自上月國(guó)務(wù)院出臺(tái)房地產(chǎn)新政以后，鋁價(jià)再度從高點(diǎn)回落。此次調(diào)控力度非同以往，國(guó)務(wù)院明確指出，“住房問(wèn)題關(guān)系國(guó)計(jì)民生，既是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更是影響社會(huì)穩(wěn)定的重要民生問(wèn)題”，“對(duì)穩(wěn)定房?jī)r(jià)、推進(jìn)保障性住房建設(shè)工作不力，影響社會(huì)發(fā)展和穩(wěn)定的，要追究責(zé)任。”這兩點(diǎn)基本上顯示出國(guó)務(wù)院對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控的決心和意志。
　　由于房地產(chǎn)行業(yè)是電解鋁消費(fèi)的最大行業(yè)，一旦受政策調(diào)控影響，開(kāi)發(fā)商的積極性必將受到打壓，購(gòu)房意愿在房?jī)r(jià)下跌的預(yù)期下也有可能延遲，那么新屋開(kāi)工面積、施工面積、竣工面積這一系列的鏈條都將受到負(fù)面影響，短期內(nèi)勢(shì)必影響到電解鋁的需求。
　　我們?cè)谔剿魅ツ赇X價(jià)上漲的原因中，基本上可以總結(jié)出以下幾點(diǎn)：第一點(diǎn)，政府的意志對(duì)鋁價(jià)的復(fù)蘇起著至關(guān)重要的作用。2008年遭受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，鋁價(jià)大幅下跌，跌到年末才告終結(jié)。年末發(fā)生了一件對(duì)中國(guó)電解鋁行業(yè)很重要的事情，那就是政府主動(dòng)對(duì)電解鋁進(jìn)行收儲(chǔ)。從事后來(lái)看，政府的出面收儲(chǔ)決定了鋁價(jià)的止跌之勢(shì)，這件事也充分顯示出政策性力量的作用。政府所釋放的大量的流動(dòng)性對(duì)于推動(dòng)包括電解鋁在內(nèi)的商品價(jià)格的上漲作用，也可以在廣大投資者當(dāng)中達(dá)成廣泛共識(shí)，這一點(diǎn)也可以作為政策性力量的重大佐證。2009年鋁價(jià)上漲的第二大理由是房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)的繁榮，尤其是2009年6月份新屋開(kāi)工面積和銷(xiāo)售面積實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，汽車(chē)銷(xiāo)售量也不斷的走高，下游需求行業(yè)的蒸蒸日上無(wú)可置疑的推動(dòng)了整個(gè)行業(yè)對(duì)鋁價(jià)的樂(lè)觀(guān)預(yù)期。年末的一段上漲行情則是與能源價(jià)格上漲，(發(fā)改委上調(diào)電價(jià))低碳經(jīng)濟(jì)等等成本上漲因素密不可分。
　　從這段歷史回顧中我們可以看出政策性力量在鋁價(jià)走勢(shì)當(dāng)中所扮演的角色之重。政府誠(chéng)然未必有意于控制鋁價(jià)，但其一舉一動(dòng)卻無(wú)不牽動(dòng)著鋁價(jià)的走勢(shì)。過(guò)去一年中是這樣，那么在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制、政治體制尚未發(fā)生重大改變的未來(lái)，我們?nèi)耘f還可以相信政府的力量將是影響鋁價(jià)走勢(shì)的重要參考因素。
　　電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩是行業(yè)內(nèi)達(dá)成的廣泛共識(shí)，但是在本身產(chǎn)能過(guò)剩的前提下，中國(guó)的電解鋁產(chǎn)能卻還是一擴(kuò)再擴(kuò)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年新上馬的產(chǎn)能將達(dá)到400萬(wàn)噸，2010年的產(chǎn)能將達(dá)到2200萬(wàn)—2300萬(wàn)噸，結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行。我們同時(shí)也了解到單單依靠行政性命令去進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整實(shí)際上要面臨一些大大小小的困難：比如可能牽扯到地方政府利益，就業(yè)問(wèn)題，等等。如果鋁價(jià)下跌，將一部分成本較高的鋁廠(chǎng)清除出，實(shí)際上可能是一種更加有效的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。2008年和2009年政府一直沒(méi)有做這個(gè)事情，但是這樣的結(jié)果未來(lái)有可能成為政府的一個(gè)選項(xiàng)。
　　貨幣政策也是影響鋁價(jià)的重要因素。2009年鋁價(jià)的大幅上揚(yáng)與當(dāng)年寬松的貨幣政策引發(fā)的泛濫的流動(dòng)性有著密不可分的聯(lián)系：2009年貨幣供應(yīng)節(jié)節(jié)升高，廣義貨幣與狹義貨幣的同比增長(zhǎng)都是呈現(xiàn)一路上揚(yáng)趨勢(shì)；新增貸款也是在2009年的年初達(dá)到了令人咂舌的巨量。在鋁價(jià)上升過(guò)程中，寬松的貨幣政策功不可沒(méi)，而在鋁價(jià)轉(zhuǎn)漲為跌的過(guò)程當(dāng)中，也會(huì)發(fā)現(xiàn)和貨幣政策的緊密聯(lián)系。2010年1月7日，央行發(fā)行期現(xiàn)91天的票據(jù)，發(fā)行量為600億元。值得關(guān)注的是該票據(jù)的利率上升了4個(gè)基點(diǎn)，這一天成為了鋁價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從2010年貨幣政策的定性上來(lái)看，盡管寬松的貨幣政策不會(huì)快速退出，但是政策的主基調(diào)卻明顯從放松向緊縮轉(zhuǎn)變，無(wú)論是貨幣供給增速的回落，還是新增貸款的降低，抑或是公開(kāi)市場(chǎng)的流動(dòng)性回收均可以看到這個(gè)跡象。
　　總體而言，無(wú)論是從產(chǎn)業(yè)政策還是貨幣政策來(lái)看，對(duì)于今年的鋁價(jià)都是不利的。對(duì)于鋁價(jià)支撐的政策面因素只是在電價(jià)上漲成本推動(dòng)的預(yù)期下得到實(shí)現(xiàn)，但是未來(lái)鋁行業(yè)的虧損很可能要維持一段時(shí)間：落后產(chǎn)能的問(wèn)題勢(shì)必要得到解決。
　　自上周開(kāi)始，鋁價(jià)再度走入了一個(gè)橫向盤(pán)整的區(qū)間。滬鋁主力合約1008上周在15700元/噸上下波動(dòng)，LME鋁價(jià)則在2100美元/噸上下起起落落。而周五LME鋁價(jià)暴跌的行情再度預(yù)示著避鋁價(jià)可能再度陷入新一輪的下跌行情。