“據(jù)我所知，國(guó)際商品期貨市場(chǎng)中一些主要的大型多頭基金正在減倉(cāng)。”國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師葛成杰近期發(fā)現(xiàn)，在銅、原油等主要工業(yè)品商品期貨的持倉(cāng)清單中，許多叫囂商品市場(chǎng)牛市遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束的多頭正在陷入彷徨不安的境地。 

   一些長(zhǎng)期征戰(zhàn)在商品期貨市場(chǎng)的投機(jī)基金成為期貨市場(chǎng)最堅(jiān)定的多頭。比如國(guó)內(nèi)，江浙系資金是多頭主力。但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)高位盤整時(shí)，多頭資金普遍選擇觀望，而不是像以前掉頭做空。

投機(jī)資金逃離

   2008年4月最后一周，是今年美元空頭頭寸降幅較大的一周。CFTC（美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）外匯投機(jī)客已經(jīng)將美元空頭頭寸減持至2006年6月以來最低水平。截至4月29日，當(dāng)周美元凈空頭倉(cāng)位從一周前的162.3億美元降至57.6億美元，降幅達(dá)到64.51%。

   葛成杰認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的出路在于推動(dòng)出口發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，為此，美國(guó)以弱勢(shì)美元政策配合，加速消化長(zhǎng)期沉淀下來的經(jīng)濟(jì)惡疾。但從物價(jià)角度看，美元一旦停止貶值或轉(zhuǎn)而升值，則商品期貨價(jià)格必跌無疑。因此，多頭基金此刻必須選擇遠(yuǎn)離市場(chǎng)。

   國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心國(guó)際技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)王俊峰分析，美國(guó)長(zhǎng)期不公開M3數(shù)據(jù)（貨幣發(fā)行量），全球誰(shuí)也無法透析美國(guó)究竟發(fā)行了多少貨幣；另一方面，伴隨全球電子商務(wù)以及無憑證經(jīng)貿(mào)往來的迅速興起，紙質(zhì)貨幣使用量進(jìn)一步減少，也導(dǎo)致美元發(fā)行量更加隱蔽。“結(jié)果導(dǎo)致熱錢迅速涌入新興市場(chǎng)，比如中國(guó)。國(guó)際熱錢豪賭新興市場(chǎng)的剛性需求，使得全球通脹惡化。”

   私募基金經(jīng)理金濤認(rèn)為，國(guó)際貨幣政策的迷失，導(dǎo)致市場(chǎng)迷失，人人圖謀自保，無暇貪圖小利。金濤判斷，弱勢(shì)美元政策終有盡頭。

受困于美元

   “多頭紛紛懼高、空頭不敢做空、牛皮市套利交易利潤(rùn)趨減”，中糧期貨首席分析師黃圣根也注意到了目前期貨市場(chǎng)中的尷尬局面。“不管是外盤還是內(nèi)盤，我們發(fā)現(xiàn)，幾波殺勢(shì)凌厲的調(diào)整，多頭死的最多最慘。”黃圣根認(rèn)為，多頭資金撤離的根本原因在于他們判斷商品市場(chǎng)不再具有明顯的資金避險(xiǎn)功能。

   期貨市場(chǎng)的牛皮市甚至已出現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)。商務(wù)部研究員梅新育發(fā)現(xiàn)，許多現(xiàn)貨商正在減少套期保值的空單。“我們注意到一些現(xiàn)貨商近期大幅砍倉(cāng)，他們認(rèn)為國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境迥異，因此期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)不再顯著。”一家大型期貨公司高層透露，國(guó)家隊(duì)“空頭”資金縮量明顯。

   “美元如果繼續(xù)貶值，則美元國(guó)際貨幣地位不保，這會(huì)使美國(guó)利用美元向全球經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)嫁自身經(jīng)濟(jì)壓力的陰謀半途而廢；反之，美元如果升值，美國(guó)大力奉行的出口型外向型經(jīng)濟(jì)則會(huì)因?yàn)楸緡?guó)商品價(jià)格過高無疾而終，進(jìn)而迫使美國(guó)經(jīng)濟(jì)自救政策失利，再次陷入次級(jí)債危機(jī)以前的惡性循環(huán)。”葛成杰認(rèn)為，這樣的兩難選擇反映到市場(chǎng)中來，就會(huì)出現(xiàn)多空雙方失去方向、同時(shí)撤離的局面。