6月2日消息   東方鉭業(yè)(000962)是世界三大鉭業(yè)公司之一，業(yè)績催化劑包括：鉭制品價格上漲、新增生產(chǎn)性資產(chǎn)如碳化硅刃料、氫氧化鎳等達產(chǎn)。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.34元、0.46元、0.61元，對應PE分別為45倍、33倍和25倍。公司正處于重大變革時期，主要產(chǎn)品符合未來發(fā)展方向，業(yè)績有鉭業(yè)務，增長有新材料業(yè)務，而央企整合、產(chǎn)業(yè)調整振興規(guī)劃和西部地區(qū)振興規(guī)劃為公司做大做強創(chuàng)造了外部條件，公司存在生產(chǎn)性資產(chǎn)持續(xù)壯大的預期，因此給予公司“強烈推薦”的投資評級，目標價為23元。
　　多業(yè)態(tài)共存的鉭業(yè)巨頭。公司是世界三大鉭業(yè)公司之一，擁有550噸鉭粉、80噸鉭絲產(chǎn)能，市場占有率分別達到25%和60%。通過橫向并購整合，公司已經(jīng)形成鉭制品、碳化硅刃料、氫氧化鎳、鈦材加工和房地產(chǎn)等多業(yè)務發(fā)展模式。
　　需求旺盛導致價格快速上漲，鉭業(yè)復蘇。公司電容級鉭粉、鉭絲主要應用于電子IT行業(yè)，下游需求旺盛和廠商補庫需求導致鉭制品價格高速上漲。MB鉭鐵礦賣價達到50美元/磅，較2009年末的最低點上漲近45.7%，國內(nèi)Ta2O5價格達到1225元/公斤，較2009年末的最低點上漲近61%。
　　長期價格趨勢表明，鉭價格呈緩慢上漲態(tài)勢，1964-2008年的鉭精礦價格復合增速為4%。電子IT行業(yè)革命性發(fā)展是推動鉭價格暴漲的主因，以移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的第四次電子信息產(chǎn)業(yè)化將推動鉭行業(yè)強勢復蘇。
　　金屬業(yè)務橫向延伸，增長模式完美蛻變。2008-2009年公司通過投資，橫向整合關聯(lián)方的生產(chǎn)性資產(chǎn)，達到1.5萬噸碳化硅刃料、3000噸高性能球形氫氧化鎳、3000噸鈦材加工生產(chǎn)能力，形成多元化業(yè)務發(fā)展模式，涉及太陽能光伏，新能源電池等新興行業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)。
　　隨著整合完成，各項目相繼投產(chǎn)，公司增長模式實現(xiàn)完美蛻變，為實現(xiàn)銷售收入“2-3年達到30億元”的戰(zhàn)略目標提供充足動力。（國聯(lián)證券研究所）