資源儲量持續(xù)增長：受讓云冶集團將所持有的云南永昌鉛鋅股份有限公司、云南瀾滄鉛礦有限公司、大興安嶺云冶礦業(yè)開發(fā)有限公司各51％的股權(quán)，預(yù)計增加權(quán)益鉛鋅資源儲量超過30萬噸。另外公司加拿大塞爾溫礦項目仍處于勘探過程中，儲量估計在千萬噸級。整體勘探結(jié)束后，將進一步增加公司資源儲量。另外未來也不排除將集團公司部分相關(guān)資源注入上市公司的可能。公司資源儲量的持續(xù)增長值得期待冶煉及深加工產(chǎn)能不斷擴張：公司目前電解鉛鋅產(chǎn)能約為30萬噸，通過會澤和呼倫貝爾項目將進一步增厚冶煉產(chǎn)能。最近的收購也將新增冶煉產(chǎn)能為6萬噸伴隨冶煉產(chǎn)能的增加，公司金銀等貴金屬的處理能力也將進一步加強。另外201年公司鍺產(chǎn)品產(chǎn)量約9萬噸。而2011年30噸鍺項目將陸續(xù)投產(chǎn)會進一步提高公司鍺產(chǎn)品業(yè)務(wù)盈利水平。冶煉及深加工產(chǎn)能的提升將大幅提升公司業(yè)績。
　　環(huán)保工作不斷加強：報告期內(nèi)，公司妥善解決環(huán)保核查、掛牌督辦事項，投入8000余萬元對會澤分公司火法生產(chǎn)冶煉系統(tǒng)及相應(yīng)的“三防”渣場進行環(huán)保綜治工作。目前環(huán)保部已經(jīng)解除云南省曲靖市云南馳宏鋅鍺股份有限公司會澤分公司的掛牌督辦，目前公司正等待進一步的環(huán)保核查。環(huán)評完成之后，公司資產(chǎn)重組和再融資將不再有任何障礙。
　　“橋頭堡”規(guī)劃長期利好：根據(jù)目前已上報國務(wù)院的“橋頭堡”規(guī)劃，未來幾年內(nèi)云南將加快實施昆明、曲靖等地互聯(lián)互通的通道路網(wǎng)建設(shè)，同時有色礦產(chǎn)加工的開發(fā)也將成為“橋頭堡”規(guī)劃的重點之一。作為云南鉛鋅礦業(yè)的龍頭，馳宏鋅鍺將更有資格整合整個云南的鉛鋅資源，也將享受到“橋頭堡”規(guī)劃的更多收益。
　　盈利預(yù)測及估值分析：基于我們對于公司未來前景的看好，暫不考慮配股分紅情況，我們認為公司2011和2012年的EPS分別為0.70元和0.92元，對應(yīng)2011、2012年市盈率分別為44、33倍。另外，我們十分看好公司未來幾年內(nèi)資源儲量的進一步擴張，給予公司“買入”評級，目標價45元/股。
　　風險提示：1、基本金屬價格大幅波動；2、資產(chǎn)注入低于預(yù)期；3、項目投產(chǎn)低于預(yù)期。