根據(jù)海通證券(600837行情,股吧)統(tǒng)計的行業(yè)風(fēng)格指數(shù)，今年以來，有色金屬是表現(xiàn)較差的一個行業(yè)，年跌幅為51.03%。經(jīng)過一輪下來，該板塊估值水平已經(jīng)與國際接軌，但不同金屬品種景氣度明顯出現(xiàn)分化。

　　同時，美國經(jīng)濟的衰退以及中國從緊的宏觀經(jīng)濟調(diào)控，這都給有色金屬板塊需求性帶來一定影響。而被機構(gòu)普遍看好的是集中具有資源定價權(quán)的公司和擁有礦產(chǎn)資源的公司。

　　鋅和鎳行業(yè)景氣不容樂觀

　　近期，馳宏鋅鍺(600497)（600497.SH）已發(fā)布公告，稱由于國內(nèi)鉛鋅產(chǎn)品價格大幅回落，預(yù)計2008年一季度凈利潤將比去年同期回落50%。另一家鉛鋅冶煉企業(yè)鋅業(yè)股份(000751行情,股吧)（000751.SZ）則預(yù)計一季度將虧損5500萬元左右。

　　鉛鋅行業(yè)中唯一的例外是中金嶺南(000060)（000060.SZ）。由于完成了礦山（從15萬噸至18萬噸）和冶煉（從27萬噸至35萬噸）產(chǎn)能擴張，預(yù)計2008年中金嶺南凈利潤將僅小幅回落6.6%。

　　價格，是有色金屬行業(yè)盈利驅(qū)動的重要因素。與2007年四季度相比，今年一季度主要基本金屬和貴金屬價格走勢分化明顯。

　　這表現(xiàn)在，金屬鋁、銅和錫價格表現(xiàn)強勁。受能源價格上升的推動，鋁價再度站在3000美元/噸上方，一季度均價比四季度上漲11.8%。銅價也一度突破了8800美元/噸的前期高點，一季度均價比四季度上漲7.4%。而錫價則繼續(xù)呈單邊上揚的走勢，一季度均價比四季度增加8.4%。黃金價格在一季度多次突破1000美元/盎司大關(guān)，當(dāng)季均價比四季度上漲17.0%。

　　另一方面，鉛、鋅價格繼續(xù)回落，一季度均價比四季度分別下跌11.2%和8.2%。此外，一季度鎳價小幅回落2.0%。

　　安信證券預(yù)測，2008年國內(nèi)錫和黃金價格將分別上升19.0%和18.8%，在主要有色金屬品種中漲幅居前；而2008年鋅和鎳價格將分別回落28.3%和23.8%，行業(yè)前景不容樂觀。

　　西南證券則預(yù)計，2008年鉛價可能再創(chuàng)新高，年均價將達(dá)22000元左右；鋁價維持在19400元/噸的水平；對銅價年均價則調(diào)高至6000元左右。

　　周期性特征面臨宏調(diào)壓力

　　有色金屬行業(yè)最明顯的特征是周期性，受政府實施宏觀調(diào)控政策的影響，固定資產(chǎn)投資得到了一定程度的抑制。由于下游行業(yè)需求的下降，有色金屬行業(yè)的壓力也日益顯現(xiàn)出來。

　　前兩年國際有色金屬價格走牛的理由之一，就是所謂的“中國因素”。如果我國宏觀調(diào)控政策取得預(yù)期的效果，經(jīng)濟增速出現(xiàn)減緩或略有回落，勢必對有色金屬價格產(chǎn)生影響。

　　目前，美國次貸危機也讓人們對世界經(jīng)濟的前景產(chǎn)生了擔(dān)憂。另外，美元持續(xù)貶值，也是國際有色金屬和貴金屬價格走牛的一個重要原因。而隨著美國的一再降息，使利率政策的可用空間越來越小，一旦美元止跌反彈，將會給已經(jīng)透支基本面的有色金屬價格帶來沉重的打擊。前一陣，對沖基金的資金撤離就造成了商品市場、貴金屬市場的暴跌。

　　金屬價格上漲對盈利提升在淡化

　　雖然有色金屬行業(yè)的驅(qū)動因素來自價格與資源，但東方證券有色金屬行業(yè)高級分析師施衛(wèi)平對理財周報記者表示：“未來2年有色金屬供求將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性平衡，部分品種將出現(xiàn)過剩，大宗商品市場交易顯示，基本金屬正面臨調(diào)整。所以金屬價格的上漲對企業(yè)的盈利提升在淡化。”

　　他認(rèn)為，“需要從公司的內(nèi)生性增長看，如擁有資源定價權(quán)的公司、技術(shù)壁壘形成壟斷市場的公司、價格上漲趨勢相對明顯和有新資源增量的公司。”

　　另一方面，有色金屬行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，正處于行業(yè)擴張期，不少企業(yè)舉債擴張，注意公司負(fù)債率升高跡象，以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比例，從榜單上來看，錫業(yè)股份(000960)（000960.SZ）、羅平鋅電(002114)（002114.SZ）、豫光金鉛(600531)（600531.SH）、宏達(dá)股份(600331)（600331.SH）等均出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張、負(fù)債相對較高的數(shù)據(jù)。