中國通脹可控給力
　　2月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布1月份中國居民消費物價指數(shù)數(shù)據(jù)，1月份CPI同比上漲4.9%，中國通貨膨脹壓力明顯低于市場預(yù)期，此前，市場普遍預(yù)計月份CPI漲幅5.1%-5.5%。
　　對此，第一創(chuàng)業(yè)研究員巨國賢的點評是，通脹壓力降低，緊縮預(yù)期降溫。
　　巨國賢認為，前期市場主要擔(dān)心緊縮力度較大，周期性產(chǎn)品面臨下行壓力。而隨著CPI數(shù)據(jù)的低于預(yù)期，緊縮力度也必然低于預(yù)期，這種低于預(yù)期帶來周期性行業(yè)普遍的估值修復(fù)，市場對于周期性產(chǎn)品偏好將繼續(xù)升溫。每年的2-3月是有色金屬的消費旺季，此階段通常金屬價格會出現(xiàn)一定的上揚。由于2011年國際市場推出銅、錫、鎳一系列ETF產(chǎn)品，2-3月也是重要的布局之時，在消費旺季、ETF推廣兩大推動力之下，金屬價格有望在銅、錫的共同拉動下上漲。
　　消費旺季無疑會給市場資金追捧有色金屬上市公司增添信心，但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，有色金屬板塊上市公司股價集體飆升的深層動力源（600405）于中國通脹和經(jīng)濟增速下滑的可控。
　　去年以來，隨著通脹形勢嚴峻，中國央行已連續(xù)采取加息和提高存款準備金率的方式收縮流動性。最近大宗商品的持續(xù)上漲，加上中國春節(jié)因素，1月份的CPI數(shù)據(jù)預(yù)期依然高企，引發(fā)央行進一步緊縮的擔(dān)憂，對國內(nèi)金屬價格和有色金屬板塊都形成很大的壓制。但市場對此有相當預(yù)期，且一旦春節(jié)后加息成行，短期內(nèi)抑制因素解除，為市場反彈創(chuàng)造環(huán)境。
　　從國內(nèi)有色行業(yè)供需面來看，經(jīng)濟增速下滑和房地產(chǎn)調(diào)控讓人對中國需求產(chǎn)生憂慮，但實際上金屬產(chǎn)量并沒有下降，美歐經(jīng)濟的復(fù)蘇部分抵消了中國需求的下降，中國龐大的保障房建設(shè)計劃也將消除房地產(chǎn)調(diào)控對金屬需求的影響。
　　安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文博士早在今年初就大膽預(yù)測，中國新的經(jīng)濟周期正在啟動。他指出，在2010年下半年以來，工業(yè)企業(yè)的盈利出現(xiàn)了普遍的改善，ROE可能已經(jīng)接近歷史紀錄。即使剔除節(jié)能減排和PPI上升對盈利的促進作用，工業(yè)企業(yè)的盈利可能仍然體現(xiàn)出了一定的改善趨勢。
　　目前，高善文博士關(guān)于中國新經(jīng)濟周期啟動的預(yù)言日益為市場廣泛接受，這在很大程度上增強了市場對周期性行業(yè)投資配置的信心，進而推動了有色金屬板塊上市公司行情從冷變熱的全面火爆。

　　有色飆升分歧
　　盡管中國1月份CPI大大低于市場預(yù)期，但仍有相當一部分人士認為，央行貨幣政策調(diào)控的不是CPI數(shù)據(jù)，以應(yīng)對通貨膨脹為目的的貨幣緊縮政策力度、步伐并不會因1月份CPI漲幅低于市場預(yù)期而會放緩。
　　一如市場對未來中國通脹、貨幣緊縮政策力度認識的分歧，并不是所有的機構(gòu)都一致看好有色金屬股價的集體大漲。招商證券（600999）認為，由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐的不一致，金屬消費出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，如中國加大電網(wǎng)投資力度拉動對銅的需求。
　　而在另一方面，近期一系列突發(fā)事件如澳大利亞水災(zāi)，智利罷工等造成供應(yīng)結(jié)構(gòu)性受損。因此，消費和供給兩方面的結(jié)構(gòu)性分化將影響金屬的未來價格走勢?？傮w來說，基本金屬相對樂觀，其中最看好銅和錫的基本面，對于小金屬，招商證券認為大部分股票估值偏高。
　　與招商證券對有色金屬行業(yè)品種景氣判斷不同，大通證券卻公開認為，基本金屬價格持續(xù)走高的動力不足。
　　大通證券與招商證券意見相左的根據(jù)是，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大環(huán)境對金屬需求有所降低已經(jīng)不需懷疑，即使CPI數(shù)據(jù)顯示中國的收緊流動性動作將延緩，但控通脹調(diào)結(jié)構(gòu)的大環(huán)境不會改變，中國數(shù)據(jù)對金屬的支撐不會很有力，2011年有色行業(yè)不具有整體性的投資機會。

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