投資要點(diǎn)：
　　行業(yè)長(zhǎng)期觀點(diǎn)：看好。海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然保持較高速增長(zhǎng)的情況下，金屬消費(fèi)趨勢(shì)依然向好，但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期存在增速下降的可能，可能導(dǎo)致全球金屬消費(fèi)增速放緩。這種情況下股票的選擇，我們更傾向于選擇確定性較強(qiáng)的品種——上游優(yōu)勢(shì)資源品種與受經(jīng)濟(jì)周期影響較小的優(yōu)勢(shì)加工企業(yè)。
　　基本金屬短期的看法：傳統(tǒng)基本金屬消費(fèi)抗周期能力稍弱，目前海外經(jīng)濟(jì)處于逐步復(fù)蘇的過(guò)程，但是國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了持續(xù)的緊縮預(yù)期，我們對(duì)傳統(tǒng)基本金屬消費(fèi)大國(guó)未來(lái)在基本金屬消費(fèi)增長(zhǎng)方面略有擔(dān)憂，且歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程應(yīng)該是緩慢的，我們擔(dān)憂目前基本金屬價(jià)格和消費(fèi)處于一個(gè)短時(shí)期的高點(diǎn)。
　　基本金屬板塊的選擇：基于上述看法，我們認(rèn)為，目前基本金屬板塊估值水平較低可能是一個(gè)比較合理的狀況。對(duì)于基本金屬板塊股票的選擇，我們建議選擇具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)的江西銅業(yè)、馳宏鋅鍺；有外延增長(zhǎng)預(yù)期的銅陵有色；所處下游行業(yè)處于較高速度發(fā)展、抗周期能力更強(qiáng)一些、具有資源優(yōu)勢(shì)的錫業(yè)股份。
　　黃金的看法：在全球流動(dòng)性預(yù)期上半年發(fā)生逆轉(zhuǎn)可能性不大的判斷下，我們認(rèn)為通脹預(yù)期、避險(xiǎn)因素、上游供給瓶頸等這些因素在短期內(nèi)仍將階段性的、輪換的充當(dāng)黃金價(jià)格的主要支撐因素，我們對(duì)上半年黃金價(jià)格依然比較樂(lè)觀。
　　黃金板塊的選擇：我們看好3月份黃金板塊的整體表現(xiàn)，更看好彈性較大的、資源擴(kuò)張與自產(chǎn)金增幅明顯、在冶煉領(lǐng)域有顯著優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性很強(qiáng)的恒邦股份；在貴金屬加工領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及資源二次利用概念的貴研鉑業(yè)。
　　小金屬：歷史價(jià)格高點(diǎn)將成為未來(lái)的底部。我們依然更看好具有中國(guó)資源優(yōu)勢(shì)、且顯著受益戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的小金屬品種，如鎢、鍺、銻以及稀土等，資源與供應(yīng)高度集中、上游資源開(kāi)發(fā)利用理念轉(zhuǎn)變、供應(yīng)控制力度加強(qiáng)、下游需求多數(shù)分布在高速發(fā)展的新興領(lǐng)域，這些小金屬價(jià)格的歷史高點(diǎn)將是未來(lái)的底部。
　　小金屬板塊的選擇：重點(diǎn)推薦廈門(mén)鎢業(yè)、云南鍺業(yè)。
　　優(yōu)勢(shì)加工公司：成本優(yōu)勢(shì)、下游需求增長(zhǎng)快速的新疆眾和；明確的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、高端鋁深加工領(lǐng)域的利源鋁業(yè)；最壞的事情已經(jīng)過(guò)去，期待轉(zhuǎn)折點(diǎn)來(lái)臨的寶鈦股份；具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)/市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的鋼研高納。
　　基本面變化的：基本面變化預(yù)期兌現(xiàn)可能性較大的中色股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)宏觀政策緊縮、全球流動(dòng)性收縮預(yù)期出現(xiàn)等。