金鉬股份（601958）:資源優(yōu)勢明顯 全球一流
　　投資亮點(diǎn):
　　1、一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈條:公司是亞洲最大、國際一流的鉬業(yè)公司,主要從事鉬系列產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、貿(mào)易、科研等業(yè)務(wù),擁有鉬采礦、選礦、焙燒、鉬化工和鉬金屬加工上下游一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈條,從而在有效降低營運(yùn)成本的同時,既可以通過鉬礦采選業(yè)務(wù)享受鉬價格上升帶來的額外收益,又可以通過盈利相對穩(wěn)定的鉬化工和鉬金屬業(yè)務(wù)保障盈利水平。
　　2、2008年7月22日公布2008年半年度業(yè)績快報:08年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入342,775萬元,凈利潤172,651萬元,每股收益為0.74元,每股凈資產(chǎn)為4.72元,凈資產(chǎn)收益率為13.62%。
　　3、優(yōu)質(zhì)鉬礦資源:公司擁有的金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦床之一,擁有金堆城鉬礦2.6282平方公里的采礦權(quán),共分小北露天、南露天和全露天三部分,且均為大型露天礦,據(jù)公司統(tǒng)計資料,截至2006年末,金堆城鉬礦保有礦石儲量共計約80066萬噸,鉬金屬量約786551噸,平均品位0.099%。其中,探明的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲量53937萬噸,鉬金屬量577980噸;推斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量26129萬噸,鉬金屬量208,571噸;據(jù)公司儲量統(tǒng)計資料,金堆城鉬礦按照現(xiàn)有開采規(guī)模,尚可服務(wù)約60年。由于鉬礦資源的不可再生性,公司資源儲量優(yōu)勢十分明顯。
　　風(fēng)險提示:
　　1、通貨膨脹的持續(xù),可能會導(dǎo)致公司生產(chǎn)所需原輔材料、人工成本等上升,從而減少公司盈利;同時,環(huán)保要求的提高或資源稅費(fèi)水平的提高,可能會增加公司的成本、減少公司的盈利。

　　江西銅業(yè)（600362）:資源價值體現(xiàn) 目標(biāo)價44元
　　江西銅業(yè)發(fā)布2010年半年報。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入375.7億元,比上年同期增加162.2億元（75.95%）;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤28.19億元,同比增加人民幣12.78億元（82.89%）;歸屬于本公司股東的凈利潤21.2億元,同比增加9.2 億元（76.74%）;基本每股收益為人民幣0.7 元,比上年同期增加人民幣0.3元（75%）,比一季度增加0.47元（104.3%）,高于我們的預(yù)期。
　　上半年公司主要盈利來源的銅精礦生產(chǎn)增加有限,同比增長3.7%,生產(chǎn)陰極銅同比增長22.16%,由于2010 年上半年銅冶煉加工費(fèi)持續(xù)下降,公司業(yè)績的大幅增長主要來自精煉銅價格的上漲。
　　我們注意到,2010年二季度公司主要產(chǎn)品價格均低于一季度,而二季度業(yè)績卻大幅高于一季度,公司毛利率、凈利率等指標(biāo)也在二季度環(huán)比增長。我們認(rèn)為,公司二季度業(yè)績的釋放可能與公司確認(rèn)銷售中的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售量有關(guān)。
　　目前銅TC/RC低于行業(yè)生產(chǎn)成本,冶煉企業(yè)減產(chǎn)將使國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量減少、未來進(jìn)口精煉銅可能較大幅度增加,中國精煉銅進(jìn)口大幅增加將進(jìn)一步推升銅價。相關(guān)報告中,我們對下半年銅和黃金的趨勢進(jìn)行了分析,目前價格正朝我們預(yù)計方向發(fā)展,庫存下降,價格回升。2010年全球缺銅的背景、銅和黃金的不斷創(chuàng)新高,將使江西銅業(yè)業(yè)績得到提升。
　　上調(diào)江西銅業(yè)2010年和2011年EPS至1.46元和1.87元。以2010年8月30日30.60元的收盤價,2010和2011年的PE分別為20.92倍和16.36倍。調(diào)升江西銅業(yè)評級,由“持有”至“買入”,按10年30倍PE,目標(biāo)價43.80元。

　　南山鋁業(yè)（600219）:產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)嵘龢I(yè)績 價值低估
　　公司2010年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入202568萬元,歸屬于上市公司股東的凈利潤為11757萬元,同比增長94.9%實(shí)現(xiàn)每股收益0.07元,同比增長40%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
　　目前公司擁有72萬千瓦的熱電,年均利用小時數(shù)約為6000小時。氧化鋁方面,公司新建的20萬噸氧化鋁產(chǎn)能預(yù)計4月份達(dá)產(chǎn),公司總體產(chǎn)能將達(dá)到100萬噸。電解鋁公司目前擁有15.6萬噸的電解鋁產(chǎn)能。隨著公司11萬噸工業(yè)型材產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn),與之配套的圓錠的產(chǎn)能也將相應(yīng)增加。
　　公司未來產(chǎn)能逐步釋放,預(yù)計今年公司氧化鋁的產(chǎn)量將達(dá)到90萬噸左右,電解鋁16萬噸左右,工業(yè)型材預(yù)計也將會有較大增長,預(yù)計在5萬噸左右,公司熱軋卷和冷軋卷產(chǎn)品則將保持穩(wěn)步增長。
　　隨著公司產(chǎn)能的逐步釋放以及電解鋁價格的回升,公司2010年的產(chǎn)量和盈利都將出現(xiàn)快速增長。我們預(yù)計公司2010-2012年每股盈利分別為0.59元,0.62元和0.71元,公司目前動態(tài)市盈率分別為18.38倍和17.55倍以及15.38倍,2010年市盈率不足20倍,價值已經(jīng)低估,維持推薦評級。

　　安泰科技（000969）:高效節(jié)能技術(shù)裝備 未來市場空間巨大
　　事件:公司發(fā)布三季報,主營收入23.94億元,歸屬于母公司所有者凈利潤1.47億元,分別比上年同期增長13.02%和26.65%,基本每股收益0.17元。
　　公司三季度業(yè)績符合市場預(yù)期,公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)都在有條不紊的進(jìn)行。公司金屬磁性材料釹鐵硼新增1000噸產(chǎn)量預(yù)計將在明年初投產(chǎn)。業(yè)績增長點(diǎn)非晶合金材料擁有4萬噸生產(chǎn)能力,上半年共生產(chǎn)4000噸,三季度仍然按照公司計劃繼續(xù)生產(chǎn),并且在成材率和生產(chǎn)工藝上繼續(xù)優(yōu)化。
　　在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域,“十二五”規(guī)劃中提出重點(diǎn)開發(fā)高效節(jié)能技術(shù)裝備及產(chǎn)品。安泰科技為直接受益股,作為全國唯一生產(chǎn)企業(yè),全球排名第二的非晶合金材料生產(chǎn)企業(yè),未來市場空間巨大。非晶變壓器的推廣將使非晶合金材料的需求大幅上升,預(yù)計我國未來年均需求20萬噸。
　　公司技術(shù)壁壘高競爭者較難進(jìn)入,公司不僅在技術(shù)上具有絕對的優(yōu)勢,而且更具有規(guī)模優(yōu)勢,目前已經(jīng)具備4萬噸生產(chǎn)線,占全球產(chǎn)量31%。目前公司正在做二期6萬噸生產(chǎn)線的可行性計劃,未來將具備10萬噸年產(chǎn)量的規(guī)模。
　　評級“強(qiáng)烈推薦”,提高目標(biāo)價至:32.4元-35.1元。公司是全國唯一非晶合金材料生產(chǎn)企業(yè),業(yè)績催化劑:1）“十二五”規(guī)劃重點(diǎn)開發(fā)高效節(jié)能技術(shù)裝備產(chǎn)品2）我國電網(wǎng)改造,國家推行非晶合金節(jié)能變壓器;預(yù)計公司10-12年EPS分別為0.36元、0.54元及0.75元,對應(yīng)PE分別為68、45、32倍。公司處于新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域,產(chǎn)品具有很高的附加值,全國唯一生產(chǎn)企業(yè),處于行業(yè)壟斷階段,理應(yīng)享受較高的估值,因此提高評級給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

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