6月25日消息  近日東方鋯業(yè)(002167)發(fā)布公告稱,將以不低于15.95元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過6000萬股股票,募集資金總額不超過82000萬元?？鄢l(fā)行費(fèi)用后,52000萬元用于新建年產(chǎn)1000噸核級(jí)海綿鋯生產(chǎn)項(xiàng)目,30000萬元用于新建年產(chǎn)20000噸高純氯氧化鋯生產(chǎn)項(xiàng)目。
　　我們認(rèn)為,公司進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)鏈最高端,將借助外力實(shí)現(xiàn)重大突破。此次公告進(jìn)軍核級(jí)鋯,標(biāo)志著公司進(jìn)入鋯產(chǎn)業(yè)鏈最高端的環(huán)節(jié)。從鋯的產(chǎn)業(yè)鏈來看,公司已經(jīng)擁有從上游鋯英砂開始到下游各品種的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。核級(jí)鋯是產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)含量最高、生產(chǎn)難度最大的領(lǐng)域,核級(jí)鋯的介入標(biāo)志著公司未來將成為具有全球競爭力的鋯綜合生產(chǎn)商。
　　由于核能鋯的技術(shù)難度大,目前來看,依靠公司自身力量實(shí)現(xiàn)突破的可能性較小,很可能采取技術(shù)消化吸收的方式。此前國核寶鈦生產(chǎn)核能鋯,主要技術(shù)來自美國西屋集團(tuán),當(dāng)初國核集團(tuán)引進(jìn)了第三代核電模式美國西屋集團(tuán)AP1000,其前提就是技術(shù)的全面轉(zhuǎn)讓,國核寶鈦正是基于此協(xié)議引進(jìn)技術(shù)的體現(xiàn)。而中廣核第三代核電技術(shù)主要引進(jìn)了法國阿?，m的EPR1000,其前提也是要求法方全面轉(zhuǎn)讓核電技術(shù)。因此我們有理由相信,東方鋯業(yè)最終技術(shù)也可能來自法國技術(shù)的引進(jìn),中廣核與東方鋯業(yè)以戰(zhàn)略合作的方式生產(chǎn)核級(jí)鋯。
　　核級(jí)鋯市場(chǎng)容量遠(yuǎn)超市場(chǎng)想象。最新的《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》要求,到2020年中國爭取將核電運(yùn)行裝機(jī)容量從目前的906.8萬千瓦大幅上升到7000萬千瓦。建設(shè)100萬千瓦需要45噸鋯材,并且鋯材作為耗材,每年需要更新三分之一,也就是說,每年新建核電項(xiàng)目和存量核電運(yùn)轉(zhuǎn)都存在鋯材需求,未來10年6100萬千瓦的核電建設(shè)就需要鋯材2700多噸鋯材。我們按照每年核電新建裝機(jī)容量基本一致的假設(shè)計(jì)算,未來10年鋯材需求總量在8000噸以上。
　　全球核級(jí)鋯產(chǎn)能目前大約在5000噸左右,只有美國、俄羅斯和法國的4家公司能夠生產(chǎn),國外公司產(chǎn)能十分飽滿。從國內(nèi)產(chǎn)能和需求來看,目前國核寶鈦的產(chǎn)能為100噸,未來國核寶鈦預(yù)期達(dá)產(chǎn)的規(guī)模在1000噸,加上公司此次公告投產(chǎn)的1000噸產(chǎn)能,隨著兩家公司未來產(chǎn)能的不斷釋放,將逐步替代進(jìn)口份額。以目前270-280萬/噸的價(jià)格計(jì)算,未來市場(chǎng)容量接近200億。且兩家公司技術(shù)路線不同,相互競爭關(guān)系并不明顯,公司將對(duì)接中廣核項(xiàng)目所用鋯材需求。
　　核級(jí)鋯產(chǎn)能釋放將帶來業(yè)績大增。我們預(yù)計(jì)核能鋯建設(shè)周期在1年半到2年左右,公司定向增發(fā)如果能夠在四季度完成,則項(xiàng)目最早在2012年下半年產(chǎn)生效益。2萬噸氯氧化鋯建設(shè)周期1年左右,預(yù)計(jì)2012年建成,會(huì)增加一部分對(duì)外銷售,但大部分應(yīng)在內(nèi)部消化。
　　假設(shè)公司在四季度以16元價(jià)格增發(fā)5000萬股計(jì)算,業(yè)績預(yù)測(cè)2010-2014年EPS分別為0.29元、0.36元、0.97元、1.49元、2.01元。2012年核級(jí)鋯開始釋放業(yè)績后,公司估值迅速降低。鑒于公司未來存在較高增長的可能,調(diào)升公司評(píng)級(jí)為“強(qiáng)烈推薦”。
　　攤?。牛校樱ㄔ?2007Ａ 2008Ａ 2009Ａ 2010Ｅ 2011Ｅ 2012Ｅ
　　預(yù)測(cè)家數(shù) －－ －－ －－ 2 2 1
　　平均值 0．4179 0．5066 0．3357 0．3056 0．4532 0．6036
　　中值 －－ －－ －－ 0．3056 0．4532 0．6036
　　最大值 －－ －－ －－ 0．3245 0．4670 0．6036
　　最小值 －－ －－ －－ 0．2867 0．4394 0．6036
　　標(biāo)準(zhǔn)差 －－ －－ －－ 0．0267 0．0195 0．0000
　　行業(yè)平均 0．6218 0．2319 0．2432 0．5056 0．6738 0．9484
　　滬深300平均 0．7512 0．6013 0．6099 0．7931 0．9718 1．2033