10月11日刊登中證研究文章指出，在美元貶值、全球流動(dòng)性泛濫及通脹預(yù)期升溫的背景下，國(guó)際大宗商品價(jià)格明顯上漲，資源類產(chǎn)品價(jià)值面臨進(jìn)一步重估。在未來(lái)一段時(shí)間，導(dǎo)致資源產(chǎn)品價(jià)格上升的因素難有較大改變，資源類股票估值仍有提升空間。
　　為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而大幅增加的全球流動(dòng)性導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲，具有抗通脹特性的資源類商品價(jià)格上漲更為明顯；再加上近期美元貶值，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格快速上漲。
　　如紐約原油期貨價(jià)格目前約為83美元/桶，比一個(gè)月前上漲了10%以上；國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格近日連續(xù)上漲，突破1364美元/盎司，比一個(gè)月前上漲了9%以上。國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格也是如此，以澳大利亞紐卡斯?fàn)柛鄣拿禾績(jī)r(jià)格為例，目前價(jià)格為近93美元/噸，而8月底約為90美元/噸，上漲了3%以上。有色金屬中的銅、鋁等都明顯上漲，如LME期銅價(jià)格目前約為8278美元/噸，比一個(gè)月前上漲了10%以上，鋁價(jià)格漲幅則超過(guò)了15%。
　　從未來(lái)一段時(shí)間看，美國(guó)由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，欲通過(guò)進(jìn)一步寬松的貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美元走弱態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。因此，國(guó)際大宗商品價(jià)格特別是資源類商品價(jià)格可能維持震蕩上漲態(tài)勢(shì)。而從長(zhǎng)期來(lái)看，由于石油、煤炭、有色金屬等資源類產(chǎn)品的不可再生性，特別是在發(fā)達(dá)國(guó)家消耗居高不下、新經(jīng)濟(jì)體需求快速增長(zhǎng)的情況下，其價(jià)值將呈長(zhǎng)期上升趨勢(shì)。
　　再?gòu)墓乐祦?lái)看，截至8日收盤，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬(wàn)行業(yè)分類中采掘板塊2010年動(dòng)態(tài)市盈率為14.63，煤炭開(kāi)采為15.6，而扣除金融后的全部A股動(dòng)態(tài)市盈率為21.74。從2003年初以來(lái)的歷史市盈率數(shù)據(jù)看，以周價(jià)格數(shù)據(jù)計(jì)算，采掘板塊近8年的平均市盈率為23.71，煤炭開(kāi)采板塊平均市盈率為24.47，而扣除金融后的全部A股為26.24。這表明與歷史平均水平相比，包括煤炭開(kāi)采、石油開(kāi)采等的上市公司市盈率偏低。
　　從過(guò)去幾年的價(jià)格看，資源類商品價(jià)格呈明顯上升趨勢(shì)。以秦皇島港動(dòng)力煤大同優(yōu)混價(jià)格為例，其2003年上半年平均價(jià)格約為273元/噸，而目前為760元/噸，上漲了178%。與此同時(shí)，煤炭類上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。以2009年業(yè)績(jī)?yōu)槔?，煤炭開(kāi)采板塊加權(quán)平均每股收益達(dá)0.9835元，在申萬(wàn)所有81個(gè)二級(jí)行業(yè)中僅次于保險(xiǎn)行業(yè)，而扣除金融后全部A股加權(quán)平均每股收益為0.3528元；今年上半年煤炭開(kāi)采板塊加權(quán)平均每股收益為0.625元，僅低于保險(xiǎn)行業(yè)，而扣除金融后全部A股為0.233元。從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性看，煤炭開(kāi)采業(yè)近7年歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)累計(jì)增長(zhǎng)達(dá)到473%，而同期扣除金融后的全部A股增長(zhǎng)為229%，二者相差一倍多。這表明最近7年煤炭開(kāi)采板塊有著良好的成長(zhǎng)性。
　　從A股資源類股票看，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響及房地產(chǎn)調(diào)控，資源類公司受到一定影響，股票市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，估值明顯偏低，但目前國(guó)際商品價(jià)格的上漲將促進(jìn)其價(jià)值重估。
　　從未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間看，煤炭仍是我國(guó)最主要的能源和重要的化工原料，在政策的規(guī)范和指導(dǎo)下，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)將有所提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將有保證。從更廣泛的角度看，包括煤炭在內(nèi)的重要資源產(chǎn)品將表現(xiàn)出基本一致的趨勢(shì)，因此長(zhǎng)期的價(jià)值上升趨勢(shì)比較明確。