受美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈及需求憂慮影響，近日國(guó)內(nèi)外銅價(jià)聯(lián)袂下行。繼倫銅5月29日跌破8000美元/噸重要心理價(jià)位后，昨日滬銅再度失守6萬關(guān)口。筆者認(rèn)為，目前銅市多空交織，雙方短期將在此線展開激烈爭(zhēng)奪，只有等到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，滬銅才會(huì)加速回落；而倫銅受美元強(qiáng)勢(shì)和中國(guó)買興缺席影響，將繼續(xù)受壓8000美元一線。

　　美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)抑制銅價(jià)

　　近期，市場(chǎng)看多美元的人氣逐步集聚。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克周二罕見地就美元匯率發(fā)表講話，暗示美國(guó)利率短期持穩(wěn)，激勵(lì)美元指數(shù)重回并站穩(wěn)73。此外，歐美數(shù)據(jù)分化也為美元指數(shù)提供支撐。美國(guó)最近出爐的多個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，而德國(guó)失業(yè)人數(shù)大增、英國(guó)房?jī)r(jià)大降等經(jīng)濟(jì)疲軟跡象逐步顯露，拖累歐元兌美元匯率走高。

　　周四即將出爐的歐洲央行利率，市場(chǎng)普遍預(yù)期仍將維持4%不變，且預(yù)計(jì)一貫以通脹斗士著稱的主席特里謝會(huì)后將表達(dá)更強(qiáng)硬的抗通脹立場(chǎng)，這短期或提振歐元、壓制美元，有利于銅價(jià)小幅反彈；但周五將公布的5月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也備受市場(chǎng)期待，根據(jù)5月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)中的就業(yè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或表現(xiàn)良好，繼續(xù)支撐美元。

　　部分資金流出銅市

　　根據(jù)CFTC最新持倉報(bào)告，截至5月27日，包括基金和商業(yè)持倉（持倉合計(jì)占總持倉85%以上）在內(nèi)的總持倉頭寸減少四千余手，其中，基金凈多減少至3661手，多空頭寸比值（基金多頭頭寸/基金空頭頭寸）由上周的1.26降至不到1.20水平，均為2月19日以來最低。資金的流出，尤其是基金凈多的大幅下降，一方面直接推動(dòng)銅價(jià)下跌，另一方面又以其示范效應(yīng)，引起部分普通投資者的殺跌行為，加速銅價(jià)下行步伐。此外，倫銅持倉自4月中旬合約交割之后連續(xù)下降，目前大致與去年12月水平相當(dāng)，這表明前期力挺銅價(jià)的“基金逼倉”已告一段落，支撐銅價(jià)的因素接連減少。

　　美國(guó)消費(fèi)略現(xiàn)回暖

　　美國(guó)是全球第二大銅消費(fèi)國(guó)，其中，建筑用銅占據(jù)銅消費(fèi)領(lǐng)域的半壁江山。作為次貸危機(jī)的起源地，目前并無實(shí)質(zhì)證據(jù)表明美國(guó)房地產(chǎn)建筑業(yè)已出現(xiàn)根本改善，但與之相關(guān)的多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，再加上市場(chǎng)近期對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及美元走勢(shì)懷有樂觀情緒，或暗示美國(guó)建筑業(yè)最壞情況已接近尾聲甚至已過去，作為基本工業(yè)原料的金屬銅將從此處獲得支撐。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月工廠訂單增加1.1%，預(yù)估為減少0.1%；4月營(yíng)建支出下降0.4%，降幅小于預(yù)估的0.6%；ISM-5月制造業(yè)指數(shù)升至49.6，高于預(yù)估的48.5，其中新訂單及生產(chǎn)分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯著好于4月數(shù)據(jù)。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊

　　受滬倫比值偏低影響，我國(guó)銅進(jìn)口近期一直處于虧損狀態(tài)，精煉銅凈進(jìn)口已連續(xù)兩個(gè)月下降，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)企業(yè)目前以消耗庫存為主，直接推動(dòng)了上海期貨交易所期銅庫存連續(xù)兩周下降。此外，由于四川救災(zāi)物資的運(yùn)送占去國(guó)內(nèi)部分運(yùn)力，近期上海到貨銅減少，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅供應(yīng)相對(duì)偏緊，現(xiàn)貨銅較滬銅近月合約升水幅度快速攀升，近兩天大致維持在500元/噸上方。盡管周三滬銅主力跌破六萬關(guān)口，但上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨銅仍在61150—61350區(qū)間交投，由此可見一斑。近期我國(guó)進(jìn)口銅虧損額保持在每噸四千左右，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口需求仍將低迷，而目前上海期貨交易所期銅庫存持穩(wěn)于4萬噸上方，遠(yuǎn)低于2007年同期水準(zhǔn)，隨著庫存消耗步伐加快，現(xiàn)貨供應(yīng)將維持偏緊狀態(tài)，這為滬銅提供了支撐。