輕工制造凈利潤同比翻倍
　　半年報板塊業(yè)績:輕工制造板塊下屬包裝印刷、造紙和其他輕工制造三個細分行業(yè),共計66只個股,截止昨日,本行業(yè)共13家上市公司公布2010年半年報,整體業(yè)績向好。
　　本行業(yè)已公布2010年半年報的13只個股的上半年營業(yè)總收入高達56.36億元,同比增長32.65%;上半年營業(yè)利潤為3.52億元,同比增長168.54%;2010年中期凈利潤為3.38億元,同比增長157.78%。很明顯,上半年營業(yè)利潤和凈利潤的同比增長率均遠遠超過了上半年營業(yè)總收入的同比增長率。這種現(xiàn)象值得投資者思考,在營業(yè)總收入同比增長不大的情況下,營業(yè)利潤和凈利潤的增長空間只能依賴于同期成本和費用的大幅下降。
　　本行業(yè)整體成本和費用的大幅下降可能跟行業(yè)的系統(tǒng)環(huán)境或是技術革新有關。我國2009年進口紙及紙板、紙制品共350萬噸,進口紙漿、廢紙4107萬噸,共用匯145.17億美元,若人民幣升值3%,即可減少成本約0.77%,毛利率提高4.52%左右。另外,國內(nèi)大部分大型紙機依靠進口,人民幣購買力增強降低引進設備成本。因為進口紙機和原材料需要外幣,部分上市公司有外幣負債,隨著人民幣升值,還將為這些企業(yè)帶來可觀的匯兌收益。同時,文娛類輕工業(yè)成為產(chǎn)業(yè)轉型的先行者,這也是該利潤的增長點之一。
　　三季度業(yè)績泄密:在已公布2010年上半年報的13只個股中,有凱恩股份、海鷗衛(wèi)浴、梅花傘、鴻博股份、升達林業(yè)、潮宏基和山鷹紙業(yè)等7只個股預計2010年三季度業(yè)績將有所增長。其中,前6只個股同時預告了三季度凈利潤的增長幅度,分別為115%、1740%、30%、30%、210%和50%,而這幾只個股上半年的凈利潤都已實現(xiàn)了同比增長,值得投資者關注。
　　行業(yè)動態(tài):來自市場的消息稱,造紙工業(yè)“十二五”規(guī)劃草案目前已經(jīng)完成,有望在年底進行修訂并公布,結構調(diào)整、提升改造與綠色發(fā)展將成為規(guī)劃的關鍵詞,規(guī)劃將包括新的行業(yè)扶持政策,但目前對于“十二五”期間造紙行業(yè)落后產(chǎn)能關停規(guī)模尚未最后確定,在今年年底中央經(jīng)濟工作會議召開后,規(guī)劃將再行修訂,并正式公布。
　　另據(jù)《國務院關于進一步加強淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》,我國近期將進一步發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用,充分發(fā)揮法律法規(guī)的約束作用和技術標準的門檻作用,在電力、煤炭、鋼鐵、水泥、有色金屬、焦炭、造紙、制革、印染等行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能。這一舉措將對本行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)規(guī)模均位居行業(yè)前列的上市公司龍頭企業(yè),一定程度上構成利好,并有利于行業(yè)可持續(xù)性的發(fā)展。
　　投資策略:華泰證券認為,目前國內(nèi)造紙產(chǎn)量維持高位,國內(nèi)漿價的松動使得國產(chǎn)木漿代替進口木漿的現(xiàn)象越來越普遍。受原料價格繼續(xù)回落,人民幣升值影響,市場觀望氣氛濃厚,國內(nèi)紙張市場持續(xù)疲軟,紙品價格有所下滑。分紙種來看,白卡紙和文化紙等子行業(yè)值得看好,而銅版紙和新聞紙等未來走勢仍不樂觀。短期來看隨著國內(nèi)原材料價格的下行,未來有望帶動國際原材料價格的回落,而原料價格下行已經(jīng)帶動了國內(nèi)紙種價格的下滑,在紙價以及原料價格下滑的情況下,國內(nèi)造紙企業(yè)7月份銷售情況都不是很好,庫存較高,未來還需繼續(xù)觀察產(chǎn)品以及原材料價格走勢,雖然目前行業(yè)估值水平仍然不高,因此暫時下調(diào)行業(yè)評級至“中性”。
　　個股表現(xiàn):已公布2010年半年報的13只個股中,有瑞貝卡、凱恩股份、潮宏基、山鷹紙業(yè)、海鷗衛(wèi)浴、鴻博股份和熊貓煙花等7只個股的中期凈利潤超過了1500萬元,分別為8292.07萬元、5334.94萬元、5611.49萬元、5063.18萬元、3367.25萬元、2504.13萬元和1770.82萬元,凈利潤的同比增長率分別為40.26%、205.81%、40.46%、389.11%、615.67%、0.35%和18.26%,表現(xiàn)不俗。

　　明星個股
　　海鷗衛(wèi)浴:2010年中期凈利潤為3367.25萬元,同比扭虧為盈,市盈率為39.51元,三季度預增1740%,值得投資者關注。公司業(yè)績變動原因是自2009年下半年以來,國際市場逐漸復蘇,公司訂單已經(jīng)恢復到正常的水平,一季度銷售收入同比增長56.24%;同時,公司募投項目產(chǎn)能逐漸釋放,具有了更強的制造服務能力,在行業(yè)競爭中處于有利地位。公司是國內(nèi)最大高檔水龍頭等衛(wèi)浴五金制造服務企業(yè)之一,主要客戶為歐美頂級衛(wèi)浴品牌商,09年上半年對美洲、歐洲市場的銷售額約占公司總銷售額的80%以上,主要客戶為美國Moen、Delta、Kohler、American Standard、西班牙Roca、德國Hansgrohe、Grohe等。公司最大的客戶包括摩恩（Moen）和得爾達（Delta）,是摩恩在全球最大的產(chǎn)品提供商,是得爾達在亞洲地區(qū)最大的產(chǎn)品提供商。
　　光大證券認為,公司未來的需求穩(wěn)定復蘇,業(yè)績將持續(xù)回升,維持對公司2010-2012年EPS0.30元、0.44元和0.62元的盈利預測,考慮消費品30倍10年PE水平,合理價值9元,增持評級。公司投資價值的關鍵在于需求端持續(xù)回暖態(tài)勢的確立,如需求端回暖態(tài)勢確定,則公司業(yè)績敏感性高。

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