11月4日消息，2001年初以來，黃金價格自254美元/盎司開始回升，前段時間一度觸及1387美元/盎司的歷史新高；特別是自2008年金融危機前的金價高點1032.5美元之后的最大漲幅也達到34.3%。那么，支撐金價上漲的根本因素是否發(fā)生變化，未來金價趨勢如何，銀華基金管理有限公司認為，支撐黃金需求的三大因素依然穩(wěn)健，而供應方面受制于礦山產量增長緩慢、官方黃金銷售放緩等因素，未來金價走勢依然看好。
　　第一，危機后全球進入貨幣政策極其寬松時代，這將成為黃金投資需求最重要、也是最持續(xù)的支撐因素。08年全球性的金融危機引發(fā)了對經濟陷入嚴重衰退的擔憂，大多國家央行也將目標利率降至了前所未有的低點，各國央行也是大幅向金融系統注入貨幣，其資產負債表快速膨脹。
　　特別是近期以來，西方國家貨幣政策進一步擴張的預期有所增強。首先是美國經濟復蘇乏力、就業(yè)市場不景，給美國政府及貨幣當局帶來沉重的政治壓力，新的量化寬松政策只是時間和規(guī)模的問題了。然而，美國還打著如意算盤，日本卻于10月初率先推出自己的量化寬松政策，歐洲央行也大幅增加國債購買，英國的量化寬松由退出變成重入。
　　西方國家貨幣政策的進一步放松，意味著金融市場的流動性依舊寬松、利率仍將處于較低的水平，貨幣因素引發(fā)的通脹預期將持續(xù)存在。從歷史走勢看，低利率時期，寬松的流動性環(huán)境下，金價下跌的風險并不需要擔憂；而且在寬松貨幣政策逐步退出的過程中金價趨勢也無需過分擔憂，往往緊縮周期的結束才是行情的終點。
　　第二,美元預期弱勢，支撐金價上漲。歷史來看，美元走勢對黃金價格有較大的負相關影響，這主要表現在兩個方面，一方面是美元的標價效應，另一方面是投資替代效應。以美元標價的黃金隨著美元的貶值，價格相應上升。另一方面黃金可以作為美元資產的替代投資工具。從近30年的歷史數據統計來看，美元與黃金保持著大概80%的負相關關系。
　　目前，美國經濟復蘇緩慢，美國9月PMI指數創(chuàng)下近年來新低，失業(yè)率仍維持在9.6%左右的高位。為了刺激經濟，防止通貨緊縮，美國擬采取另一輪量化寬松政策。我們認為，在美國維持低利率，大量超發(fā)貨幣的情況下，美元可能在未來較長一段時間內維持弱勢格局，這將給黃金價格較強支撐。
　　第三，官方和私人部門的配置需求攀升剛啟動。目前，全球進入寬松的貨幣政策時代，特別是美國量化寬松政策進一步擴大，使得市場對其債務貨幣化的預期增強，最終會使得市場對美元儲備地位的擔憂，從而導致對央行儲備多元化和私人部門增加黃金配置的預期。
　　一方面20世紀70年代布雷頓森林體系解體后，黃金的非貨幣化使得儲備需求大幅下降，全球央行黃金儲備從1970年代中期最高37000噸下降至2009年底不足27000噸。特別是高外匯儲備國家黃金儲備的總量偏低且在外匯儲備中的份額較小，平均水平為2%左右。然而，2009年以來一些央行已經開始趨于儲備多元化的跡象，中國、印度、俄羅斯等國家央行開始尋求增加黃金儲備。
　　另一方面，債務的貨幣化和金融市場不確定性上升，自然也會引發(fā)私人部門對黃金配置需求的上升。