時近一年，*ST偏轉(zhuǎn)（000697）重組仍進退維谷，而貌似寄予厚望的陜西煉石卻再度成為燙手山芋。
　　12月22日，繼9月底公告調(diào)整擬注資產(chǎn)——陜西煉石評估基準日后，*ST偏轉(zhuǎn)就該資產(chǎn)今年的盈利狀況做了提前披露。與大半年前重組預案所預測數(shù)據(jù)的巨大差異，讓這塊二度借殼的鉬礦疑問再次升級。
　　公告顯示，陜西煉石預計今年全年凈利潤約為2100萬元。但就在今年5月18日公司披露的重組預期中，其預測盈利卻高達6374萬元?；趯绢A期經(jīng)營狀況的信心，其全體股東還曾特別承諾今年歸屬于母公司所有者的凈利潤要達8000萬元。
　　然而，由于今年下半年以來鉬價格的一路下行，陜西煉石的盈利狀況也一路下滑。。
　　當日，該公司董事長張政告訴記者，由于主導產(chǎn)品市場價格變化較大，此前的預案已不得不推倒重來，而在新的評估報告尚未出來的情況下，*ST偏轉(zhuǎn)的重組前景還很難預料。
　　一位成都某券商人士對此并不意外，“2010年下半年起，鉬礦市場價整體下行，不少企業(yè)都選擇囤貨待價而沽，盈利狀況自然不好。”在他看來，公司重組最大的不確定性或來自監(jiān)管層對于標的資產(chǎn)盈利狀況波動的認可度。

　　業(yè)績“被逼”縮水
　　據(jù)*ST偏轉(zhuǎn)公告披露，陜西煉石2010年全年共生產(chǎn)鉬精礦約1490噸，期初庫存為184噸，截至公告之日已對外銷售鉬精礦709噸，實現(xiàn)銷售收入5183萬元。而預計12月底還將實現(xiàn)350噸的鉬精礦銷售，銷售收入約為2565萬元。公司期末鉬精礦庫存約615噸。
　　如此，公司期末庫存較期初增幅高達234.24%。
　　按照張政的說法，在市場價格不斷下滑的情況，公司選擇囤貨不賣，由此資產(chǎn)盈利狀況必然受到影響。
　　事實上，早在三季度末，由于價格的變化，陜西煉石的注入資產(chǎn)評估就已有過一次調(diào)整。
　　*ST偏轉(zhuǎn)9月30日曾發(fā)布公告稱，鑒于重組方陜西煉石主導產(chǎn)品市場價格發(fā)生較大變化，導致公司擬實施的重大資產(chǎn)重組涉及的置入資產(chǎn)的評估值發(fā)生變化，公司評估基準日由2009年12月31日調(diào)整為2010年12月31日，并對雙方資產(chǎn)進行重新審計、評估。
　　從今年6月開始，因下游需求趨弱，鉬精礦市場價格一路下滑，目前價格在2000元/噸度左右，半年降幅約為30%。而在市場較弱的情況下，采礦企業(yè)都期望通過囤貨來刺激價格上調(diào)。
　　據(jù)中南選礦網(wǎng)報道，目前國內(nèi)鉬精礦市場價格多在2050元/噸度，脫離此價位的成交相對有限。雖然礦山企業(yè)期待市場能夠上調(diào)，而將部分高品位原料的報價提高到了2100元/噸度，但此價位能否得到市場的廣泛認可仍在觀察之中。
　　盡管鉬精礦價格下滑，但幅度也僅為30％左右，但從陜西煉石的全年實際盈利與此前預測值來看，二者高達2倍的差距，著實有些出人意料。
　　“調(diào)整是肯定的，但沒想到會縮水這么大。”前述券商人士稱。
　　為何標的資產(chǎn)評估會有如此大的變化？對此，張政表示，目前鉬精礦的市場價格只是參考的一方面，肯定會有影響，但有多大，則很難說。“評估參考的系數(shù)較多，調(diào)整基準日后，以前的預案必然沒有了參考價值。只有新的評估報告出來后才知道。”

　　重組變數(shù)
　　而另一方面，陜西煉石的資源儲量也產(chǎn)生了較大的變化。
　　據(jù)*ST偏轉(zhuǎn)公告顯示，在重組期間，煉石礦業(yè)聘請陜西省核工業(yè)地質(zhì)局二二四大隊對其采礦權(quán)范圍內(nèi)資源儲量進行核實。“上次儲量核實報告資源儲量估算標高為1332-1666ｍ，資源儲量核實過程資源儲量估算范圍389117.5㎡；本次儲量核實報告資源儲量估算的標高為1200-1666ｍ，資源儲量估算平面范圍面積660145.5㎡。”
　　如此，陜西煉石最新核實的資源儲量估算面積增加了近1.6倍。其采礦權(quán)范圍內(nèi)保有資源儲量也將有較大增幅。
　　對此，張政表示，此前公布的儲量核實報告只是對煉石礦業(yè)采礦權(quán)范圍內(nèi)部分資源儲量的核實，而本次儲量核實報告則是對公司采礦權(quán)范圍內(nèi)全部資源儲量的核實。
　　如此一來，重組借殼的陜西煉石的所有資源儲量會否全部放進*ST偏轉(zhuǎn)？
　　“會不會全部放進公司，現(xiàn)在還很難說。”對此，張政未給予明確回復。僅稱“一切都要等評估報告出來再說。”
　　值得注意的是，*ST偏轉(zhuǎn)公告明確，調(diào)整后的資產(chǎn)重組方案整體框架不發(fā)生變更，并且新增股份的發(fā)行價格將不會低于原方案的2.24元/股，發(fā)行數(shù)量不超過原方案的2.98億股。
　　而在重組面臨變數(shù)的同時，卻有新的股東進駐陜西煉石。
　　據(jù)公告披露，該公司于11月23日接受咸陽能源開發(fā)投資有限公司（下稱咸陽能源）7000萬元增資，增加注冊資本317.51萬元，占注冊資本6.64%，其余部分進入資本公積。
　　記者了解到，咸陽能源實際控制人為咸陽市政府。而*ST偏轉(zhuǎn)前大股東正是咸陽市國資委。有知情人士向記者透露，事實上，陜西煉石借殼ST偏轉(zhuǎn)正是咸陽市政府操刀主持的。
　　記者粗略計算，咸陽能源目前入股陜西煉石的價格約是22元/股，較最近一次入股的四川恒康資產(chǎn)管理有限公司的入股價18.2元，又有了一定提價。不言而喻，倘若借殼成功，咸陽市政府將通過這部分股權(quán)獲得一定的讓殼補償。
　　“從這角度看，咸陽市政府對重組是抱有一定信心的。”前述券商人士稱。
　　但他認為，*ST偏轉(zhuǎn)或有重大變數(shù)，其公司重組最大的不確定性將來自監(jiān)管層對于標的資產(chǎn)盈利狀況波動的認可度。