11月5日消息  通過(guò)對(duì)美國(guó)和中國(guó)長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期中有色金屬的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn):在每個(gè)加息周期的初期和晚期有色金屬會(huì)有較好表現(xiàn),但在加息周期的晚期盡管商品價(jià)格仍上漲但上市公司的盈利水平可能處于下降通道,所以在加息周期的初期投資有色板塊的收益/風(fēng)險(xiǎn)比最高。
　　全球經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段,但發(fā)展中國(guó)家復(fù)蘇的步伐明顯快于發(fā)達(dá)國(guó)家,并且部分國(guó)家通脹已達(dá)到兩位數(shù)水平,大部分新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入加息周期,而且這些國(guó)家也已經(jīng)代替發(fā)達(dá)國(guó)家成為有色金屬的主要消費(fèi)國(guó)。
　　以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家仍維持寬松的貨幣政策,短期(12-18個(gè)月)內(nèi)美國(guó)加息的可能性很小,寬松的貨幣將導(dǎo)致美元持續(xù)貶值,而流動(dòng)性也將放大商品價(jià)格的波動(dòng)。
　　有色金屬下游需求并未減速:①盡管中國(guó)從四月份開始執(zhí)行嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控政策,但今年1-9月我國(guó)銅表觀消費(fèi)量仍保持正增長(zhǎng),銅及銅材進(jìn)口同比僅減少1.3%,如果把去年國(guó)儲(chǔ)局購(gòu)入的30萬(wàn)噸銅剔除掉,事實(shí)上今年銅進(jìn)口同比增長(zhǎng)應(yīng)該在8%以上,而且這是在去年銅進(jìn)口增長(zhǎng)400%的基礎(chǔ)上的增長(zhǎng),從絕對(duì)數(shù)量上看已創(chuàng)歷史新高。②自2009年下半年以來(lái)以電腦、手機(jī)為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品銷量出現(xiàn)迅猛增長(zhǎng),同時(shí),全球最大的錫出口國(guó)印尼2009年錫精礦出口量下降了30%,從而導(dǎo)致價(jià)格創(chuàng)新高。③新能源產(chǎn)業(yè)在未來(lái)十年將拉動(dòng)稀土、鋰等小金屬需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
　　在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資源不可再生和貨幣貶值的前提下,最大化地利用本國(guó)資源已成為各國(guó)政府心照不宣的“國(guó)策”,所以未來(lái)供應(yīng)短缺的品種會(huì)更加短缺。從供給集中度上看,基本金屬中錫和銅的供給壟斷性最強(qiáng),錫的前三名供應(yīng)國(guó)家壟斷了近80%的市場(chǎng)份額,銅則達(dá)到了67%,第二梯隊(duì)是鉛、鋅、鎳分別是57%、55%和47%,鋁的供應(yīng)則最為分散,前三名的集中度只有32%。
　　根據(jù)各公司礦產(chǎn)資源自給率和PE水平,以及未來(lái)存在礦山資源注入的可能性,我們推薦的首選投資組合是:中金嶺南(000060)、江西銅業(yè)(600362)、山東黃金(600547)、西部礦業(yè)(601168)、金鉬股份(601958)、西部資源(600139)。次優(yōu)投資組合是:銅陵有色(000630)、吉恩鎳業(yè)(600432)、豫光金鉛(600531)、馳宏鋅鍺(600497)、中金黃金(600489)、紫金礦業(yè)(601899)、中國(guó)鋁業(yè)(601600)、錫業(yè)股份(000960)。長(zhǎng)期看好西藏礦業(yè)(000762)、章源鎢業(yè)(002378)、廈門鎢業(yè)(600549)和包鋼稀土(600111)。