收緊流動(dòng)性、美元升值被視為上周商品價(jià)格大幅下跌最主要的兩個(gè)原因。以上周收盤價(jià)１０８１美元一盎司計(jì)，國(guó)際金價(jià)在去年１２月３日創(chuàng)下１２２６美元一盎司的最高價(jià)之后，已經(jīng)累計(jì)下跌１４５美元一盎司。國(guó)際油價(jià)則是連跌三周，三周跌幅達(dá)到１４％。上周一向堅(jiān)挺的銅價(jià)也加入殺跌行列。滬銅指數(shù)本周收?qǐng)?bào)５５５３４元，全周下跌５１１６元。
　　國(guó)際期貨知名金屬分析師劉旭在滬銅仍處在６萬(wàn)元高位時(shí)已經(jīng)發(fā)出“見頂”警報(bào)。“中國(guó)收緊貨幣政策將會(huì)影響到對(duì)金屬的需求，特別是投機(jī)性的需求將會(huì)受到很大的影響。”劉旭表示，“在基本面上，今年國(guó)家電網(wǎng)投資額度不會(huì)太大，國(guó)內(nèi)電力領(lǐng)域的用銅量可能會(huì)較２００９年增速下降。國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口的高水平不會(huì)持續(xù)太久，目前國(guó)內(nèi)大量的隱性庫(kù)存并未消化。”
　　劉旭認(rèn)為，從去年１２月底以來，銅價(jià)無(wú)視美元的強(qiáng)勁反彈和庫(kù)存的大幅增加而出現(xiàn)了強(qiáng)勁的上漲走勢(shì)，價(jià)格幾乎沒有遇到任何阻力，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大量累積，這符合典型的見頂信號(hào)。特別是在１月７日中國(guó)央行意外上調(diào)了３月期央票利率后，價(jià)格隨即出現(xiàn)了大幅下跌，隨后的銅價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)了暴漲暴跌的行情，這與２００６年５月份銅價(jià)見頂后的行情走勢(shì)相似。“從２００９年全年的走勢(shì)來分析，每一次大級(jí)別上漲后的調(diào)整往往會(huì)回落至黃金分割位，本輪調(diào)整更遠(yuǎn)的支撐位將在４８０００或４９８００元。”