神火股份：煤鋁閃耀 業(yè)績綻放
2010年04月16日 9:32 4570次瀏覽 來源： 中國證券報(bào) 分類： 鋁資訊
電解鋁產(chǎn)量將大幅增長。主要原因包括：(1)2009年上半年由于鋁價(jià)低位，公司停產(chǎn)部分電解鋁產(chǎn)能，而2010年公司全部產(chǎn)能開啟。(2)神火鋁業(yè)25萬噸產(chǎn)能由于電力供給問題，目前僅開啟8萬噸。電力問題目前正在協(xié)商，若順利，2010年下半年即可開啟。
公司正卓有成效的降低電解鋁成本。(1)依次建設(shè)兩臺(tái)60萬千瓦發(fā)電機(jī)組，每度電少耗煤2分錢。(2)擴(kuò)建碳素產(chǎn)能，最終實(shí)現(xiàn)全部自給。(3)收購河南有色，實(shí)現(xiàn)氧化鋁自給50%以上，降低外購成本。
鋁價(jià)預(yù)計(jì)在需求溫和增長與產(chǎn)能迅速擴(kuò)張兩個(gè)相反因素的博弈下震蕩前行。美國作為全球核心消費(fèi)體，訂單、開工率、消費(fèi)、失業(yè)率等形成良性互動(dòng)，經(jīng)濟(jì)溫和轉(zhuǎn)好，對(duì)金屬的需求也穩(wěn)步上升。但另一方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，下半年預(yù)計(jì)將有400萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成壓力。我們判斷鋁價(jià)全年將是震蕩橫盤格局。
公司煤炭業(yè)務(wù)有做大的需求和機(jī)遇。在政府鼓勵(lì)兼并重組的背景下，河南現(xiàn)有的五大煤炭企業(yè)中，神火集團(tuán)是產(chǎn)量最小的，有可能成為被兼并的對(duì)象，因此公司有迅速做大做強(qiáng)的需求。而機(jī)遇則是在政府鼓勵(lì)下，公司更容易收購小煤礦做大自己。在這個(gè)后有推力前無障礙的背景下，我們認(rèn)為公司煤炭業(yè)務(wù)將會(huì)迎來一個(gè)高速的發(fā)展期。
公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)40元，增持評(píng)級(jí)。我們對(duì)公司電解鋁和煤炭業(yè)務(wù)分別估值，認(rèn)為未來12個(gè)月合理股價(jià)為40元，如果2011年業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，彼時(shí)公司合理股價(jià)應(yīng)為50元，有較大上升空間，給予增持評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯：四筆
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