遏制企業(yè)投資沖動、將企業(yè)投資規(guī)模嚴(yán)格控制在合理負(fù)債率內(nèi)、參與對外并購對象的選擇與確定……針對央企海外并購的“你追我趕”,特別是非主業(yè)并購帶來的隱憂,國資委終于出手,不僅將翻查過去5年的“舊賬”幫助央企分析此前并購的得失,更將對央企海外并購進(jìn)行全程監(jiān)管。
　　5月11日消息  昨日,國資委下發(fā)《關(guān)于開展中央企業(yè)對外并購事項(xiàng)專項(xiàng)檢查的通知》（以下簡稱《通知》）,即日起至8月,統(tǒng)計(jì)調(diào)查2004年-2009年中央企業(yè)及其子企業(yè)對外并購情況,檢查的重點(diǎn)涉及企業(yè)對外并購戰(zhàn)略和方向、決策程序合規(guī)性、企業(yè)資產(chǎn)評估的規(guī)范性和收購價(jià)格的合理性等。國資委監(jiān)事會工作局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,此舉旨在進(jìn)一步規(guī)范、推動央企并購行為,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。
　　并購成本增加 央企“東張西望”
　　國資委出手遏制投資沖動
　　國資委此番出手,海外并購環(huán)境的變化是一個(gè)重要原因。2009年,在金融危機(jī)仍在蔓延的形勢下,中國企業(yè)成為全球并購市場的亮點(diǎn),特別是資源類國企,抓住了海外資源價(jià)格下跌的良機(jī)。來自清科研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:在能源和礦產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)共完成14起海外并購交易,金額達(dá)到156.63億美元,占我國海外并購總額的97.2%。但是,世易時(shí)移,當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇,大宗商品價(jià)格不斷上漲,海外資源性公司的財(cái)務(wù)狀況有所改觀,估值也相應(yīng)升高,企業(yè)進(jìn)行海外并購的成本隨之增加。
　　同時(shí),在海外并購中,部分央企偏離主業(yè)發(fā)展,進(jìn)入新領(lǐng)域跑馬圈地也引發(fā)了諸多爭議。對此,國資委主任李榮融直言,央企不要“東張西望”,國資委將加大對企業(yè)非主業(yè)投資的監(jiān)管力度,遏制企業(yè)投資沖動和盲目投資的傾向。國資委規(guī)劃發(fā)展局局長王曉齊則指出,“一些企業(yè)看到其他企業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域效益來得容易,就不專注于主業(yè)發(fā)展,特別是近幾年效益好了,加上上市、發(fā)債募集到一些資金,開始頭腦發(fā)熱,開展和主業(yè)不相干的業(yè)務(wù),還美其名曰轉(zhuǎn)型”。
　　海外投資多虧損 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大
　　國資委:投資須在合理負(fù)債率內(nèi)
　　王曉齊表示,盡管去年我國企業(yè)特別是央企成為全球并購市場的黑馬,但隨之而來的則是,個(gè)別企業(yè)投資活動超過承受能力,項(xiàng)目投資多依靠貸款,甚至是一些短期債券,資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。
　　不僅如此,由于對非主業(yè)投資不熟悉等諸多原因,來自國資委的統(tǒng)計(jì)顯示,近年來中國企業(yè)海外投資多告虧損,其中2004年中石油競購俄羅斯尤甘斯克石油天然氣公司無功而返;兩拓合并失敗,中鋁(601600)公司的80億美元虧損無可挽回……
　　對此,國資委在《通知》中明確表示,未來將增加對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)注,加強(qiáng)對高負(fù)債率企業(yè)投資活動的監(jiān)管,將企業(yè)投資規(guī)模嚴(yán)格控制在合理負(fù)債率之內(nèi)。
　　此外,國資委還將對被并購企業(yè)并購后的運(yùn)行狀況進(jìn)行檢查,其中包括被并購企業(yè)是否因大量低價(jià)無效資產(chǎn)導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量差、嚴(yán)重不實(shí);是否存在資產(chǎn)負(fù)債率居高不下,甚至嚴(yán)重資不抵債;是否存在盈利水平低下,甚至經(jīng)營虧損嚴(yán)重、持續(xù)發(fā)展無望等問題,據(jù)此分析對外并購風(fēng)險(xiǎn),評價(jià)并購成效。
　　并購風(fēng)險(xiǎn)多樣 央企直面“戒心”
　　國資委將參與并購對象選擇
　　除了高負(fù)債率、非主業(yè)運(yùn)行可能帶來的風(fēng)險(xiǎn),如何解決觀念上的“鴻溝”也成為擺在央企海外并購面前的一道難題。
　　“一些海外收購項(xiàng)目的失敗,很大程度上不是因?yàn)槲覀儧]有足夠的資金,而是存在治理風(fēng)險(xiǎn),包括契約意識、違規(guī)與合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)、利益相關(guān)者的風(fēng)險(xiǎn)等,中鋁收購力拓失敗就是最好的例子。”在天元律師事務(wù)所合伙人劉艷看來,對于海外并購,我國企業(yè)特別是央企要面對的不僅是投資風(fēng)險(xiǎn),更有治理風(fēng)險(xiǎn)以及被并購方對央企特有的戒心,對合作有所顧慮。
　　中鋁和力拓原本在去年2月12日達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議,中鋁將投資195億美元給力拓,然而隨著金融市場回暖,以及必和必拓的“插足”,力拓撕毀了與中鋁的協(xié)議,讓中鋁之前的努力化為烏有。
　　對此, 國資委在《通知》中明確表示,將參與央企對外并購對象的選擇與確定過程,研究可行性研究報(bào)告論證的充分性,考察央企是否開展詳盡的盡職調(diào)查、清產(chǎn)核資和財(cái)務(wù)審計(jì)的合法合規(guī)性,尤其關(guān)注非主業(yè)并購和境外并購活動是否按規(guī)定報(bào)國資委審核或備案,對外并購合同或協(xié)議的完整性和合法合規(guī)性等。
　　此外,對于此前在央企海外并購中出現(xiàn)的多家央企競標(biāo)同一項(xiàng)目抬高價(jià)格的現(xiàn)象,國資委監(jiān)事工作局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,應(yīng)以先進(jìn)入的為主,央企之間不得進(jìn)行不正當(dāng)競爭,如果境外投資活動中涉及非主業(yè)項(xiàng)目,必須在國內(nèi)尋找合作伙伴,共同開展項(xiàng)目相關(guān)工作。