5月21日訊  19日國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議,研究部署鼓勵汽車、家電“以舊換新”政策措施。
　　5月12日上午10年期國開行浮息債招標首場150億,認購倍數5倍以上,點差55bp,遠低于二級市場70多個bp的點差水平和各家機構的發(fā)行預測。
　　近日印度國大黨領導的聯合進步聯盟在大選中獲得260席,為該國1977年以來大選中一個政黨取得的最大勝利, 32年來印度將首次擁有一個“多數派政府”。當日印度股市受此刺激暴漲,基準SENSEX指數收報14284.21點,漲2110.79點,漲幅高達17.34%,創(chuàng)有史以來單日最大漲幅。
　　評 論:
　　汽車、家電“以舊換新”有望對有色金屬需求產生有效拉動。從有色(基本)金屬各品種的傳統(tǒng)消費結構來看,我們判斷,此項政策對鋅、鉛、鋁消費量的提升作用將較為明顯,銅和錫相對次之。補貼的力度將直接左右該政策的實施效果。我們注意到,年初以來有色金屬的各主要需求領域基建、房地產、汽車、電器電子等均已顯示積極變化的跡象。
　　各主要貨幣的競相貶值似已開始,通脹預期雖無近憂但有遠慮;當前注入的大量流動性,為日后“流動性泛濫”埋下隱患。危機過后,隨著貨幣乘數的上升,通脹風險有望再次抬頭。?? CPI雖仍在低位徘徊,但是通脹預期明顯升溫。國開行浮息債首場招標的情況表明通脹預期正在加強,而美國債券市場的變化也顯示了這種趨勢。我們在3月19日行業(yè)報告《“通賬預期”歸去來兮?》中上調行業(yè)評級,主要是基于“印度需求”有望接力,“中國需求”或不再孤獨。印度國大黨本次大選完勝,政府的內外政策有望保持平穩(wěn),相信更有利于加速印度的經濟改革。而過去5年中因執(zhí)政聯盟中少數派阻擾,國大黨主導推動的印度經濟改革一直難以深化。預期未來印度政府將繼續(xù)鼓勵外國直接投資,放松外資進入某些行業(yè)的管制,進行稅收改革,擴大基礎設施的投資。
　　決全球消費不足和產能過剩似又多了一條途徑。印度GDP超過1.2萬億美元,約為中國的1/4強;固定資產投資約為中國的1/5強,03年以來平均增速超過20%。作為一個超過11億人口的發(fā)展中大國,其人口紅利和城市化進程所衍生的“印度需求”值得期待。印度與西方在意識形態(tài)方面的近似,或降低其引進外資和技術的障礙。
　　通脹預期、政策刺激有望對沖有色金屬消費的淡季因素。未來數月的傳統(tǒng)淡季，或令今年以來實體經濟對有色金屬需求的環(huán)比上升態(tài)勢受阻，但我們認為，頻出的刺激政策和外圍經濟的劇烈波動，事實上足以打亂有色金屬消費的季節(jié)性差異。而同時，伴隨通脹預期和流動性因素而生的投資性需求，卻存在不斷提升的可能。
　　維持 “增持”評級。配置建議集中在資源類公司：錫業(yè)股份、云南銅業(yè)、西部礦業(yè)、中金嶺南、宏達股份、云鋁股份。新能源相關金屬材料的長期上升趨勢日漸明朗，繼續(xù)關注西藏礦業(yè)、中信國安、紅星發(fā)展、包鋼稀土、廈門鎢業(yè)。