真相往往最后才浮現(xiàn)。
　　6月8日晚9時許，全程參與了中鋁力拓交易的一位權(quán)威人士終于打破“緘默”，主動向記者打來電話。
　　“市場條件發(fā)生的巨大變化遠遠超出了我們的控制范圍。”電話中，盡管聲音仍伴有些許沙啞，但這位不愿透露姓名的權(quán)威人士顯然已從之前的失望和憤怒中平靜了下來。
　　長達30分鐘的交流中，該人士始終保持語速平緩，力求以最簡練的語言向本報記者展示這場“世紀大交易”之所以會最終流產(chǎn)的真實原因。
　　“這兩天，外界對于力拓毀約的原因做了種種分析，但真實的原因遠比外界想象的簡單。”該核心人士指出，作為迄今為止全球范圍內(nèi)最大的一筆跨境并購交易，外界之前普遍把交易的阻力對準了所謂的“政治因素”——澳反對黨以及澳審查機構(gòu)——澳大利亞外國投資審查委員會（英文簡稱FIRB）。
　　但實際上，力拓此次之所以選擇撕破臉皮式的毀約，完全是出于商業(yè)利益最大化的考慮。
　　“3月份以來，全球大宗商品價格快速反彈，資產(chǎn)泡沫瞬間浮起，交易繼續(xù)成立的基石已被無情擊碎。”該核心人士指出。
　　無獨有偶。6月9日，之前手機始終無法接通的中鋁高層有關(guān)負責(zé)人悄然接受了《上海證券報》的獨家專訪，“金融危機給了中鋁一個海外巨資并購的機會，但在市場條件發(fā)生變化的情況下，力拓提出的交易條款修改使中鋁無法接受，中國企業(yè)不能出了大價錢買回的卻是非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”
　　距離6月5日晨，力拓董事會撕毀195億美元的交易過了整整72個時間后，中鋁及相關(guān)利益方正在逐步走出“受傷”陰影，開始積極面對現(xiàn)實。
　　FIRB并非最終否決力量
　　全球經(jīng)濟衰退、資源產(chǎn)品價格跳水，歐美資產(chǎn)市場流動性嚴重不足，去年年底、今年年初，已于前一年高點大舉買入力拓股份的中鋁公司，迎來了創(chuàng)造歷史的機會。
　　2009年2月12日下午2時30分許，中鋁通過電子郵件的方式向包括本報在內(nèi)的全世界媒體高調(diào)宣布，將通過認購可轉(zhuǎn)債以及在鐵礦石、銅和鋁資產(chǎn)層面與力拓成立合資公司，向力拓注資195億美元。如果交易完成，中鋁可能持有的力拓股份最多上升到18%，并將向力拓董事會派出兩名董事。
　　通過引入中鋁注資，力拓可以償還2010年10月前的總計189億美元的貸款。
　　迄今為止全球跨境交易的最大一筆并購交易就這樣出爐，這一重磅交易迅速引起世界各界的高度矚目。
　　“澳政府以及力拓股東對于中鋁公司是‘紅色企業(yè)’的偏見，可能是此次交易能否最終成行的關(guān)鍵。”2月16日，英國一家老牌財經(jīng)媒體的專欄作者如此評價。
　　該專欄作者指出，今年9月份，即將面臨巨額財務(wù)壓力的力拓集團，之所以選擇接受中鋁的注資“已是沒有辦法的辦法”，只要市場不發(fā)生大的變化，力拓必將會全力幫助中鋁在債務(wù)壓力來臨之前，促成交易的完成。
　　事態(tài)似乎也在朝著外界預(yù)料的方向邁進。
　　3月中旬，中鋁力拓交易先后通過澳大利亞反壟斷機構(gòu)競爭與消費者委員會（英文簡稱ACCC）、德國聯(lián)邦企業(yè)聯(lián)合管理局（英文簡稱Federal Cartel Office）兩關(guān)審查后，澳大利亞外國投資審批委員會宣布，交易將在原定的30天審查期基礎(chǔ)上，再增加90天直到今年6月15日。
　　公開資料顯示，整個4月，力拓的董事會一直在倫敦和澳本土積極召開相關(guān)股東溝通會，向反對交易的股東們做出解釋。
　　“不熟知內(nèi)情的人直到5月底，還在為即將到期的FIRB審批結(jié)果擔(dān)憂。”上述權(quán)威人士指出，實際上，進入5月后，力拓董事會已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)向，面對明顯好轉(zhuǎn)的資本市場，力拓董事會逐漸明顯考慮擺脫中鋁的注資交易，轉(zhuǎn)而尋求公開市場配股融資。
　　5月22日前后，新任力拓董事長杜立石的表態(tài)其實在預(yù)示力拓已經(jīng)改變立場，他對媒體表示，面對變化不定的市場，他不會將一個會被否決的方案提交給股東討論。
　　力拓底氣：配股采用“硬包銷”
　　“全程關(guān)注本次交易的人士應(yīng)該可以捕捉到，F(xiàn)IRB的審批并不是力拓毀約的根本動力。”上述權(quán)威人士指出，盡管FIRB延長了對中鋁力拓交易的審查時間，最后也正是這90的天時間，讓力拓董事會最終堅定了信心，選擇通過公開市場的配股以獲得足夠的資金以應(yīng)付即將到來的財務(wù)危機。
　　但是，F(xiàn)IRB的這個做法符合標準程序，合情合理。畢竟通過195億美元的交易，中鋁將在力拓的持股比例上實現(xiàn)翻一番，達到18%，這個數(shù)字絕對是足以引致FIRB進行嚴格審查的。
　　4月1日，中鋁公司掌門人熊維平在香港參加中國鋁業(yè)2008年年報業(yè)績會上時亦明確對外表示，F(xiàn)IRB對中鋁力拓交易沒有什么傾向性。
　　“全球資本市場的明顯好轉(zhuǎn)，特別是美聯(lián)儲在今年3月份開始開動印鈔機以后，全球資本流動性的重新充裕才是導(dǎo)致力拓毀約的根本原因。”上述權(quán)威人士指出，力拓之所以在宣布撕毀合約后，馬上與必和必拓宣布合資及啟動配股計劃，力拓的底氣就在這里。
　　該權(quán)威人士透露，目前，面對資產(chǎn)市場的全面回暖，摩根大通英國合資公司及瑞士信貸和澳大利亞投資銀行麥格理集團已經(jīng)開始著手為力拓承銷高達152億美元的配股行動。
　　“據(jù)我們了解，這個配股行動中，由于考慮到市場具有充裕的流動性，幾家國際投行已經(jīng)明確表示將采用余額包銷的方式。”該權(quán)威人士認為，這對于力拓來說，盡管即將花費的承銷費用將會較高，但承銷商這種絕對的“硬包銷”方式，在現(xiàn)在的情況下，將保證力拓能夠在財務(wù)危機到來之前，融到足夠的現(xiàn)金。
　　來自海外媒體的最新報道顯示，力拓集團日前已宣布，將按每40股配發(fā)21股的比例配售，力拓英國公司的配股價為每股14英鎊，籌集資金約合118億美元；力拓澳大利亞公司的配股價為每股28.29澳元，籌集資金約合34億美元。
　　6月9日，接受《上海證券報》采訪時，中鋁高層沒有針對是否會參與力拓的配股計劃，給出明確態(tài)度。
　　“這幾天，包括中鋁的牽頭財務(wù)顧問野村證券在內(nèi)的中鋁相關(guān)利益方正就接下來要不要參加力拓的配股進行全面思考。”上述權(quán)威人士指出，從目前的市場條件看，如果中鋁不參加配股，也幾乎已無可能改變力拓能夠拿到足夠多現(xiàn)金的現(xiàn)實。
　　“現(xiàn)在不管是中鋁還是中鋁的財務(wù)顧問，我想都已從失望和憤怒中走了出來，理性的態(tài)度將會左右中鋁最終是否會做出參與力拓配股的行動。”該權(quán)威人士表示。