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      鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈投資價值分析

      2010年12月24日 11:12 7812次瀏覽 來源:   分類: 稀土   作者:

        在低碳經(jīng)濟、節(jié)能減排的大環(huán)境下,新能源汽車代表著未來汽車行業(yè)的發(fā)展方向,是中國汽車工業(yè)趕超世界汽車工業(yè)的新起點。
        鋰離子電池是新能源汽車主要動力之一,新能源汽車產(chǎn)業(yè)化將直接帶動鋰離子電池市場快速增長,再加上傳統(tǒng)的消費電子、電動工具和電動自行車以及新能源儲能系統(tǒng)對鋰離子電池需求的日漸擴大,鋰離子電池及其材料市場空間巨大。賽迪顧問預(yù)計2010年全球鋰離子電池市場規(guī)模將達到870億元,中國鋰離子電池市場規(guī)模也將達到250億元。
        賽迪顧問認為,鋰離子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于上游的電池材料,特別是正極材料、隔膜和電解液等核心電池材料的性能是決定鋰離子電池能否大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵因素。


        打通產(chǎn)業(yè)鏈,深入挖掘投資機會
        鋰離子電池上游是金屬礦產(chǎn)資源,下游為各種數(shù)碼產(chǎn)品、電動工具以及電動汽車行業(yè)。除此之外,一個完整的鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈還應(yīng)包括鋰離子電池的回收利用。

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      圖表1鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖


        賽迪顧問根據(jù)對鋰離子電池產(chǎn)業(yè)長期的研究,并結(jié)合投資價值綜合評分表,認為產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于上游的電池材料環(huán)節(jié),該環(huán)節(jié)制約著鋰離子電池的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展,特別是其中的正極材料、隔膜以及電解液中的關(guān)鍵原材料六氟磷酸鋰更是該行業(yè)規(guī)模發(fā)展的瓶頸。另外,在發(fā)展低碳經(jīng)濟以及節(jié)能減排的大背景下,鋰離子電池的回收利用環(huán)節(jié)將顯示出極大的投資價值,其投資機會不容忽視。

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      圖表2中國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資價值綜合評分表


        注:指標(biāo)最高5分;最終得分=技術(shù)壁壘x0.2+(市場規(guī)模+行業(yè)利潤)x0.15+(競爭程度+資金壁壘+市場拓展+產(chǎn)業(yè)政策+市場增長)x0.1;得分越高,投資價值越大。

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        圖表3鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資亮點及重點公司


        礦產(chǎn)資源,行業(yè)壟斷者之間的博弈
        鋰離子電池上游礦產(chǎn)資源主要是碳酸鋰、鐵、錳、鈷、鎳金屬等,其中鈷和鋰用量最大,而且在自然界儲量有限,極具戰(zhàn)略投資價值。鋰資源在中國的儲量較豐富,僅次于智利、阿根廷。2008年全球碳酸鋰產(chǎn)量為9.3萬噸,需求約為10萬噸,其中電池產(chǎn)品用鋰占28%左右。隨著動力電池的逐漸產(chǎn)業(yè)化,對碳酸鋰的需求將被迅速放大,上游的碳酸鋰資源將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。


        電池材料,鋰離子電池產(chǎn)業(yè)化的瓶頸
        鋰離子電池材料主要包括正極材料、負極材料、隔離膜、電解液四個部分,其他還有鋁鉑、銅箔、粘結(jié)劑等。其中正極材料占全部成本的33%左右,負極材料占比較低,為10%;電解液和隔膜分別占成本的12%和30%左右。

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        圖表4鋰離子電池成本結(jié)構(gòu)圖


        正極材料:正極材料在鋰離子電池成本中占有較大比例,將很大程度地影響電池的性能??梢哉f正極材料的發(fā)展引領(lǐng)著鋰離子電池的發(fā)展。目前已批量應(yīng)用于鋰離子電池的正極材料主要有鈷酸鋰、鎳酸鋰、錳酸鋰、鈷鎳錳酸鋰以及磷酸鐵鋰。賽迪顧問研究表明,鋰離子電池正極材料仍以鈷酸鋰為主,但隨著技術(shù)的不斷突破,動力鋰離子電池應(yīng)用范圍的不斷擴大,磷酸鐵鋰和三元材料由于其優(yōu)異的綜合性能,其市場份額將不斷增加,成為未來鋰離子電池正極材料的發(fā)展方向。
        負極材料:與正極材料相比,負極材料占鋰離子電池成本比重較低,而且國內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。負極材料以石墨、固體碳粒為主,還包括少量的合金系材料,但絕大多數(shù)負極材料仍然以碳系材料為主,其中尤其以改質(zhì)天然石墨以及人造石墨為主。由于碳系負極材料的發(fā)展現(xiàn)已相當(dāng)接近其理論電容量,所以目前包括矽、銀、鋁、錫、硫化物等合金系負極材料是鋰離子電池廠商的必爭之地。不過目前合金系材料由于其性能的不穩(wěn)定,其應(yīng)用比例相對較低,大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化還需時日。
        隔膜:隔膜的重要功能是隔離正負極并阻止電子穿過,同時能夠允許離子的通過,從而完成在充放電過程中鋰離子在正負極之間的快速傳輸。隔膜性能直接影響著電池內(nèi)阻、放電容量、循環(huán)使用壽命以及安全性能,對提高電池的綜合性能具有重要的作用。由于鋰離子電池具有潛在的爆炸危險,并且在體積上越來越大,技術(shù)上要求效率更高、功率更強,因此隔膜的安全性相當(dāng)重要。
        電解液:電解液主要原材料為六氟磷酸鋰(LiPF6),占電解液成本50%左右,售價超過30萬元/噸,毛利率約70%。由于生產(chǎn)技術(shù)難度非常高,目前被關(guān)東電化學(xué)工業(yè)、SUTERAKEMIFA、森田化學(xué)等幾家日本企業(yè)壟斷。電解液約占鋰離子電池成本12%,毛利率約40%,是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中盈利能力較強的環(huán)節(jié)之一。目前全國產(chǎn)能約1.8萬噸,供需基本平衡,但新能源汽車對電解液需求拉動較大,未來3-5年電解液行業(yè)需求較為旺盛。


        電芯組裝,資本和規(guī)模的較量
        電芯組裝由于生產(chǎn)工藝和技術(shù)相對成熟,在原材料供應(yīng)能夠得到保證的情況下,國內(nèi)大部分鋰離子電池廠商均能生產(chǎn)出鋰離子電池電芯。但由于制造動力電池涉及電芯的組合,必須保證電芯的一致性,這樣對電池的生產(chǎn)設(shè)備提出了更高更專業(yè)的要求,所以設(shè)備資金投入很大。相對其他上游電池材料行業(yè)而言,這是個勞動密集型的產(chǎn)業(yè),國內(nèi)外涉足該領(lǐng)域的企業(yè)眾多。


        回收利用,市場前景廣闊
        鋰離子電池產(chǎn)銷量的不斷增加,報廢的鋰離子電池給環(huán)境造成了嚴重的污染。另外,鋰離子電池中含有較多的金屬元素,其中鈷是一種稀有的貴重金屬,在各種礦中的含量很低,資源稀少,其回收將具有巨大的經(jīng)濟價值。隨著電池回收再生技術(shù)的不斷發(fā)展,特別是微生物冶金技術(shù)在鋰離子電池處理中運用的成熟,鋰離子電池中的各種材料如鈷、石墨、電解液以及其他金屬材料也將凸顯回收價值。就目前市場而言,專注于鋰離子電池回收利用的企業(yè)還比較少,主要是因為鋰離子電池回收處理的工藝復(fù)雜,從鋰離子電池中提取鋰的難度較大。較高的進入壁壘造成該領(lǐng)域的企業(yè)不多,且大部分只對其進行簡單分類處理,并沒有做到深度處理廢棄物。


        賽迪投資建議
        上游礦產(chǎn)資源環(huán)節(jié):隨著鋰離子電池行業(yè)的快速發(fā)展,下游產(chǎn)能擴張,資源類企業(yè)供貨壓力不斷增大,需求增速大于供給增速的趨勢將使得上游礦產(chǎn)資環(huán)節(jié)投資價值凸現(xiàn)。但是,由于礦產(chǎn)資源的稀缺性以及企業(yè)的壟斷性再加上該類行業(yè)一般前期投入資本較大等特點,一般中小企業(yè)很難切入其中。建議行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極通過上市、并購、引入戰(zhàn)略投資者等多種資本運作手段,積極擴大產(chǎn)能,做大做強,分享行業(yè)成長所帶來的投資收益。事實上,尼科國潤在2007年成功的引入了摩根士丹利、德同4000萬美元的戰(zhàn)略投資;天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)也分別于2010年3月和2010年4月公布了招股說明書,積極準備上市融資。
        電池材料環(huán)節(jié):正極材料和隔膜以及電解液在整個鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈中是最具投資價值的環(huán)節(jié)。正極材料對提升鋰離子電池性能的重要作用使得其在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位,并且巨大的市場容量足以使得其成為未來企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的熱點,掌握核心技術(shù)專利的企業(yè)將成為未來正極材料市場中的佼佼者;隔膜由于其影響鋰離子電池的安全性在電池材料中的地位不容忽視,并且目前國內(nèi)的隔膜生產(chǎn)廠商較少,用于動力電池級的高品質(zhì)隔膜基本還依賴進口,未來該領(lǐng)域?qū)㈦S著動力汽車電池的發(fā)展而成為行業(yè)的投資熱點;電解液中的關(guān)鍵原材料六氟磷酸鋰由于其高技術(shù)含量一直依賴進口,其技術(shù)瓶頸和高利潤率使得率先進入該領(lǐng)域的企業(yè)能夠享受成長初期由于技術(shù)壁壘帶來的高利潤附加值。
        電芯組裝環(huán)節(jié):電芯組裝比拼的是資本和規(guī)模,靠規(guī)模取勝的特點使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)在進入這一領(lǐng)域會非常困難,相比而言傳統(tǒng)的電池生產(chǎn)企業(yè)將具有較大的先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。目前行業(yè)內(nèi)的大型鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)抓住新能源汽車發(fā)展的良好機遇快速擴大其動力電池的產(chǎn)能,并積極與下游的汽車廠商合作形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈之間的整合,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),與汽車廠商實現(xiàn)共贏。
        回收利用環(huán)節(jié):在我國極力建設(shè)環(huán)境友好型社會、致力于發(fā)展低碳經(jīng)濟的大背景下,此環(huán)節(jié)更是凸顯極高的投資價值。具備鋰離子電池回收技術(shù)優(yōu)勢的中小企業(yè)應(yīng)積極切入該環(huán)節(jié),分享行業(yè)快速發(fā)展帶來的經(jīng)濟收益。

      責(zé)任編輯:仁可

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