“終止”與“中止”之辯
　　一切歸咎于重組終止的噩耗。在宏達(dá)股份董秘王延俊看來，其直接原因是時(shí)間問題。
　　“因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)還有些細(xì)節(jié)問題需要處理，無法在監(jiān)管層的一月期限內(nèi)完成。所以短期內(nèi)，重組不得不終止。”王向記者坦承，商討未取得預(yù)期效果其實(shí)也在公司的考慮之中，“畢竟當(dāng)初重組只是處于醞釀階段。是否成功本來就尚未確定。”
　　5月20日，就在宏達(dá)股份停牌當(dāng)日，記者曾從其內(nèi)部高層獲悉，公司將很可能通過非公開增發(fā)股份收購(gòu)宏達(dá)集團(tuán)位于西藏的銅鉬礦。為此，雙方已在前幾日做好了具體談判的準(zhǔn)備。
　　在該公司人士看來，此次重組接觸僅僅是公司資產(chǎn)重組前必要的可行性探討，并未期望有實(shí)質(zhì)的結(jié)果。而當(dāng)時(shí)，該標(biāo)的資產(chǎn)的正式評(píng)估報(bào)告也尚未出爐。雙方的談判更多是在重組框架上進(jìn)行。
　　涉及到具體細(xì)節(jié)，無疑使得重組的可變性增大。王延俊稱，要在一個(gè)月內(nèi)完成符合重組的標(biāo)的資產(chǎn)的各項(xiàng)指標(biāo)存在很大難度。這是條件不成熟的主要原因。不過，到底是哪些細(xì)節(jié)問題，王卻不愿更多透露。
　　但其可以肯定的是，此次重組流產(chǎn)并未涉及深層次的資產(chǎn)作價(jià)問題。因?yàn)閷?duì)宏達(dá)集團(tuán)而言，通過股權(quán)融資獲得礦業(yè)資產(chǎn)的開發(fā)并非僅是出于資產(chǎn)需求的考慮，更多的是出于對(duì)宏達(dá)股份業(yè)績(jī)提升的支持。
　　“既然只是時(shí)間問題，又何必終止呢？完全可以先中止，等條件成熟再啟動(dòng)。”成都本地某綜合類券商人士對(duì)此提出質(zhì)疑。“僅僅是因?yàn)榧夹g(shù)性原因就終止重組，則無疑對(duì)廣大股東的不負(fù)責(zé)任。顯而易見的是，復(fù)牌公告一出，股價(jià)必定跌停。”
　　這也成為宏達(dá)集團(tuán)方面的無奈。作為操刀此次重組的主導(dǎo)者，宏達(dá)集團(tuán)某高層認(rèn)為，按照預(yù)期，即在一個(gè)平常的交易日公布重組意向的消息，且并未讓外界知曉涉及礦業(yè)資產(chǎn)的重組，即使是重組失敗也會(huì)有現(xiàn)在這樣復(fù)牌即跌停的后果。
　　意外正是出在停牌的時(shí)機(jī)上。而恰好股價(jià)異動(dòng)就在前日征兆性地發(fā)生。
　　據(jù)悉，停牌前的5月19日，宏達(dá)股份成交放出6.76億元的巨量,是前一個(gè)月平均每日成交量的近3倍，換手率也猛增4倍，并最終以漲停板報(bào)收。據(jù)交易明細(xì)顯示，機(jī)構(gòu)、游資都旗鼓相當(dāng)?shù)匾赃^億資金介入。
　　前述宏達(dá)股份人士并不避諱消息提前泄露的問題。在他們看來，出具公告乃無奈之舉。“畢竟市場(chǎng)傳聞很多，而公司的確也在做前期接觸，再不停牌可能會(huì)有更大的麻煩。”
　　而事實(shí)上，由此而及的非議在翌日已是鋪天蓋地。坊間直指其消息提前泄露導(dǎo)致的股價(jià)漲停問題，同時(shí)也質(zhì)疑宏達(dá)股份也很可能涉嫌內(nèi)幕交易。
　　“資產(chǎn)重組本來就具有很多可變因素，所以最后流產(chǎn)也是很平常的事。”前述券商人士分析，對(duì)宏達(dá)而言，盡管重組未成稍有遺憾，但至少能獲得避嫌內(nèi)幕交易的效果。顯然利大于弊。
　　對(duì)此，公司董秘王延俊看來，從初步接觸，到停牌談判，整個(gè)過程顯得較為倉(cāng)促。但基于市場(chǎng)的異動(dòng)，上市公司又不得不做出及時(shí)公告。這使得重組要在既定時(shí)間完成不可確定的任務(wù)無疑難上加難。
　　記者接觸的多家上市公司董秘也認(rèn)為，由于監(jiān)管層規(guī)定的披露時(shí)間較短，一般情況很難完成諸如資產(chǎn)收購(gòu)等較為復(fù)雜的重組，所以大多會(huì)選擇談得比較成熟的時(shí)候披露。如果因外界因素提前公布，則不可避免重組流產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

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