2010年全球經(jīng)濟(jì)在猶豫中緩慢復(fù)蘇。2011年美國(guó)、英國(guó)和日本一同量化寬松的力量將可能遠(yuǎn)大于危機(jī)前日本的力量，在中國(guó)保持8%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提下，中國(guó)的流動(dòng)性恢復(fù)常態(tài)或收縮難以改變?nèi)蛄鲃?dòng)性過(guò)剩的局面。基本金屬現(xiàn)貨ETF可能將對(duì)相關(guān)金屬價(jià)格的變化產(chǎn)生較為深刻的影響。
        全球主要國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體的先行指標(biāo)綜合指數(shù)顯示，經(jīng)合組織國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將減速。高失業(yè)和通貨緊縮是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性寬松的基礎(chǔ)。與農(nóng)產(chǎn)品不同，有色金屬定價(jià)權(quán)在國(guó)外，國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)外聯(lián)動(dòng)。全球流動(dòng)性和供需基本面可能影響2011年有色金屬的投資機(jī)會(huì)。
        供應(yīng)短缺和全球充裕的流動(dòng)性將使2011年銅價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高。在加工費(fèi)回升、銅價(jià)不斷上漲的2011年，銅資源類(lèi)公司可能有較好表現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
        2009至2012年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到13.4%。錫由于供應(yīng)短缺，價(jià)格已創(chuàng)歷史新高。國(guó)內(nèi)電子鋁箔公司有望由于自備電廠投產(chǎn)，成本有較大下降空間。建議重點(diǎn)關(guān)注錫和電子材料類(lèi)公司。
        避險(xiǎn)和抗通脹是黃金投資的主題，中國(guó)放開(kāi)黃金進(jìn)口和境外黃金產(chǎn)品投資將為黃金價(jià)格上漲提供動(dòng)力。2011年黃金將不斷創(chuàng)出歷史新高。建議重點(diǎn)關(guān)注有資源注入潛力和資源價(jià)值相對(duì)低估的黃金和白銀類(lèi)礦業(yè)公司。
        全球相對(duì)過(guò)剩和中國(guó)鉛鋅資源較豐富的基本面決定了2011年鉛鋅價(jià)格難以大幅上漲，但中國(guó)鉛期貨的推出將使中國(guó)的鉛價(jià)與國(guó)際接軌，相關(guān)公司業(yè)績(jī)有望提升，同時(shí)鉛期貨推出本身也可能產(chǎn)生交易性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注。
        鐵礦石指數(shù)定價(jià)使缺乏資源的鋼鐵企業(yè)淪為冶煉加工企業(yè)，毛利率進(jìn)一步壓縮。中國(guó)鋼鐵企業(yè)在2011年面臨市場(chǎng)化的挑戰(zhàn)。鐵礦石由于壟斷和供應(yīng)緊張，價(jià)格可能繼續(xù)上漲，建議重點(diǎn)關(guān)注具有資源、地域優(yōu)勢(shì)的鋼鐵公司。
        2011年全球流動(dòng)性緊縮與進(jìn)一步寬松將很大程度上影響有色金屬的價(jià)格和相關(guān)公司業(yè)績(jī)。我們相信，以銅為代表的有色金屬企業(yè)如不能率先復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路可能還將遙遠(yuǎn)。維持有色金屬行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，維持鋼鐵行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

        重點(diǎn)公司
        紫金礦業(yè)：公司主營(yíng)包括固體礦產(chǎn)采選冶和加工銷(xiāo)售，礦產(chǎn)地質(zhì)勘探及其信息技術(shù)服務(wù)等。2010年公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是主要產(chǎn)品產(chǎn)量：礦產(chǎn)金31.1噸，比增1.5%；銅金屬產(chǎn)量10萬(wàn)噸，比增18%；銀金屬127噸；冶煉加工金32.7噸；冶煉鋅17萬(wàn)噸，礦產(chǎn)鋅3.42萬(wàn)噸，鐵精礦130萬(wàn)噸，鎢精礦6591噸。
        山東黃金：公司經(jīng)營(yíng)包括黃金地質(zhì)探礦、開(kāi)采、選冶；貴金屬、有色金屬制品、2009年礦產(chǎn)金產(chǎn)量17.668噸，2010年計(jì)劃自產(chǎn)黃金產(chǎn)量18.20噸。
        中金黃金：2010年計(jì)劃生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)金68.6噸，礦產(chǎn)金20.49噸，冶煉金13.20噸；生產(chǎn)成品銀加含量銀40噸；生產(chǎn)電解銅10133噸，含量銅16238噸；硫酸21.66萬(wàn)噸；鐵精粉22萬(wàn)噸；新增黃金儲(chǔ)量46噸。
        榮華實(shí)業(yè)：公司主業(yè)已變?yōu)辄S金礦業(yè)，其新建的年60萬(wàn)噸選礦廠已正式投產(chǎn)。年產(chǎn)黃金2噸。
        云南銅業(yè)：公司主營(yíng)包括銅冶煉和銅礦開(kāi)采。銅冶煉產(chǎn)能40萬(wàn)噸，存在礦業(yè)權(quán)收購(gòu)和中國(guó)銅業(yè)整合的機(jī)會(huì)。
        江西銅業(yè)：中國(guó)最大的銅冶煉和和銅礦開(kāi)采公司。2010年，公司主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為：陰極銅90萬(wàn)噸、黃金22噸、白銀460噸、硫酸231萬(wàn)噸、銅精礦含銅17.2萬(wàn)噸、銅桿線(xiàn)及其他銅加工產(chǎn)品48.3萬(wàn)噸。
        西部資源：國(guó)內(nèi)唯一的純銅礦業(yè)公司，2010年收購(gòu)鋰礦資源，有繼續(xù)收購(gòu)資源的可能，股本擴(kuò)張意愿強(qiáng)烈。
        西部礦業(yè)：國(guó)內(nèi)最大的鉛鋅資源公司，擁有國(guó)內(nèi)最大的待開(kāi)發(fā)銅礦，西藏玉龍銅礦。受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，業(yè)績(jī)將上升。
        錫業(yè)股份：2010年1-6月，公司生產(chǎn)的有色金屬總量為37138噸，為年計(jì)劃的35.68%，比上年同期下降13.72%。其中：生產(chǎn)錫化工產(chǎn)品8459噸，為年計(jì)劃的76.90%，比上年同期提高69.10%。生產(chǎn)錫材產(chǎn)品8998噸，為年計(jì)劃的56.24%。
        東陽(yáng)光鋁：煤電鋁一體化正在進(jìn)行。
        新疆眾和：新疆低價(jià)煤炭資源帶來(lái)低成本優(yōu)勢(shì)，煤電鋁一體化正在進(jìn)行。
        西寧特鋼：焦煤、鐵礦石和特鋼一體化公司。公司有100萬(wàn)噸產(chǎn)鋼能力和相應(yīng)的焦炭和鐵礦石生產(chǎn)能力。
        方大炭素：煉鋼用炭素電極和鐵精粉是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。募集資金項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將成為世界三大炭素公司之一。公司鐵礦石產(chǎn)能擴(kuò)建2010年6月完成，2011年鐵精粉產(chǎn)量有望達(dá)到100萬(wàn)噸。