力拓剛剛找借口避免了一次不受歡迎的交易，但只是換來了股東們的部分勝利。
　　力拓撤消與中國政府控制的中鋁公司簽訂的195億美元注資協(xié)議的做法是值得稱贊的。另一個(gè)備選方案對股東們更有利：與競爭對手必和必拓（BHP）組建合資公司將帶來150億美元的配股和58億美元的現(xiàn)金。
　　今年2月與中鋁簽署交易的時(shí)候，融資還不在考慮范圍內(nèi)。合資公司將帶來巨大的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。力拓現(xiàn)在自稱價(jià)值100億美元，而據(jù)必和必拓去年統(tǒng)計(jì)，實(shí)際數(shù)字可能接近300億美元。難怪本周五力拓在澳大利亞的股價(jià)上升了8%。
　　但是，合資公司各持50%的股份構(gòu)成可能會(huì)招來麻煩。如果雙方發(fā)生不和，沖突可能從管理層上升到仲裁機(jī)構(gòu)。而合資公司前四年的總裁來自必和必拓，這充分證明了力拓微弱的談判立場。
　　估價(jià)的結(jié)果也并不明確。2007年在必和必拓提出收購力拓時(shí)，雙方曾就澳大利亞鐵礦資產(chǎn)的相對價(jià)值展開激烈的討論，現(xiàn)在雙方認(rèn)為力拓?fù)碛泻腺Y公司55%的股份。這一結(jié)果是經(jīng)過一系列目前尚未披露的評(píng)估技術(shù)得出的。
　　但是去年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)表明必和必拓支付的金額并不可觀。2008年力拓和必和必拓聯(lián)手挖出2.49億噸礦石，其中1.42億噸要?dú)w功于力拓。為公平起見，必和必拓不得不向力拓購買1750萬噸礦石。如果將58億美元現(xiàn)金除以雙方擁有的相等的礦石重量，必和必拓付出了每噸331美元的價(jià)錢。相比之下，中鋁為購買力拓核心資產(chǎn)費(fèi)爾巴拉鐵礦的開價(jià)是每噸360美元。
　　對估價(jià)的這點(diǎn)擔(dān)憂在強(qiáng)大的聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢面前就顯得十分渺小。但還有一個(gè)問題：力拓該如何處理與中國的關(guān)系？中鋁發(fā)現(xiàn)自己在上周四晚上遭到力拓背棄，它為此惱火是完全可以理解的。
　　在可預(yù)見的未來，中國將需要大量的鐵礦石，因此它有必要把握一切可能的機(jī)會(huì)從朋友和敵人手中獲取盡量多的礦石。天朝上國愛記仇可是世界聞名的，盡管力拓做了當(dāng)前看來正確的事，但它可能因此為未來樹立了一個(gè)強(qiáng)大的敵人。