*ST釩鈦公司完成了對長城股份和攀渝鈦業(yè)的吸收合并工作以及對集團非上市鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)的收購,實現(xiàn)了集團的整體上市。目前,公司以鋼、釩和鈦為主業(yè),具備年產(chǎn) 780 萬噸鐵、727 萬噸鋼、700 萬噸鋼材、550 萬噸鐵精礦、2 萬噸釩制品(以五氧化二釩計)、30 萬噸鈦精礦、8 萬噸鈦白粉、6 萬噸高鈦渣的生產(chǎn)能力,公司已成為鋼鐵釩鈦一體化生產(chǎn)商,是國內(nèi)最大釩制品生產(chǎn)基地,核心競爭能力大大提升。
　　關(guān)于現(xiàn)金選擇權(quán) 首次現(xiàn)金選擇權(quán)申報期為2009 年4 月9日至2009 年4 月23 日,其行權(quán)價格為9.59 元。擁有第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的股東則有權(quán)于2011 年4 月25 日至2011 年4 月29 日期間行使第二次現(xiàn)金選擇權(quán),其行權(quán)價格為10.55元。公司目前雖有退市風(fēng)險,但不會影響股東第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的權(quán)利。
　　關(guān)于集團重組 5 月26 日,*ST 釩鈦與鞍鋼股份發(fā)布了同樣的一則公告,表示國資委同意鞍鋼與攀鋼實行聯(lián)合重組。鞍鋼集團重組成功后,新鞍鋼的年產(chǎn)能可達4600 萬噸,成為國內(nèi)第一、全球第二大鋼鐵企業(yè)。不過此次重組還處于集團事例的層面,暫不會波及到上市公司層面,對經(jīng)營也不會有太大的影響。
　　關(guān)于公司經(jīng)營情況 公司多年來盈利狀況一直不佳,旗下的特鋼產(chǎn)品虧損尤為嚴(yán)重,近兩年公司均出現(xiàn)較大幅度虧損,但在今年一季度公司已出現(xiàn)了盈利。根據(jù)對公司的分析我們認為,以公司目前的經(jīng)營狀況來看,股價暫時超過第二次現(xiàn)金選擇權(quán)價格10.55 元的可能性不大,到明年四月份鞍鋼仍然面臨最終兌付現(xiàn)金的壓力。
　　假設(shè)到明年四月份公司股價未到10.55 元,鞍鋼做為現(xiàn)金選擇權(quán)的第三方擔(dān)保方,大家都擔(dān)心鞍鋼會拿出290 億來兌現(xiàn)承諾嗎?根據(jù)我們與上市公司溝通的情況來看,鞍鋼做為鋼鐵行業(yè)三大央企之一,在現(xiàn)在這個逐漸看重誠信的時代,鞍鋼單方解除擔(dān)保的可能性是非常小。至于現(xiàn)金選擇權(quán)的資金問題,鞍鋼擁有全國多家商業(yè)銀行的綜合授信高達 1000 多億元,其中尚未使用余額約為 600 多億元,完全可以保證方案實施后現(xiàn)金選擇權(quán)的支付,只不過短期會對鞍鋼的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生資金壓力。
　　根據(jù)首次現(xiàn)金選擇權(quán)的經(jīng)驗來看,鞍鋼當(dāng)時為減輕資金壓力而為股東提供了第二次現(xiàn)金選擇權(quán),當(dāng)然公司認為最佳的解決方案當(dāng)然是股價高于第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的價格,所以公司下一步如何通過旗下上市公司的整合順利化解可能面對的資金壓力,是值得我們關(guān)注的重點,根據(jù)公司目前的經(jīng)營情況,我們給予公司“中性”的評級。