1月18日、19日期銅持續(xù)上漲，19日夜間倫銅創(chuàng)下新高9781美元，隨后暴跌至9787美元，20日滬銅延續(xù)跌勢(shì)，滬銅主力合約收跌至71610元。由此，連續(xù)兩日的增倉(cāng)上行演變成了假突破，后市仍可能延續(xù)回調(diào)，近期關(guān)注9400—70000的支撐。
　　本周是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)周，大量的數(shù)據(jù)為市場(chǎng)指引了方向。中國(guó)去年12月CPI同比4.6%，全年3.3%，2010年GDP增幅10.3%，這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好，世界引擎非浪得虛名，但通脹壓力超預(yù)期。PPI全年同比5.5%，12月同比5.9%，環(huán)比上漲0.7%，這可能暗示2011年上半年CPI同比值仍將維持在4%以上的水平運(yùn)行，如此通脹壓力，將促使中國(guó)政府從量和價(jià)兩個(gè)方面繼續(xù)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)整。1月14日央行新年內(nèi)第一次提高存款準(zhǔn)備金率0.5%，正好是今日開(kāi)始執(zhí)行，是做了一次“量”的調(diào)整；而市場(chǎng)預(yù)計(jì)，二季度前央行將加息0.50個(gè)百分點(diǎn)從“價(jià)”上面來(lái)調(diào)整市場(chǎng)流動(dòng)性。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性持續(xù)收緊的預(yù)期無(wú)疑有效控制了投機(jī)氣氛，股市率先承壓，連續(xù)多日暴跌，商品尤其是工業(yè)品相應(yīng)受到拖累，跟隨回落。同時(shí)，昨夜美國(guó)房屋數(shù)據(jù)顯示美國(guó)12月新屋開(kāi)工下滑4.3%，但美國(guó)12月建筑許可大漲16.7%，這代表美國(guó)房地產(chǎn)依然低迷，但未來(lái)有可能回升。宏觀消息總體令銅市承壓。
　　基本面的消息多空交錯(cuò)。WBMS公布2010年1—11月全球銅市短缺9.7萬(wàn)噸，而1—10月全球銅市供應(yīng)過(guò)剩68000噸，這說(shuō)明全球銅市的供應(yīng)緊缺處于擴(kuò)張狀態(tài)。近期來(lái)看，倫銅現(xiàn)貨升水幅度有所擴(kuò)大，投資需求還是很強(qiáng)；LME銅庫(kù)存增減不一，淡季內(nèi)各地需求都放緩。滬銅現(xiàn)貨持堅(jiān)但貼水?dāng)U大，雖持貨商惜售，但下游消費(fèi)觀望氣氛較濃。尤其是今年寒冬，很多中小加工廠的工人提前回家過(guò)年，往常節(jié)前備貨的需求很可能推遲到節(jié)后體現(xiàn)。同時(shí)必須關(guān)注到，高價(jià)銅推動(dòng)替代效應(yīng)增強(qiáng)，家電行業(yè)“鋁代銅”的呼聲悄然發(fā)芽。因此，近期淡季消費(fèi)的疲軟并不支撐銅價(jià)如此高位運(yùn)行。
　　總的來(lái)說(shuō)，銅市中長(zhǎng)期依然看好，這受助于上游供應(yīng)增速有限、中國(guó)基建投資需求、投資需求以及歐美需求回暖。上游緊張是銅市永恒的話(huà)題，智利銅礦頻發(fā)事端，銅礦開(kāi)采周期長(zhǎng)產(chǎn)能擴(kuò)張緩慢，還面臨銅礦品味下降。近期智利Collahuasi銅礦受制于港口事故出現(xiàn)供應(yīng)不濟(jì)，并非銅礦生產(chǎn)受損，因而只是短期可修復(fù)性效應(yīng)。中國(guó)進(jìn)入“十二五”時(shí)期，國(guó)家電網(wǎng)稱(chēng)2011年預(yù)設(shè)固定資產(chǎn)投資將達(dá)3220億元人民幣，其中電網(wǎng)投資就達(dá)2925億元；同時(shí)“十二五”期間中國(guó)將大力投資鐵路建設(shè)，預(yù)計(jì)每年投資總額將達(dá)7000億元。這些基建項(xiàng)目都呈現(xiàn)擴(kuò)張狀態(tài)且是耗銅大戶(hù)。銅現(xiàn)貨ETF產(chǎn)品在新一年的表現(xiàn)將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生重要影響。早在去年11—12月，銅ETP產(chǎn)品帶來(lái)的緊缺預(yù)期使銅價(jià)屢創(chuàng)新高。倘若2011年銅ETF產(chǎn)品并不如預(yù)期中那么活躍，無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致銅價(jià)回落修正。最后，全球經(jīng)濟(jì)二次見(jiàn)底的預(yù)期大大削弱，發(fā)達(dá)國(guó)家也邁開(kāi)復(fù)蘇步伐，雖然可能仍很緩慢，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇必然帶來(lái)銅需求的回暖，從近期歐美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)持續(xù)上揚(yáng)來(lái)看，制造業(yè)將是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引擎之一。
　　技術(shù)上，期銅長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)保持良好不變，倫銅支撐位在9400一線，阻力位在1萬(wàn)關(guān)口附近。但近期持續(xù)高位橫盤(pán)使隨機(jī)指標(biāo)走壞，表現(xiàn)出回調(diào)整理的需求；LME銅持倉(cāng)量持續(xù)兩日下滑，已經(jīng)體現(xiàn)出獲利需求。從昨日滬銅走勢(shì)來(lái)看，CU1104低開(kāi)后圍繞71700一線窄幅振蕩，持倉(cāng)量削減1.66萬(wàn)手，成交量一般，總體表現(xiàn)為多頭止損出場(chǎng)，空頭缺乏殺跌的信心。筆者認(rèn)為，節(jié)前期銅缺乏支撐，仍有回落的需求。投資者謹(jǐn)慎操作，即便看好后市，趨勢(shì)多單不宜過(guò)早入場(chǎng)，短線投資者可捕捉回調(diào)波段。