“脫鉤說”披新衣回歸 有色金屬等商品資產(chǎn)成新寵
2009年06月17日 8:14 10576次瀏覽 來源： 路透《Home專欄》 分類： 重點新聞 作者： 撰稿 Andy Home; 編譯 喬艷紅/程琳/白云
補充庫存仍是主要利好
這片盛景唯一的問題在于,其關鍵的前提假設是全球經(jīng)濟即將持續(xù)復蘇.
對金屬而言,最大的利好因素仍是中國重新補充庫存.過剩的供應,尤其是銅,依然大量流入中國.
不過,補充庫存與經(jīng)濟復蘇對終端消費者需求的意義截然不同,正如路透專欄作家John Kemp上周從大量歷史細節(jié)中所觀察到的那樣.
如果市場誤解了這兩者的區(qū)別,那麼大批新近加入的多頭恐怕要在不久的將來措手不及,那種意外可不是能讓人愉快的事情.
重新補充庫存僅僅是金屬需求復蘇的初期表現(xiàn).如果之後沒有出現(xiàn)最終用戶對存貨的實質(zhì)需求,情況會很快出現(xiàn)倒退.
即使對中國來說,情況也如此.中國不銹鋼廠商已經(jīng)在增產(chǎn),從需求復蘇層面,給包括鎳在內(nèi)的主要制鋼合金價格以很大的提振.中國不銹鋼廠商在2008年底曾將產(chǎn)出降至很低的水準.
然而,不銹鋼庫存目前勁揚的同時,這些不?鋼廠商卻因夏季是市場淡季,而開始降低產(chǎn)能利用率,準備進行更多減產(chǎn).
但在中國鎳生鐵廠商開始針對不銹鋼產(chǎn)業(yè)明顯"復蘇",重啟閑置的產(chǎn)能之前,不銹鋼廠商暫時不會減產(chǎn).
他們面臨的風險是,選擇在行業(yè)周期中的錯誤時機這樣做.
中國制鋁業(yè)也出現(xiàn)同樣的情形,通過國家統(tǒng)計局公布的最新官方數(shù)據(jù)來判斷行業(yè)狀況.
現(xiàn)在全球都出現(xiàn)同樣的情況,亟需現(xiàn)金的金屬廠商在摩拳擦掌準備重啟閑置的產(chǎn)能.他們?yōu)槭颤N就不能等金屬價格漲回能確保盈利的水準時再這樣做呢?
好吧,至少可以說部分原因是多馀的庫存顯而易見仍在增加,隨著北半球夏季市況趨于遲滯,庫存預計將繼續(xù)上升.
順便提一下,原本從2月起一直在下降的銅庫存目前也是這種狀況.LME銅庫存的減少現(xiàn)在已被上海期交所和紐約商品期貨交易所(COMEX)銅庫存的增加所蓋過.
錫庫存也如此,LME錫庫存穩(wěn)步逐漸增加的同時,也在平穩(wěn)地減輕年初以來期錫逼倉行情的影響.
所以,雖然"脫鉤"一說重新為投資經(jīng)理們津津樂道,成為當前推動金屬價格走勢的主要因素,但金屬價格和市場機制"脫鉤"或許才是更重要的價格決定因素,尤其在我們即將進入夏季度假高峰期的當頭.(完)
責任編輯：劉征
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