鉛期貨上市 “賣鋅買鉛”機會是否到來
2011年03月24日 10:22 5204次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 鉛鋅資訊
因鉛鋅伴生礦關系，市場關注的是：國內鋅價比鉛價略高，而LME鉛價卻高于鋅價300多美元，國內鉛期貨上市后，鉛將具備與鋅相似的市場流動性，是否國內鉛價也將像外盤那樣高出鋅價很多，出現(xiàn)非常好的“賣鋅買鉛”或追逐滬鉛單邊上漲的交易機會？
首先，外盤鉛價之所以長期高于鋅價，主要還是與中國有差異的鉛鋅出口政策有關。從中國進出口需求出發(fā)，鉛與鋅存在相同背景，我們既不需要進口太多鉛鋅錠、也沒有太多的出口需要，但出于不同的環(huán)保標準，中國對1#鉛的出口實行10%的暫定關稅，0#鋅并不征收出口稅；與之相比，國內鉛鋅擁有相同的貿易條件，關稅差異是導致內外盤鉛鋅價格不同的重要原因。
其次，對環(huán)保成本的重視程度，也可能是內外鉛鋅價差不一致的原因。鉛鋅作為伴生礦，從能耗成本講，生產(chǎn)鉛錠的能耗只是鋅錠的一半，因此，在很長一段時間里，內外盤鋅價常常是鉛價的兩倍。而后期鉛價快速走升，一方面與汽車、電動車以及各類電池需求的井噴式增長密不可分，也與鋅基本面較鉛更早的轉為過剩有關。不過，2008年下半年以后，國內外鉛鋅市場開始處于大體相似的基本面供需環(huán)境，使兩者價差在一個寬幅區(qū)間內反復震蕩。在近似的供求環(huán)境下，與國外更重視環(huán)保成本相比，國內則更傾向于能耗，而這也支持了國內鋅價比鉛價高。
再次，國內現(xiàn)貨鉛價對滬鉛期貨的上市已經(jīng)有所反應，國內現(xiàn)貨鉛鋅價差面臨的首要問題應該是收斂。2008年以后，大部分時間國內鋅價要比鉛價高，但在階段性下滑趨勢中，由于鉛沒有期貨交易，也會出現(xiàn)鉛價較鋅價高出很多的情況。滬鉛上市后，兩個品種的價差波動將不會因階段性大漲大跌而明顯放大，即使滬鉛上市短線利多，但因滬鉛選擇大合約，滬鋅仍是小合約，上市初期滬鋅價格表現(xiàn)也不會太差。
最后，滬鉛期貨上市短期有利于兩個品種上漲，滬鉛價格有可能高于鋅價，但幅度不會太大；擁有期貨交易方式后，國內鉛鋅不會出現(xiàn)往常那樣動輒4000、5000元的大價差；而中長期鉛價可以寬幅震蕩對待，不具備強勁的單邊行情的基礎。
責任編輯：lee
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