羅普斯金：鋁材產(chǎn)能擴張 業(yè)績提升
2010年03月10日 8:51 6932次瀏覽 來源： 證券日報 分類： 鋁資訊
毛利率保持穩(wěn)定
公司毛利率從歷史來看逐年快速提升，在制造業(yè)中比較少見。我們認(rèn)為，公司毛利率提升的主要動力，是定價策略帶來的超額收益和經(jīng)營管理提高帶來的生產(chǎn)費用降低。公司未來產(chǎn)能將逐步擴大，在中高端門窗領(lǐng)域仍將占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)者位置，預(yù)計生產(chǎn)費用的降低將會延續(xù)。定價策略方面，我們預(yù)計鋁價在2010年有望保持在一個較高水平，大幅上漲或大幅下跌的可能性并不大，對公司來說，目前定價策略超額收益空間會有所縮小。值得注意的是，公司具有絕對的定價控制權(quán)，即使未來鋁價進(jìn)入中期下跌周期，公司有能力調(diào)整定價策略，將定價基準(zhǔn)調(diào)整為下單日價格為基準(zhǔn)，確保公司一直處于有利位置。
因此，綜合來看，只要鋁市場存在較為明顯的趨勢性波動，公司就有通過調(diào)整定價策略的方法賺取較大超額收益的機會。如果鋁市場進(jìn)入平穩(wěn)階段，公司則可通過“大漲小回”的策略，即鋁價漲的時候較大幅度提高出廠價，鋁價跌的時候較小幅度提高出廠價，來獲取較穩(wěn)定的收益。公司方面表示，希望毛利率能夠穩(wěn)定在20%左右，既能夠保證公司較好的收益狀況，也能夠給下游經(jīng)銷商一些利潤，未來即使出現(xiàn)較大波動的情況下，公司可能會讓一部分收益給經(jīng)銷商。
盈利預(yù)測與評級
預(yù)計公司2010、2011年每股收益分別為0.94、1.30元，鑒于公司有較好的增長潛力，未來還有股本擴張預(yù)期，結(jié)合相對估值和絕對估值，給予公司6個月目標(biāo)價32元，首次給予“強烈推薦”評級。
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