江西銅業(yè)  （600362，收盤價35.98元）今日（3月31日）發(fā)布2009年年報，其0.78元的每股收益，仍低于大部分券商的預(yù)期。同時，困擾著江西銅業(yè)的存貨問題仍舊存在。去年末高達114.89億元的存貨刷新公司存貨歷史最高紀錄，超過2007年國內(nèi)外銅價處于歷史高位時的存貨紀錄，業(yè)內(nèi)分析師向記者稱，江西銅業(yè)如此高的庫存只有公司才能解釋。
　　業(yè)績低于市場預(yù)期
　　年報顯示，江西銅業(yè)營業(yè)收入為517.15億元，比上年減少-4.18%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤23.49億元，比上年增加6415萬元，微增2.81%；基本每股收益0.78元，比上年增加2.63%；不分配不轉(zhuǎn)增。
　　雖然每股收益微增，但公司業(yè)績?nèi)缘陀诮^大多數(shù)機構(gòu)的預(yù)期。中信證券預(yù)計公司2009年業(yè)績?yōu)?.88元；國信證券預(yù)計為0.89元；銀河證券業(yè)績預(yù)測達到0.94元；可見國內(nèi)大型券商預(yù)測幾乎全部失準。
　　江西銅業(yè)表示，2009年銅價走出單邊上揚行情，倫敦金屬交易所3個月期銅由年初開盤的3077.5美元/噸上漲至年末收盤的年內(nèi)高點7503.8美元/噸，漲幅達143.8%，已經(jīng)恢復(fù)到金融危機前水平。但全年平均銅價，仍遠低于上年。倫敦金屬交易所3個月期貨銅平均收盤價為5171美元/噸，現(xiàn)貨銅平均收盤價為5149美元/噸，分別比上年下降24.93%及25.97%；上期所3個月期貨銅平均月加權(quán)平均價為39156元/噸，當(dāng)月期貨銅平均月加權(quán)平均價為40186元/噸，分別比上年下降29.57%及29.01%。
　　在去年銅價處于低位時，公司的擴張步伐也沒有停止，除收購金雞窩銀銅礦探礦權(quán)外，還新增銅金屬儲量31萬噸、鉛鋅金屬儲量51萬噸、金金屬儲量3.27噸、銀金屬儲量952噸。
　　江西銅業(yè)2009年合計生產(chǎn)銅精礦含銅16.7萬噸，比上年增長5%。對于今年的目標(biāo)，公司計劃2010年生產(chǎn)陰極銅90萬噸、黃金22噸、白銀460噸、硫酸231萬噸、銅精礦含銅17.2萬噸、銅桿線及其他銅加工產(chǎn)品48.3萬噸。
　　存貨刷新歷史紀錄
　　江西銅業(yè)2009年3季度就以百億元的存貨創(chuàng)歷史紀錄，并遠高于2007年銅價處于歷史高位時的存貨85億元，而公司今日年報顯示，存貨高達114.89億元，再次刷新紀錄。
　　公司稱，去年末存貨比上年末增加46.04億元，增幅高達66.86%，占總資產(chǎn)的比重由上年末的20.16%上升到30.21%。同時還導(dǎo)致公司現(xiàn)金流大幅縮水，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入額為17.22億元，比上年同期減少45.27億元，降幅達到72.44%。
　　公司稱，存貨上漲的原因主要是原材料價格上漲，導(dǎo)致庫存產(chǎn)品單位成本上漲以及生產(chǎn)規(guī)模擴張導(dǎo)致的庫存量增加。
　　然而此說法并不能讓市場人士信服，一位券商分析師告訴記者，公司今年以來存貨兩次刷新歷史紀錄，有明顯的異常，對此，公司或是另有隱情。并有兩種猜測，或是賭未來銅價上升，或是為江銅權(quán)證今年67億元行權(quán)做鋪墊。