盡管目前是消費旺季，美元再度走軟，而銅價欲再創(chuàng)新高，但這些利好都并沒有使得期鋅擺脫近來窄幅震蕩的走勢，并且在不斷增加的現(xiàn)貨壓力下，鋅價下探尋求支撐態(tài)勢愈發(fā)明顯。

   一般而言，每年的3-5月份都是鋅的傳統(tǒng)上的消費旺季，而從過去兩三年的情況來看，這段時間鋅價均表現(xiàn)強勢，突破或者接近該年度的最高價。而現(xiàn)貨升貼水則是衡量現(xiàn)貨消費好壞的其中一個重要指標(biāo)，進(jìn)入2008年以后，除了年初雪災(zāi)使得供應(yīng)緊張之外，國內(nèi)一直維持現(xiàn)貨貼水。目前現(xiàn)貨報價對當(dāng)月主力合約貼水維持在100-300元/噸的幅度，這反映消費旺季并沒有拉動精鋅需求，現(xiàn)貨貼水使得我們不禁對消費旺季消費抱有懷疑態(tài)度。

    但是要注意到，進(jìn)入2007年第四季度以后，無論是LME還是SHFE庫存都處在一個建庫的階段，其中目前LME超過12萬噸的庫存是近兩年以來的最高位，而超過7萬噸的上海庫存也是滬鋅上市以來的高位，顯示過剩造成的現(xiàn)貨壓力從流通領(lǐng)域蔓延至現(xiàn)貨庫存?，F(xiàn)貨流通過剩“對沖”了以往消費旺季的現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象。

    現(xiàn)貨壓力之下也使得精鋅現(xiàn)貨消費商的態(tài)度變得謹(jǐn)慎。從目前市場反映的情況來看，當(dāng)鋅價回調(diào)至2300美元/噸區(qū)間的相對低位時，消費商的興趣也隨之變得積極，但是當(dāng)鋅價反彈到2400美元/噸以上的時候，買盤又變得謹(jǐn)慎起來，這造成了目前鋅價的窄幅震蕩的情況。

   平倉潮打擊鋅價

    除了現(xiàn)貨壓力打壓鋅價之外，3月份的商品市場平倉潮也是造成目前期鋅表現(xiàn)落后于其他基本金屬的一個重要原因。

    3月18日，美聯(lián)儲降息75個基點，至2.25％，低于之前市場預(yù)期的減100基點，市場出現(xiàn)“踏空”情況，美元反彈打壓商品價格。加上貝爾斯登事件，面對流動性過剩市場出現(xiàn)恐慌性拋售，商品價格跳水。LME3月期鋅價從最高的超過2800美元/噸，迅速下跌到2300美元，持倉也由歷史最高的接近20萬手回落至19萬手。相對于流動性過剩的中國而言，滬鋅同樣出現(xiàn)了“平倉潮”，滬鋅總持倉更是從最高的超過16萬手回落到3月末的12萬手水平，降幅超過25％。

     雖然銅和鋁都出現(xiàn)了一定的平倉潮，但是進(jìn)入4月份以后，隨著其價格沒有再度走軟，持倉迅速恢復(fù)，而期鋅持倉則維持平倉潮后水平，缺少了資金推動使得期鋅上沖乏力。

    現(xiàn)貨壓力“對沖”消費旺季，市場也從“消費旺季拉動鋅價”向“消費旺季支撐鋅價”轉(zhuǎn)變，加上缺少資金推動，而鋅價將維持19000元/噸的區(qū)間震蕩，并且隨著時間的推移震蕩區(qū)間將逐步向下調(diào)整并收窄，出現(xiàn)難漲易跌的情況。