自12月24日起因重大事項(xiàng)開始停牌的ST鈦白，終于昨日公布了其醞釀多日的大計(jì)劃。根據(jù)公司公告，ST鈦白將引入山東東佳集團(tuán)股份有限公司（下稱東佳集團(tuán)）對(duì)公司資產(chǎn)實(shí)施托管經(jīng)營。而托管期結(jié)束后，東佳集團(tuán)極有可能對(duì)ST鈦白進(jìn)行整體重組。
　　而于昨日復(fù)牌的ST鈦白股票，在開盤5分鐘后即封住漲停板，報(bào)收于8.11元。然而，此次尚在路上的重組卻不如市場(chǎng)想象的樂觀。
　　在ST鈦白董事會(huì)表決中，董事殷海源先生表示，由于ST鈦白與東佳集團(tuán)存的企業(yè)文化差異太大，托管經(jīng)營難以成功；且雙方的協(xié)議存在著約束缺失、義務(wù)約定不明確、責(zé)任權(quán)利不對(duì)等問題。而另一位分析人士則表示，ST鈦白董事會(huì)目前的行為已涉嫌違規(guī)，雙方協(xié)議的約定亦存在著諸多紕漏。

　　托管方“提前”入駐
　　董事會(huì)“先斬后奏”涉嫌違規(guī)
　　根據(jù)雙方的約定，東佳集團(tuán)會(huì)在2010年 12月 28日至2011年8月31日的期間內(nèi)，負(fù)責(zé)ST鈦白的日常生產(chǎn)經(jīng)營，而ST鈦白將視其在托管期的利潤(rùn)情況向東家集團(tuán)支付相應(yīng)的托管費(fèi)用。但如果東佳集團(tuán)著手對(duì)上市公司進(jìn)行后續(xù)的重組，ST鈦白則無需支付托管費(fèi)。
　　盡管雙方的這一約定尚需經(jīng)過ST鈦白擬于2月18日召開的臨時(shí)股東大會(huì)通過，ST鈦白董事會(huì)卻在公告中“自作主張”的表示，東佳集團(tuán)應(yīng)于2010年12月28日入駐ST鈦白，實(shí)現(xiàn)托管經(jīng)營。
　　既然雙方的協(xié)議尚未經(jīng)股東大會(huì)通過而生效，東佳集團(tuán)為何得以以托管方的身份“提前上崗”呢？對(duì)此，廣東奔犇律師事務(wù)所主任劉國華表示，如果ST鈦白目前真的已經(jīng)由東佳集團(tuán)托管經(jīng)營了，那么ST鈦白的董事會(huì)的決定已超越了其自身的權(quán)限范圍，這種在程序上先斬后奏的行為是很有問題的，畢竟這項(xiàng)議案能否生效尚是一個(gè)未知數(shù)。
　　記者數(shù)次致電ST鈦白董秘辦，試圖證實(shí)目前公司究竟由誰在經(jīng)營，但始終沒有得到回應(yīng)。
　　而另一位不愿意透露姓名的律師則表示，無論ST鈦白目前如何經(jīng)營，公司發(fā)布的這份公告都會(huì)讓其陷入法律困窘。因?yàn)榘凑展娴谋硎?，ST鈦白目前應(yīng)該已經(jīng)被東佳集團(tuán)托管經(jīng)營了，那么董事會(huì)無疑會(huì)越權(quán)的行為就違反了《公司章程》及《公司法》的相關(guān)規(guī)定；如果公司目前尚未由東佳基團(tuán)經(jīng)營，那么ST鈦白就會(huì)陷入未及時(shí)向東佳集團(tuán)履行合同義務(wù)的另一法律困境中。

　　東佳IPO被否原因待解
　　能否成功借殼尚存疑
　　而借殼ST鈦白已不是東佳集團(tuán)為登陸A股做的第一次努力。
　　2010年3月22日，東佳集團(tuán)擬于A股IPO的申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決。雖然當(dāng)時(shí)監(jiān)管部門并未公示其IPO被否的詳細(xì)原因，但據(jù)知情人士透露，鈦白粉一向被監(jiān)管部門劃為“高污染、高耗能”的產(chǎn)業(yè)，而近年來鈦白企業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)、浪費(fèi)資源、污染環(huán)境等痼疾也在一直在磨折著監(jiān)管部門的敏感神經(jīng)。因而，監(jiān)管部門對(duì)此類企業(yè)登陸資本市場(chǎng)也格外慎重。
　　此外，盡管東佳集團(tuán)2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7,787.63萬元，較2008年同期增長(zhǎng)了5,334.57萬元，但公司的營業(yè)總收入?yún)s從2008年的126,878萬元下滑至107,568萬元。公司2009年的利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的背后，其實(shí)是費(fèi)用縮減3,557萬元，政府補(bǔ)貼1,715萬元等在給力推動(dòng)。
　　那么這次希望通過借殼ST鈦白實(shí)現(xiàn)登陸資本市場(chǎng)的東佳集團(tuán)，如果其讓監(jiān)管層擔(dān)憂的種種瓶頸依然無法打破，恐怕上市還是一條漫漫長(zhǎng)路。