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      基本有色金屬2011年將延續(xù)分化格局

      2010年12月30日 9:1 3554次瀏覽 來源:   分類:

        12月30日消息  2010年有色金屬在商品市場中表現(xiàn)不算突出,未延續(xù)2009年全線上揚的態(tài)勢,各品種分化明顯,且波動較為頻繁。雖然金屬銅、鎳和錫年度漲幅超過20%,但金屬鋁、鋅、鉛表現(xiàn)較差。
        這主要由于2010年中國4萬億投資效應接近尾聲,中國全線補庫因素開始消退,基本金屬基本面差異開始凸顯。另外,歐元危機以及新興市場國家通脹問題也逐漸浮出水平,成為2010年基本金屬整體劇烈波動的觸發(fā)因素。
        展望2011年,在全球經(jīng)濟整體復蘇的背景下,預計基本金屬整體將維持震蕩上行格局,但各品種分化將更加明顯,另外,受宏觀因素影響,少數(shù)品種波動幅度可能超過2010年。


        明年一季度為關鍵時間
        2010年上半年歐元危機以及中國等新興市場收緊貨幣政策,一度引發(fā)基本金屬大幅調(diào)整。預計歐元主權債務問題,仍將是明年國際金融市場焦點,特別是明年一季度未歐元區(qū)希臘等國將要進行新一輪集中的國債融資,假如“歐豬五國”債券利率屆時仍無明顯回落,歐元可能面臨新一輪拋壓,對基本金屬市場也相當不利。當然,如果歐盟等通過擴大救助基金方式幫助希臘等國度過明年融資難題,則市場可能出現(xiàn)空頭回補,必將推動基本金屬全線上漲。因此從宏觀環(huán)境來看,明年一季度末將是市場較為關鍵的時間窗口。

        中國因素或將淡化
        從基本面上看,2010年中國需求因素對基本金屬拉動作用明顯減弱,金屬銅等品種實物進口量同比呈現(xiàn)負增長。而歐美需求則復蘇明顯,但仍未恢復至危機前水平??紤]到中國政府已明確將恢復正常貨幣政策,以達到穩(wěn)定物價水平的目標。即使明年中國十二五規(guī)劃的正式實施,在控制通脹因素的制約下,2011年中國基本金屬需求也難重現(xiàn)2009年高速增長的態(tài)勢;而歐美需求受經(jīng)濟結構制約,新增需求增長空間也有限。因此2011年全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇,基本金屬需求保持平穩(wěn)增長,將是大概率事件。


        創(chuàng)新產(chǎn)品將放大投資需求
        值得注意的是,商品投資市場在金融危機后重新呈現(xiàn)創(chuàng)新加快的跡象。在2010年底,ETF SECURITIES公司推出了直接投資于LME現(xiàn)貨金屬倉單的ETF投資工具。從貴金屬ETF投資市場來看,近年來ETF投資工具發(fā)展迅速,對市場影響日漸增強。比如白銀2010年漲幅超過黃金,成為貴金屬明星投資品種,其ETF投資工具iShares Silver Trust的成功運作成為主要推動因素,該ETF目前已持有年度白銀產(chǎn)量50%左右的實物量,已完全能左右白銀價格走勢。如果基本金屬銅、鎳的實物ETF也復制貴金屬ETF的成功故事,無疑也將改寫市場供需結構,放大基本金屬市場的投資需求。


        銅價走強概率更高
        對于基本金屬各品種而言,金屬銅幾乎是目前市場一致看好品種,而年度均價預測多數(shù)在1萬美金以上。除中國巨大需求剛性外,供應增長緩慢也是市場主要看多理由,國際銅業(yè)協(xié)會年底即預測2011年全球銅供應有30-40萬左右的供應缺口。但我們認為,供應問題無法刺激銅價出現(xiàn)持續(xù)大幅飆升。2010年國際銅價突破歷史新高,高銅價對需求抑制作用也開始顯現(xiàn),導致2010年中國國內(nèi)銅價相對LME期銅價格多數(shù)時段維持負價差。我們認為,銅價大漲的關鍵在于以商品實物ETF為代表的投資需求能否擴大供需缺口,從而放大中國2011年金屬銅補庫效應。
        整體而言,我們認為明年一季度基本金屬將延續(xù)震蕩上行格局,但到下半年,基本金屬可能再度出現(xiàn)明顯分化,其中金屬銅維持強勢的可能性較高,而金屬鋅走勢難言樂觀。

      責任編輯:lee

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