受LME銅價大幅下跌的影響，上周滬銅也走出了大幅下跌的行情，周四甚至一度創(chuàng)造了62660的近期低點。盡管空頭獲利平倉，周五以64360收盤，但上周仍拉出一根實體較長的陰線。
　　造成上周滬銅大幅下跌的直接原因是LME銅價的大幅走低，而導(dǎo)致LME大幅走低的原因主要有以下幾個方面。

　　1.3月14日，美國第５大投資銀行貝爾斯登公司總裁艾倫?施瓦茨（AlanSchwartz）宣布，在過去２４小時里公司資金的流動性嚴重惡化。由于該消息是在次級抵押貸款風(fēng)波暫時趨于平靜的時候突然爆發(fā)的，所以貝爾斯登事件讓市場吃驚，投資者擔(dān)心目前披露的問題仍然只是冰山一角，結(jié)果導(dǎo)致貝爾斯登股價上周五收盤暴跌47%，跌至30美元的八年半低點，同時也導(dǎo)致當(dāng)天紐約股市大跌，三大股指的跌幅均超過１.５％。美國三大股指的大幅下跌成為期貨市場大幅下跌的直接誘因。

　　2.3月18日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)75個基點，至2.25%。由于美聯(lián)儲降息幅度遠遠低于預(yù)期的100個基點，市場認為如此降息幅度不足以改變經(jīng)濟衰退的趨勢，因此投資者紛紛看空后市，這是導(dǎo)致上周國際期貨市場大幅下跌的第二個原因。

　　3.復(fù)活節(jié)前國際基金的大舉獲利平倉。在動蕩的局勢下，為回避復(fù)活節(jié)長假期間持倉風(fēng)險，很多投資者開始減倉。由于元旦過后大宗商品期貨價格漲幅很大，多頭獲利平倉的意愿更為強烈，多頭高位獲利平倉成為上周國際期貨價格大幅下挫的第三個原因。

　　4.世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）上周三公布數(shù)據(jù)顯示，今年1月全球銅市供應(yīng)過剩56000噸，2007年1月為過剩7000噸。由于該消息改變了近期以來市場普遍認為銅市供不應(yīng)求的格局，從而對市場產(chǎn)生一定的利空影響，并成為上周國際銅價大幅下跌的第四個原因。

　　由于上述多重因素共同影響，滬銅走出了大幅下跌行情，但仔細分析這些因素可以發(fā)現(xiàn)，上述因素只能在短期對滬銅產(chǎn)生利空影響，影響滬銅長期走勢的基本面因素仍未發(fā)生重大變化。

　　1.盡管復(fù)活節(jié)前夕有部分獲利多頭平倉，但LME市場上多頭資金并未退場。近期LME市場銅持倉量一直比較穩(wěn)定，從3月上旬創(chuàng)造最高價8817至上周創(chuàng)造最低價7610期間，日成交量一直穩(wěn)定在40萬手左右，持倉量僅從28萬手減少到當(dāng)前的27萬手左右，這說明場內(nèi)多頭主力并未完全退場。據(jù)CFTC最近公布的數(shù)據(jù)，目前銅期貨市場基金凈多頭寸達到10000手左右。同時，商品基金資金充足，JP摩根證券歐洲、中東及亞洲商品主管詹姆斯?普勞洛上周三在日內(nèi)瓦舉行的世界食糖及乙醇大會上稱，截至2月28日，361只商品基金的資產(chǎn)規(guī)模達到了980億美元，而去年年底345只商品基金的資產(chǎn)規(guī)模為800億美元。

　　2.盡管美聯(lián)儲降息幅度低于市場預(yù)期，但國際CPI指數(shù)有所抬頭，成為推動商品價格上漲的重要因素。

　　盡管3月18日美聯(lián)儲降息幅度僅為75個基點，但美聯(lián)儲的態(tài)度卻為今后再度降息創(chuàng)造了空間。同時由于美聯(lián)儲一直采取降低利率的貶值美元政策，美國市場流動性大幅增加，CPI指數(shù)持續(xù)升高。美國1月CPI上升4.3%，創(chuàng)去年9月來最大年率升幅；日本1月全國核心消費者物價指數(shù)（CPI）較上年同期成長0.8%，日本1月全國整體CPI較上年同期成長0.7%；歐洲1月份指數(shù)折合年率高達2.3%，2月份達到3.3%；我國1月份CPI指數(shù)高達7.1%，2月份CPI指數(shù)達到8.7%，高CPI指數(shù)推動了商品價格的進一步上漲。

　　3.盡管美國次級債危機尚未解除，但美國次級債危機概念已經(jīng)被市場部分消化。受美國次級債市場危機影響，2007年10月至12月下旬，LME走出幅度近2000美元的深幅回調(diào)行情。受此影響，滬銅下跌幅度也達到2萬多點，國際銅價大幅下跌一方面說明美國次級債概念對市場的利空影響已經(jīng)得到一定程度的釋放，同時，前期的大幅下跌也使市場對次級債危機問題有了一定承受能力，所以隨著時間的推移，次級債問題對市場的利空影響會逐漸淡化。

　　同時，還應(yīng)該看到，次級債危機爆發(fā)之后，美聯(lián)儲和美國政府采取了一系列調(diào)控措施，這些措施必將對緩和美國經(jīng)濟產(chǎn)生重大作用。綜觀美國經(jīng)濟長期走勢，可以發(fā)現(xiàn)，盡管經(jīng)濟波動周期沒有根除，但自二戰(zhàn)以來美國經(jīng)濟波動的幅度越來越小，這就可以看作是美國政府及美聯(lián)儲調(diào)控措施的見證。

　　4.按照消費習(xí)慣，進入春季之后，3—4月份將進入國內(nèi)的金屬消費旺季。隨著國家大型電力建設(shè)項目上馬，銅線纜企業(yè)的需求回暖，同時空調(diào)企業(yè)需求開始轉(zhuǎn)旺，對銅管的需求量增幅明顯，銅管企業(yè)的訂單充足。兩大主要用銅行業(yè)的需求回升將對銅價構(gòu)成有力支撐。可以預(yù)期的是，隨著企業(yè)信貸資金有所寬松，銅需求將保持增長勢頭，這對于滬銅價格而言將構(gòu)成支撐。由于我國對銅的消費份額較大，我國消費啟動將成為國際銅價上漲的重要動力。

　　同時，盡管貝爾斯登出現(xiàn)了流動性困難，并導(dǎo)致國際市場出現(xiàn)拋盤恐慌，但其他金融機構(gòu)運行正常，因此貝爾斯登事件對市場的影響是有限的。

　　綜上，筆者認為上周銅期貨市場出現(xiàn)的暴跌行情主要系心理恐慌原因所致，支撐國際銅價的基本面因素并未發(fā)生實質(zhì)性改變。從這個角度講，上周的下跌應(yīng)該看作是對前期上漲行情的修正。

　　從技術(shù)角度看，如果把從3月初至今的下跌行情看作是對元旦過后至三月初上漲行情的修正，則7500和61500分別是LME和滬銅前期上漲階段的0.5位置。從技術(shù)角度看，上述價格將分別構(gòu)成兩個市場的重要支撐。鑒于上述分析，建議場外交易者本周內(nèi)了結(jié)原有空頭，場外交易者也可以在62000附近少量建多。