1、公司的黃金儲(chǔ)量有較大增長(zhǎng)潛力
　　從2006年至今,山東黃金迅速擴(kuò)張的步伐從來(lái)沒(méi)有停止。2010年,公司通過(guò)收購(gòu)山東金石礦業(yè)增加了71噸黃金儲(chǔ)量;收購(gòu)鑫萊公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)權(quán),完全擁有了萊西山后普查探礦區(qū)4.79平方公里的礦權(quán)和資源;通過(guò)自有礦山探儲(chǔ)增加了30噸儲(chǔ)量。截至2010年年底,山東黃金股份公司的黃金儲(chǔ)量達(dá)到350噸。
　　目前山東黃金集團(tuán)(不包括上市公司)的黃金儲(chǔ)量估計(jì)約 800噸,其中已擁有采礦證的儲(chǔ)量有300噸,達(dá)到國(guó)土資源部地質(zhì)詳勘條件的100噸,推測(cè)儲(chǔ)量400噸。而山東黃金集團(tuán)持有的歸來(lái)莊礦業(yè)、嵩縣天運(yùn)礦業(yè)、嵩縣山金礦業(yè)、蓬萊礦業(yè)和海南山金礦業(yè)都已由上市公司托管,這些資產(chǎn)未來(lái)若注入上市公司將使其儲(chǔ)量大幅增長(zhǎng)。

　　2、2011年礦產(chǎn)金產(chǎn)量有望超出預(yù)期
　　公司在2010年年報(bào)中公告,2010年礦產(chǎn)金產(chǎn)量19.41噸,2011年計(jì)劃產(chǎn)量為20噸,三山島8000噸/日、焦家6000噸/日擴(kuò)建項(xiàng)目和1200噸/日金精礦回收利用項(xiàng)目是確保公司持續(xù)發(fā)展的"三大支撐項(xiàng)目"。
　　我們認(rèn)為公司的實(shí)際產(chǎn)量將會(huì)超過(guò)年初計(jì)劃。目前焦家金礦 6000噸/日和三山島8000噸/日擴(kuò)建項(xiàng)目基本已經(jīng)完成,預(yù)計(jì)公司2011年的實(shí)際礦產(chǎn)金產(chǎn)量將達(dá)到22噸。

　　3、礦產(chǎn)金成本伴隨金價(jià)上漲而攀升
　　公司的礦產(chǎn)金成本從 2008年的約90元/克上升至2010年的約120元/克,因此盡管金價(jià)不斷上漲,但公司的礦產(chǎn)金毛利率變化不大。
　　公司采選規(guī)模擴(kuò)大降低了噸礦處理成本,但是隨著黃金價(jià)格上行,金礦入選品位下降和人工成本上升仍然導(dǎo)致礦產(chǎn)金成本不斷攀升。未來(lái)公司能否控制住礦產(chǎn)金成本值得關(guān)注。

　　4、金價(jià)將繼續(xù)震蕩上行,黃金是目前有色板塊中最穩(wěn)健的子行業(yè)
　　新興市場(chǎng)國(guó)家實(shí)施緊縮性政策對(duì)抗通脹會(huì)減少工業(yè)金屬的實(shí)際需求,但對(duì)黃金的實(shí)際需求影響甚微。事實(shí)上,全球流動(dòng)性泛濫、中東石油危機(jī)、發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇緩慢、日本地震等等都利好金價(jià),因此我們認(rèn)為黃金是目前有色板塊中最穩(wěn)健的子行業(yè)。