貴金屬無(wú)論作為商品還是投資品，其價(jià)格無(wú)疑都需要大量的資金作為支撐，因此自2007年次貸危機(jī)之后，全球主要國(guó)家所推行的經(jīng)濟(jì)刺激政策，讓貴金屬如魚(yú)得水屢創(chuàng)新高，而其中美聯(lián)儲(chǔ)接近于零的利率政策以及先后兩次的量化寬松政策更是起到了決定性的作用。
　　因此對(duì)于貴金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，明年能否如過(guò)去幾年一樣繼續(xù)演繹神話，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策至關(guān)重要。
　　今年11月初，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推行QE2，額度達(dá)到6000億美元，分為8各月向市場(chǎng)投放，每個(gè)月平均750億美元。雖然這個(gè)額度并未達(dá)到市場(chǎng)所預(yù)期的一萬(wàn)億美元，但無(wú)論如何，印鈔機(jī)已經(jīng)開(kāi)啟，市場(chǎng)將在未來(lái)至少8個(gè)月的時(shí)間內(nèi)毫無(wú)資金面壓力。
　　但12月美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議卻為2011年的市場(chǎng)帶來(lái)了巨大不確定性——美聯(lián)儲(chǔ)表示，從2011年開(kāi)始，將根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)審查QE2的額度與時(shí)限，換言之，如果美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如失業(yè)率、CPI、GDP等，在明年得到一定程度的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能縮小QE2之規(guī)模甚至是終止該政策。
　　目前來(lái)說(shuō)，美國(guó)的CPI和失業(yè)率依然是美聯(lián)儲(chǔ)心頭之痛，在銷售、房產(chǎn)以及制造業(yè)等一系列數(shù)據(jù)逐月轉(zhuǎn)好的情況之下，CPI依然處于理想水平之下，并且在失業(yè)率持續(xù)高企的情況之下，大有令美國(guó)進(jìn)入通貨緊縮之勢(shì)。
　　而美國(guó)是一個(gè)以消費(fèi)為主的經(jīng)濟(jì)體，雖然奧巴馬曾極力改變這種局面，但其經(jīng)濟(jì)總量過(guò)于龐大，轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)可能至少需要花費(fèi)十年時(shí)間，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)年是否走向復(fù)蘇，還是只能依靠適度的通脹刺激生成和就業(yè)，繼而刺激消費(fèi)。
　　此外，奧巴馬政府為了刺激企業(yè)投入生產(chǎn)，在本月中旬延續(xù)了布什時(shí)代的減稅政策，短期內(nèi)這可能會(huì)利好美國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)，但在長(zhǎng)期中無(wú)疑加重了美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)此已有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)威脅可能調(diào)降美國(guó)信用評(píng)級(jí)。倘若美國(guó)陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，其影響力自然不會(huì)與希臘或是愛(ài)爾蘭相提并論，而布什的政策在次貸危機(jī)后也未起到任何刺激就業(yè)的作用，所以?shī)W巴馬延續(xù)這個(gè)政策反而可能帶來(lái)更壞的結(jié)果——一方面是失業(yè)率無(wú)法降低，另一方面又加重了美國(guó)債務(wù)壓力。但好在美元霸權(quán)還未旁落，美聯(lián)儲(chǔ)可以依靠持續(xù)不斷的投放貨幣稀釋其債務(wù)壓力。
　　因此，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，美國(guó)在未來(lái)依然存在擴(kuò)大QE2甚至是推出QE3的動(dòng)機(jī)。
　　不過(guò)，周末中國(guó)央行宣布進(jìn)行季度內(nèi)第二次加息，同時(shí)也宣告進(jìn)入加息周期，加之印度、澳大利亞等國(guó)家已經(jīng)多次加息，顯然會(huì)給美國(guó)來(lái)年的貨幣政策帶來(lái)巨大的壓力，本次QE2已是眾矢之的，可想如果明年美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)闊o(wú)力解決失業(yè)率和債務(wù)壓力而試圖繼續(xù)超發(fā)貨幣還會(huì)帶來(lái)怎樣的國(guó)際輿論。
　　對(duì)于美元儲(chǔ)備達(dá)70%的中國(guó)來(lái)說(shuō)，近兩年不斷的在海內(nèi)外購(gòu)買資源，其中的一個(gè)目的就是為了防止美元無(wú)限制的貶值，從而竹籃打水一場(chǎng)空。而且中國(guó)也在不影響國(guó)際外匯市場(chǎng)的情況下，通過(guò)多種途徑增加實(shí)際黃金儲(chǔ)備。當(dāng)然我們沒(méi)有證據(jù)證明中國(guó)政府正在行使這些權(quán)力，但若確有此事，那么美國(guó)實(shí)行新的量化寬松將遇到阻礙，因?yàn)樵谶@個(gè)局面下，外匯儲(chǔ)備國(guó)可以放棄購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)也將遭遇阻礙，一旦國(guó)債發(fā)行失利，美國(guó)的債務(wù)壓力反而將更加嚴(yán)重，所以美聯(lián)儲(chǔ)絕不會(huì)在明年拿出超出市場(chǎng)想象的貨幣政策。
　　所以，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)的話，美聯(lián)儲(chǔ)明年雖有擴(kuò)大貨幣發(fā)行的動(dòng)機(jī)，但同時(shí)也將面臨巨大的壓力。
　　我們認(rèn)為，明年美聯(lián)儲(chǔ)推行所謂QE3依然是大概率事件，因?yàn)槲覀儠簳r(shí)無(wú)法看到美國(guó)拿出扭轉(zhuǎn)失業(yè)率持續(xù)高企的辦法，但迫于國(guó)際壓力和新興市場(chǎng)的應(yīng)對(duì)之策，美國(guó)新的貨幣政策可能較目前的各種政策力度更小時(shí)限更短。
　　對(duì)于貴金屬來(lái)說(shuō)，這同樣意味著其資金面的壓力可能在明年有所增大，價(jià)格走勢(shì)也可能遇到一定的阻礙，從而加大調(diào)整的力度與時(shí)間。