去年11月，中國投資有限責(zé)任公司(下稱“中投”)斥資55億港元購買了國內(nèi)最大多晶硅企業(yè)保利協(xié)鑫(03800.HK)的股份。時隔半年，因保利協(xié)鑫股價的下跌，該投資出現(xiàn)了26%的浮虧。
　　股價之所以下降，是投資者擔(dān)心歐洲債務(wù)危機(jī)將對保利協(xié)鑫的經(jīng)營帶來新的挑戰(zhàn)。
　　浮虧14.3億港元
　　中投當(dāng)初入股的價格是1.79港元。去年11月27日，該股沖高至2.65港元，中投斬獲頗豐，但隨后一路下跌，截至上周五收盤時報收于1.32港元。
　　《第一財經(jīng)日報》記者查詢了香港交易及結(jié)算所網(wǎng)站并看到，中投仍是保利協(xié)鑫的前三大股東之一，持股20%。因而上周末中投在該投資上的浮虧比例為26%，浮虧額14.3億港元。
　　“整個香港股市最近在走弱，肯定也會影響到這只個股。”招商證券(20.51,0.00,0.00%)研究員汪劉勝表示，“香港恒生指數(shù)最新是19545.83點，相比2009年年底跌了10%以上。”
　　事實上，目前這家太陽能企業(yè)的經(jīng)營情況穩(wěn)定。
　　保利協(xié)鑫旗下的多晶硅實體運行公司——江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司(下稱“中能硅業(yè)”)一位高層提到，今年一季度公司賣出了2584噸多晶硅，接下來的4、5月產(chǎn)量也在1200噸到1300噸之間，比去年同期的銷量增加了一大截。
　　公司另一業(yè)務(wù)硅片也在加緊建設(shè)，未來無錫、蘇州和常州的三個硅片基地也都將量產(chǎn)，產(chǎn)能于今年10月會到2000兆瓦。
　　不過，股價是人們對企業(yè)的預(yù)期，汪劉勝說：“去年第三季度到今年前5個月，光伏電池商都在拼命出貨，火爆的速度太快。當(dāng)一個行業(yè)熱過頭之后，也必然會降溫。近期就表現(xiàn)得比較明顯，不少光伏電池企業(yè)的股價都在跌，這也意味著投資者對整個光伏企業(yè)未來有些擔(dān)心。”
　　中能硅業(yè)上述高層表示，火山灰事件、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等事件對投資者的心理造成了一些打擊。保利協(xié)鑫首席財務(wù)官湯以銘也判斷，“市場擔(dān)憂歐洲財政困難影響太陽能需求，成為拖累保利協(xié)鑫股價表現(xiàn)的重要原因。”
　　多晶硅設(shè)備生產(chǎn)商——森松集團(tuán)總經(jīng)理薛絳穎告訴記者，歐洲經(jīng)濟(jì)與太陽能企業(yè)兩者間的傳導(dǎo)關(guān)系可能是這樣的：德國政府需投入精力來救助希臘等國，因而本國的財政預(yù)算將可能降低，因此電價補(bǔ)貼額可能在自然下降的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低。
　　補(bǔ)貼下滑后，電站想要獲得10%以上的投資回報率會變得困難。海外電站70%～80%的融資需要依靠銀行支持。
　　各銀行在評估這種投資收益時，會認(rèn)為不合算而減少放貸。中國的太陽能電池出口企業(yè)、上游多晶硅公司都會陷入困境。
　　成本上升卻無法提價
　　若想要穩(wěn)定住海外電站的回報率，一個措施可能就是在國內(nèi)電池生產(chǎn)成本上下工夫。
　　薛絳穎表示，“從電池的源頭——多晶硅制造來看，現(xiàn)在已可以把生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的還原能耗從100千瓦時/千克降到50千瓦時/千克、60千瓦時/千克，因而多晶硅的整體成本將下滑到30美元/公斤，可與海外企業(yè)匹敵。”
　　中國政府也支持企業(yè)大幅降低多晶硅的制造成本。
　　工信部曾要求，太陽能級多晶硅還原電耗要小于60千瓦時/千克，還原尾氣中四氯化硅、氯化氫、氫氣回收利用率不低于98.5%、99%、99%。
　　汪劉勝還提到，保利協(xié)鑫還有一個缺點，那就是在市場向好時大幅提價。
　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在扣除17%稅率后多晶硅的市場現(xiàn)價是52美元/公斤，與去年年底到今年前三個月的平均價沒有什么差距。但硅片、電池等企業(yè)反而在半年內(nèi)提價了10%到40%。
　　薛絳穎說，“多晶硅行業(yè)獲得暴利的時代已過去，客戶與供應(yīng)商之間簽訂長單時就會約定好一個適中的價格，因此提價并不容易。”
　　汪劉勝也認(rèn)為，保利協(xié)鑫、重慶大全、洛陽中硅等陸續(xù)產(chǎn)出多晶硅，加上海外市場便宜的多晶硅也進(jìn)入國內(nèi)，競爭較激烈，提價不夠現(xiàn)實。
　　近期股價的變化，是否會影響到中投的投資信心呢？中能硅業(yè)的高層表示，“中投其實是一個戰(zhàn)略性投資者。”去年中投入股時，也曾簽訂協(xié)議將出資與保利協(xié)鑫合作經(jīng)營光伏電站。
　　按保利協(xié)鑫的預(yù)測，光伏電站的內(nèi)部投資回報率需要達(dá)到12%到15%。目前，美國項目(在美國多所學(xué)校校園建設(shè)屋頂電站)已到了最后談判階段，另外這家公司還在拓展中東、印度等光伏電站市場。