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　　余豐慧：中國企業(yè)海外并購一定要悠著點
　　全球金融危機爆發(fā)之后，不少跨國企業(yè)身價大跌，關(guān)于中資企業(yè)要不要逢低收購境外資產(chǎn)的討論也迅速升級。24日，中石油宣布，下屬子公司以10.2億美元收購新加坡石油公司45.51%的股份，這一消息令中石油股價今天上漲了2%。在這之前，中國企業(yè)的身影也頻頻出現(xiàn)在瑞典沃爾沃汽車等一系列競購活動當中(5月26日CCTV經(jīng)濟半小時)。
　　關(guān)于中資企業(yè)海外并購問題從前年次貸危機發(fā)生到去年金融危機爆發(fā)，國內(nèi)專家以及國際投行都紛紛慫恿中國企業(yè)到海外抄底、撿便宜。但是，沒有想到的是，海外金融企業(yè)包括投行以及其他一些企業(yè)資產(chǎn)卻沒有停止縮水，甚至縮水的讓人瞠目結(jié)舌。沒有想到作為市場經(jīng)濟里的企業(yè)、資產(chǎn)如此變幻莫測，如此深不見底?？梢哉f，幸虧前年、去年中國內(nèi)地一些企業(yè)頭腦清醒，否則，已經(jīng)被套牢。
　　進入2009年后，金融危機見底聲音不斷出現(xiàn)，一些專家特別是國際投行又開始忽悠中國企業(yè)到海外抄底并購、撿便宜。中國內(nèi)地一些企業(yè)也開始磨刀霍霍，準備出海大顯身手。中國鋁業(yè)[11.53 0.17%]集團并購力拓集團正在進行之中，又傳來了中石油并購新加坡石油45.51%的股份。從當天中石油在A股市場的表現(xiàn)看，市場普遍看好這樁并購案。但是，必須提醒的是，市場一時看好有許多復(fù)雜因素，并等于其結(jié)果就好。就是這樁并購成為成功案例，也不就等于現(xiàn)在中國企業(yè)都可以出海抄底了。對此，中國內(nèi)地企業(yè)必須保持清醒頭腦。筆者最為擔心的是，中石油并購新加坡石油公司案例帶來中國企業(yè)一窩蜂式出海抄底淘金。
　　筆者認為，從金融危機發(fā)展深度看，目前仍然不到出海抄底并購的時機。美國、歐洲國家發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟仍然在衰退中苦苦掙扎，擺脫衰退的跡象還不明朗。美國的一些經(jīng)濟體包括金融企業(yè)仍然搖擺不定，市值仍然在縮水。甚至一些企業(yè)已經(jīng)成為發(fā)達國家的包袱和垃圾。在經(jīng)濟金融不確定性強、不明朗的情況下，中國企業(yè)盲目出海抄底可能撿到的不是金子而是垃圾，甚至不是餡餅而是陷阱。
　　從中國企業(yè)在次貸危機以前出海并購案例看，幾乎沒有成功的例子。像TCL收購法國湯姆遜、上汽收購韓國雙龍、南汽購買英國MG羅孚等等，這幾年若干起看似便宜的海外并購案結(jié)局都不太順利。聯(lián)想收購IBM、中鋁收購力拓，中投公司投資黑石和摩根斯坦利，中國平安[46.00 5.55%]收購富通集團也都相繼虧損或失敗。警鐘余音未了。
　　抄底是個好事情，但哪里是底？你不一定能夠看到準。再加上，當?shù)匚幕蛩?、法律環(huán)境、勞資關(guān)系、稅收體制等等，都非常難適應(yīng)和應(yīng)對，都相當棘手。有人說，有些并購主要為了知名品牌而去，依靠并購獲得品牌，然后發(fā)展業(yè)務(wù)、拓展市場。然而，任何一個知名品牌都是相對的。在人家手里是知名品牌，在我們手里就不一定有那么大的影響力。一旦市場得知品牌易主后，品牌的市場影響力也會大大降低。
　　因此，對海外并購必須慎重，一定要悠著點，千萬不要跟風、刮風。

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