3 熱錢(qián)魅影施壓
　　人民幣升值的誘惑,也吸引了熱錢(qián)的流入。假若如美國(guó)所愿,人民幣形成明顯的單邊升值預(yù)期,會(huì)給我國(guó)帶來(lái)巨大的資金流入壓力。央行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)易綱判斷,隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭的出現(xiàn),今年我國(guó)外匯凈流入更趨穩(wěn)定,外貿(mào)出口有可能出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng),外商來(lái)華直接投資可能穩(wěn)步增加,跨境資金流入壓力可能進(jìn)一步加大。
　　他表示,目前我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)放,但是資本項(xiàng)目仍部分管制,一旦市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的套利機(jī)會(huì),很多資本項(xiàng)目交易容易借道經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)跨境套利。
　　歷史經(jīng)驗(yàn)顯示,人民幣幣值波動(dòng)直接影響了跨境資本流動(dòng)。亞洲金融危機(jī)期間,人民幣面臨貶值壓力,資本外逃、截留外匯存于境外等行為大量出現(xiàn),1998年資本項(xiàng)目甚至出現(xiàn)多年未見(jiàn)的逆差。1998年-2002年平均每年新增外匯儲(chǔ)備不及300億美元。
　　而2003年以來(lái),隨著亞洲金融危機(jī)的結(jié)束和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,人民幣呈現(xiàn)升值預(yù)期,加之美元利率持續(xù)走低,企業(yè)、個(gè)人和機(jī)構(gòu)紛紛將境外資產(chǎn)調(diào)回并結(jié)匯,部分境外投機(jī)套利資金也借各種正常和非正常渠道,采取分散、滲透的方式流入,導(dǎo)致我國(guó)外匯收支持續(xù)大額順差。數(shù)據(jù)顯示,截至2009年末,國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額達(dá)2.39萬(wàn)億美元,較08年末增加4531億美元。
　　目前美國(guó)、日本等央行的利率均接近零,歐洲等央行的利率低于我國(guó),跨境套利交易盛行。有機(jī)構(gòu)估計(jì),2009年上半年美元利差交易規(guī)模高達(dá)2500億——5500億美元。規(guī)模巨大的跨境套利交易推動(dòng)印度、巴西等新興市場(chǎng)的貨幣明顯升值,股市、樓市價(jià)格快速上漲,潛在風(fēng)險(xiǎn)加大。而由于我國(guó)利率水平相對(duì)較高,人民幣升值預(yù)期有所增強(qiáng),企業(yè)和機(jī)構(gòu)資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化也有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。
　　央行廣州分行前任行長(zhǎng)馬經(jīng)告訴記者,中國(guó)經(jīng)濟(jì)和外界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系增多是不可避免的,熱錢(qián)的流入與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)緊密相關(guān)。而在金融危機(jī)中只有中國(guó)復(fù)蘇比較快,他預(yù)計(jì)海外的熱錢(qián)也在參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“豪賭”。

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