午后盤中，有色金屬、煤炭板塊跌幅加深，其余農(nóng)業(yè)板塊、醫(yī)藥板塊、電子信息板塊等轉(zhuǎn)而下挫，各板塊聯(lián)袂下滑，大盤跳水。
　　有色金屬方面，中科三環(huán)跌9.22%，廣晟有色跌7.55%，中色股份跌6.89%，株冶集團(tuán)跌6.458%。煤炭板塊方面，恒源煤電跌7.44%，國陽新能跌5.88%，蘭花科創(chuàng)跌5.87%。
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　　緊縮預(yù)期沖擊 A股震蕩加劇
　　由于近期通脹形勢出現(xiàn)惡化跡象，緊縮壓力增大，加之獲利盤消化等因素，市場在上周五出現(xiàn)了深幅調(diào)整。我們認(rèn)為，隨著市場更多地考慮政策變量的作用，短期之內(nèi)A股市場不具備大幅上漲的動力，震蕩幅度將加大，運(yùn)行節(jié)奏將有所改變，可能由之前的逐級上臺階改變?yōu)閰^(qū)間震蕩；長期則不必過于悲觀。投資品種上建議暫時(shí)回避對政策敏感的上游周期類股票，繼續(xù)看好兼具防御性和抗通脹的下游消費(fèi)類板塊，同時(shí)建議關(guān)注有高送配題材的中小盤股。
　　通脹在惡化儲蓄在搬家
　　10月份CPI同比增速創(chuàng)25個(gè)月以來新高，環(huán)比情況同樣嚴(yán)峻，CPI的八大類構(gòu)成均出現(xiàn)環(huán)比正增長，除食品以外，衣著、居住類的價(jià)格也呈現(xiàn)快速上漲趨勢。而10月份的PPI漲幅也高達(dá)5%，表明未來漲價(jià)因素可能由上游向下游傳導(dǎo)，前期以農(nóng)產(chǎn)品、食品為主的結(jié)構(gòu)性通脹正轉(zhuǎn)化為物價(jià)的全面上漲。通脹情況在快速惡化。
　　與此同時(shí)，上周公布的金融數(shù)據(jù)表明國內(nèi)目前仍處于流動性寬松的環(huán)境。10月份M1結(jié)束下滑企穩(wěn)回升，M2繼續(xù)小幅上升，新增人民幣貸款達(dá)到5877億元，比去年同月多增3347億，顯著超出市場預(yù)期?？紤]到10月份為國慶長假月份，更顯示出銀行貸款沖動之強(qiáng)。至此，今年前10月貸款累計(jì)已達(dá)6.66萬億。結(jié)合當(dāng)前CPI持續(xù)攀升的背景，目前流動性寬松的狀況顯然是管理層不希望看到的。
　　10月份另一個(gè)突出的現(xiàn)象是儲蓄大搬家。10月份居民存款大幅減少了7003億元，創(chuàng)歷史最高水平。在負(fù)利率環(huán)境下，有限的投資渠道和股市的賺錢效應(yīng)共同推動了居民資產(chǎn)配置的方向性大轉(zhuǎn)變。
　　政策調(diào)整加快緊縮壓力上升
　　面對當(dāng)前嚴(yán)峻的通脹形勢，包括央行在內(nèi)的各部委多管齊下對抗通脹。外管局為防范跨境資本流動帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，將來料加工收匯比例由30%統(tǒng)一調(diào)整為20%，國內(nèi)的外匯管理正在趨緊。而發(fā)改委將采取四項(xiàng)措施應(yīng)對物價(jià)上漲，并將建立專門機(jī)制防止游資炒作。央行運(yùn)用調(diào)控工具的頻率更是有所加快，在上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息之后，上周央行在一個(gè)月內(nèi)第二次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，出手之果決也表明了央行嚴(yán)控通脹的堅(jiān)定態(tài)度。由于貨幣政策對流動性的管理需要累積效應(yīng)，而通脹狀況短期難以扭轉(zhuǎn)，我們估計(jì)12月貨幣政策還會有相應(yīng)的作為，不排除再次提升存款準(zhǔn)備金率或者再次加息。
　　隨著通脹形勢的惡化，市場對加息的看法已經(jīng)發(fā)生了一定轉(zhuǎn)變。之前更多的觀點(diǎn)認(rèn)為年內(nèi)加息是一次性行為，而當(dāng)前更多的機(jī)構(gòu)預(yù)期貨幣政策回歸穩(wěn)健不可避免，年內(nèi)或仍有動作。我們認(rèn)為貨幣政策正在經(jīng)歷從量變到質(zhì)變的累積過程，A股行情將會更多受到政策信號的沖擊。
　　關(guān)注抗通脹品種和高送配題材
　　本輪大宗商品的上漲雖伴有供應(yīng)不足的原因，但主要是流動性過剩推動的結(jié)果，這不同于08年需求旺盛導(dǎo)致的價(jià)格上行。隨著緊縮政策影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，大宗商品價(jià)格波動將趨劇烈。上周五國內(nèi)期貨價(jià)格的大面積跌停向我們敲起了警鐘，本周一依然有部分品種跌幅明顯，因此建議投資者暫時(shí)回避對政策敏感的上游品種，同時(shí)可以繼續(xù)看好兼具防御性和抗通脹的下游消費(fèi)類板塊。此外，高成長的中小盤股很多屬于政策支持的產(chǎn)業(yè)，其對緊縮政策的敏感度低，其中具有高送配預(yù)期的個(gè)股值得關(guān)注。
　　從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇之中，人民幣升值趨勢仍然明確，股市流動性仍然較為充裕，國內(nèi)負(fù)利率不斷走高，資產(chǎn)配置困境仍然突出，而目前投資者情緒比較理性，因此對股市也不必悲觀。