11月12日消息  上市次年后就陷入持續(xù)虧損,一次次蹈入重組覆轍的ST鈦白,在重組地產(chǎn)失敗后將何去何從？而如果按照10月30日其公告的終止地產(chǎn)重組,并在三個月內(nèi)不再考慮重組問題的話,那么,ST鈦白今年仍將虧損,這就意味著該中小板上市公司已經(jīng)連續(xù)三年虧損,面臨著暫停上市的風(fēng)險。
　　然而,在眾多的中小板上市公司中,ST鈦白的表現(xiàn)可以說是“獨樹一幟”的。信達(dá)資產(chǎn)作為ST鈦白的第一大股東、主承銷商、上市保薦人身兼三職,在將ST鈦白成功上市后,就使得公司步入暫停上市的風(fēng)險,而自己確實在上市發(fā)行中賺了個金盤滿缽。

　　信達(dá)成為最大贏家 目前總收益逾6.5億元
　　眾所周知,在ST鈦白的招股說明書中就曾披露,信達(dá)資產(chǎn)以11,766萬元債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)成立股份公司,并按65%的比例折成7647.9萬股,其余部分計入資本公積,剩余10,259.8萬元債權(quán)作為公司無息長期借款,于2003年3月1日-2012年3月1日十年內(nèi)分期清還。ST鈦白就這樣成為一家經(jīng)過債轉(zhuǎn)股設(shè)立的股份公司。
　　經(jīng)過上述比例債轉(zhuǎn)股后,信達(dá)資產(chǎn)公司持有ST鈦白40.25%股份,自然而然地成為該公司的控股股東。
　　按照招股說明書的數(shù)據(jù)推算,信達(dá)資產(chǎn)持有ST鈦白7647.9萬股股份的每股成本為1.54元,總成本11,777.76萬元。如果按當(dāng)時每股發(fā)行價5.58元,信達(dá)資產(chǎn)通過股權(quán)發(fā)行收入42,647.28萬元,則股權(quán)投資的增值率高達(dá)262.7%;而若按11月11日該股的市場收盤價8.44元來計算,則信達(dá)資產(chǎn)股權(quán)投資賬面資產(chǎn)收益64,548.27萬元,則賬面股權(quán)投資增值率達(dá)到了448.05%。由此而見,信達(dá)資產(chǎn)著實成為了最大贏家。
　　同時,身兼ST鈦白上市保薦人的信達(dá)資產(chǎn)也由此獲得了1294.4萬元的保薦承銷費用。加上這一筆收入,至此信達(dá)資產(chǎn)的總收益已經(jīng)達(dá)到65,842.67萬元。
　　實際上,信達(dá)資產(chǎn)不僅在從債權(quán)人變?yōu)橥顿Y人的發(fā)行上市中,賺了個盆滿缽滿,而且在上市后通過債務(wù)重組也成功收回了余下的部分債務(wù)。
　　這其中最為明顯的是,在2008年1月3日,因為當(dāng)年受益于新會計準(zhǔn)則下的債務(wù)重組收益,公司與第一大股東信達(dá)資產(chǎn)管理公司簽訂的了《債務(wù)重組合同》。根據(jù)合同若ST鈦白按照雙方約定的還款計劃向信達(dá)資產(chǎn)公司按時、足額償還相應(yīng)款項共計48,377,630.47 元,則信達(dá)公司同意豁免ST鈦白的其余債務(wù)(即40,000,000.00 元)。這樣實則是信達(dá)豁免了ST鈦白的4000萬元債務(wù),(使得2007年營業(yè)利潤為-3463.02萬元的中核鈦白扭虧為盈),其實更是信達(dá)資產(chǎn)公司通過債務(wù)重組變相收回債務(wù)。
　　根據(jù)ST鈦白2007年的年報,僅上市當(dāng)年ST鈦白就共向信達(dá)資產(chǎn)償還長期借款金額為10891.9萬元,和招股說明書顯示的10259.8萬元相比,不良債權(quán)回收率高達(dá)106%。

　　時任二股東減持套現(xiàn)忙 直接收益2.1億元
　　ST鈦白的上市之時的第二大股東是從事投資管理咨詢北京嘉利九龍商城有限公司,其持有ST鈦白股份比例為20.64%。
　　然而,北京嘉利九龍商城似乎從最初競標(biāo)成為ST鈦白的二股東后,就開始了謀劃自己玩弄資本的手段。
　　在成功上市一年之后,ST鈦白迎來了非流通股的解禁。于是,就在解禁6天后,也就是2008年8月14日-8月20日間,北京嘉利九龍先后累計減持2642萬股,共計獲得減持收入20938.58萬元。
　　在接下來的資本玩弄中,由于當(dāng)時的二股東涉嫌操縱股價還曾引發(fā)了訴訟。在2008年9月10日至9月12日期間,當(dāng)時的二股東控制人程文水、劉延澤,利用持股優(yōu)勢、資金優(yōu)勢以連續(xù)買賣和在自己實際控制的賬戶組中買賣“中核鈦白”股票的方式,操縱和影響“中核鈦白”交易價格和交易數(shù)量,被監(jiān)管機構(gòu)罰款500萬。據(jù)了解,這也是監(jiān)管部門對“小非”通過市場操縱進行違規(guī)減持開出的首張罰單。
　　從深交所公告中,2009年7月22日,北京嘉利九龍繼續(xù)減持ST鈦白,以每股8.603元的價格賣出180.5萬股,取得1552.84萬元減持收入。
　　而根據(jù)資料顯示,北京嘉利九龍商城在2006年,以1130萬元總價成功競標(biāo)成為ST鈦白的二股東。而在上述減持中,一共套現(xiàn)達(dá)到22,491.42萬元,除去競標(biāo)成本后,直接套現(xiàn)收益達(dá)21,361.42萬元。
　　按照上述減持公告的數(shù)據(jù)推算,當(dāng)時ST鈦白的二股東北京嘉利九龍商城早已收回了投資成本,并且在資本市場上充分展示了其高超的資本玩法,為自己賺了一個大滿貫后成功退場。
　　做為現(xiàn)任的二股東,中核四〇四有限公司目前持股ST鈦白7.19%,被認(rèn)為是對公司發(fā)展前景具有實質(zhì)性影響的。如今面對公司連續(xù)虧損的現(xiàn)狀,使公司的主業(yè)走上盈利的道路,似乎是難上加難。而善于資本操作的大股東信達(dá)資產(chǎn)賺滿盤缽的同時,應(yīng)該也不希望賬面資產(chǎn)縮水,接下來會有怎樣的重組計劃還是令市場極度關(guān)注的。