6月11日消息  近期,我們對包鋼稀土進行了一次實地調(diào)研,與其高管就目前的經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營情況進行了深入的交流,同時也積極探討了稀土行業(yè)未來的發(fā)展趨勢,我們認為在《稀土行業(yè)規(guī)劃》漸行漸近的背景下,包鋼稀土作為稀土行業(yè)的龍頭企業(yè),資源優(yōu)勢突出,同時也將充分受益于行業(yè)整合和發(fā)展的重大機遇。
　　我們預(yù)計包鋼稀土2010年-2012年每股收益分別為0.63元、0.93元、1.14元,并首次給予其“增持”的投資評級。
　　昨日（10日）包鋼稀土報收于41.99元,微漲0.19%。

　　成本優(yōu)勢較為明顯
　　我們認為,包鋼稀土資源優(yōu)勢突出,成本優(yōu)勢明顯。包鋼稀土作為國內(nèi)最大稀缺資源壟斷股,依托白云鄂博稀土與鐵共生礦,稀土儲量近全世界的50%,資源優(yōu)勢可謂得天獨厚。
　　包鋼稀土冶煉稀土所需原料來源于包鋼集團煉鐵后的強磁中礦、強磁尾礦以及生產(chǎn)所需的部分水、電、汽等,均按協(xié)議價從包鋼集團采購,2009年起包鋼稀土與包鋼集團簽訂了為期3年的《強磁中礦供應(yīng)合同》、《強磁尾礦供應(yīng)合同》和《水、電、汽供應(yīng)合同》,礦采購價格基本與2006年相同,分別為中礦20元/噸,尾礦12元/噸,環(huán)水0.3元/噸,電0.47-0.55元/度,蒸汽采購價格達到25元/吉焦。
　　相對于其他稀土企業(yè)而言,包鋼稀土的原材料成本中不包括采礦、選礦等成本,而是直接從包鋼集團購買礦漿。2009年年報顯示,包鋼稀土從包鋼集團購買的礦漿總價款僅占同期營業(yè)成本的1.24%,成本優(yōu)勢明顯。

　　定價權(quán)日趨“強勢”
　　我們認為,包鋼稀土的定價權(quán)日趨強勢。2009年包鋼稀土生產(chǎn)稀土氧化物5.76萬噸,占國內(nèi)產(chǎn)量的48%,占全球產(chǎn)量的46.55%;其中稀土鈰占比達51%,稀土鑭占比達25%,稀土釹和鐠分別為16%和5%。這樣來看,包鋼稀土在全球稀土行業(yè)中的地位舉足輕重。
　　2009年包鋼稀土成立的包鋼稀土國際貿(mào)易公司對稀土氧化物和稀土金屬實行統(tǒng)一收購、統(tǒng)一銷售的經(jīng)營模式,定價權(quán)日趨強勢,其將充分享受價格上漲帶來的收益。今年4月初,包鋼稀土上調(diào)所有稀土氧化物對外銷售價格;而5月份在市場中稀土銷售價格出現(xiàn)下滑的情況下,其產(chǎn)品的銷售價格尚未下調(diào),充分顯示了其對行業(yè)控制以及在產(chǎn)品定價權(quán)上日趨強勢。
　　長遠來看,組建包鋼稀土國際貿(mào)易公司進一步延伸了包鋼稀土對稀土行業(yè)的資源控制力,這對北方稀土行業(yè)的發(fā)展以及其自身盈利能力產(chǎn)生重要影響。

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