（銀河期貨 車紅云）

　　3月9日消息  在全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇的前提下，有色金屬消費正不斷改善。隨著中國宏觀調控政策明朗和歐洲債務問題漸漸受到控制，市場投資信心正在回升。在這種大背景下，為有色金屬消費旺季提供了條件，我們認為有色金屬價格再掀漲勢的時機正在成熟，從消費企業(yè)保值和中長線投資的角度而言，目前進入有色金屬市場正當時。
　　雖然進入新年剛剛兩個月，但有色金屬市場卻上演了過山車行情。在新年第三個交易日創(chuàng)去年以來新高后，銅、鋁、鋅在一個月內便分別大幅下跌20%、18%和30%。但在春節(jié)前一周，有色金屬市場又展開了快速拉升行情，目前銅價已經(jīng)接近年初高點，鋁和鋅也收回一半跌幅。考慮到兩會對2010年宏觀調控的政策目標已經(jīng)明確，歐洲債務危機又漸漸平息，有色金屬消費仍然良好，我們認為有色金屬旺季行情即將上演。

　　政策取向引導金屬市場
　　年初有色金屬價格大幅下挫與中國宏觀政策傾向收縮的擔憂有直接關系。2009年中國財政和貨幣政策寬松是引發(fā)金屬價格上漲的主要原因。今年年初中國央行發(fā)行票據(jù)、進行正回購和上調存款準備金率引發(fā)了市場對中國貨幣政策轉向的擔憂，進而引發(fā)了有色金屬價格大幅回落。但上周國務院總理溫家寶在十一屆全國人大三次會議上表示，要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，這給實體經(jīng)濟和投資人士吃了定心丸。

　　歐洲債務危機暫告緩解
　　從2009年年底開始的歐洲主權債務問題引發(fā)了資金流向美元資產(chǎn)的避險需求，尤其是今年1月下旬，對希臘問題的擔憂擴散到葡萄牙、愛爾蘭、西班牙等國，業(yè)界人士甚至擔心歐元區(qū)會因此分崩離析。歐元因而大幅下挫，有色金屬市場也受到巨大沖擊。但是從2月上旬開始事態(tài)發(fā)生改變。其中國際貨幣基金組織表示做好準備幫助正竭力穩(wěn)定公共財政狀況的希臘，歐盟也表示會內部解決問題。在2月15日舉行的歐元區(qū)27國財長會議中，各國財長敦促希臘盡快采取自救措施，并在3月16日前向歐盟委員會遞呈有關削減財政赤字措施的報告。希臘在3月5日通過了48億歐元的緊縮預算方案，其中包含削減支出和增加稅收的計劃。另外，希臘政府在3月4日發(fā)行的10年期債券的認購額幾乎超過發(fā)行目標(50億歐元)的三倍，這某種程度上緩和了投資者擔憂情緒。希臘將在4月和5月迎來極大挑戰(zhàn)，屆時將有超過200億歐元的債務到期。至今該國僅獲得136億歐元的融資。從目前的情況來看，我們認為在有歐盟其它成員國的支持下，希臘問題將得以解決，因此近期歐元再出現(xiàn)大幅回落的可能性不大，這將大大減輕有色金屬市場的壓力。

　　消費旺季來臨
　　從基本面看，有色金屬的供應仍成問題。從銅來看，原材料供應緊張局面仍在繼續(xù)。其中廢銅供應最為緊張，一方面，由于國內進口稅上調，國內進口成本增加1000多元；另外，歐美國家廢銅緊張使得廢銅價格接近精銅價格，因此廢銅進口基本難以進行。從國際市場了解的情況表明，目前其也出現(xiàn)了精銅替代廢銅的情況。
　　由于國內冶煉擴產(chǎn)，銅精礦供應緊張，近期已經(jīng)出現(xiàn)歐美國家冶煉廠停產(chǎn)的情況，目前銅的加工費不足10美元/噸和1美分/磅。銅原材料供應緊張的局面繼續(xù)給銅市以支持。
　　由于近期廢鋁供應緊張，美國原鋁升水已經(jīng)走高到6-6.5美分，雖然交易所庫存居高不下，但因為多用于融資，市場上原鋁供應緊張。
　　從消費上來看，3至5月份是傳統(tǒng)的消費旺季，有色金屬的消費正逐漸轉旺。從房地產(chǎn)行業(yè)來看，國家對房地產(chǎn)的調控主要是打擊囤地，房地產(chǎn)仍會健康發(fā)展，尤其是去年下半年出現(xiàn)房屋供應不足的現(xiàn)象，而且這種局面至少仍會持續(xù)到今年上半年，因此從去年年底開始大幅回升的新房開工仍會繼續(xù)，這將給銅、鋁、鋅的消費以支持。從汽車和家電行業(yè)來看，今年國家加大汽車產(chǎn)業(yè)政策的力度，家電下鄉(xiāng)的規(guī)模也將加大，從我們了解的情況來看，目前與家電行業(yè)相關的有色金屬加工企業(yè)訂單飽滿。從電力和交通來看，雖然今年國家電網(wǎng)投資減少26%，但實際對電纜的影響不足一半。從交通行業(yè)來看，由于國家加大鐵路建設，尤其是高速鐵路建設不斷加速，這對有色金屬的需求帶動十分明顯。