株冶集團(tuán)資產(chǎn)整合短期無望
2011年04月07日 9:33 4047次瀏覽 來源: 中國有色網(wǎng) 分類: 鎢
利空如何轉(zhuǎn)變成為利好,并助推股價在20個交易日內(nèi)大漲38.4%?
株冶集團(tuán)(600961.SH)3月4日公布年報,公司2010年巨虧2629萬元(扣除后),然而從年報公布后的3月7日到4月1日,借助稀貴金屬銦價飆漲、鉛鋅礦資產(chǎn)注入等概念,在券商研究報告的預(yù)期性推薦下,公司股價大漲38.4%,創(chuàng)下同期有色金屬股漲幅之最。
鉛鋅冶煉會產(chǎn)生稀貴金屬銦,在眾多研究報告中,國內(nèi)鉛鋅冶煉龍頭株冶集團(tuán),也被定位為全球銦業(yè)龍頭。市場對銦的追捧,是游資繼稀土概念之后的又一個炒作熱點(diǎn),A股與銦沾邊的羅平鋅電(002114.SZ)、鋅業(yè)股份(000751.SZ)等公司股價亦大漲。
除了銦概念,株冶集團(tuán)股價飆升,還與公司資產(chǎn)整合預(yù)期有關(guān)。
五礦集團(tuán)2009年入主湖南有色集團(tuán),將株冶集團(tuán)、*ST中鎢(000657.SZ)和有色控股(2626.HK)納入麾下。市場風(fēng)傳,五礦集團(tuán)將把旗下盛產(chǎn)鉛鋅精礦的衡陽水口山集團(tuán)(下稱水口山)注入株冶集團(tuán)。
“公司不是國內(nèi)銦產(chǎn)能最大的企業(yè),銦的銷量也不大。”株冶集團(tuán)董秘劉偉清透露,銦價上漲對公司業(yè)績影響微乎其微。
而水口山由于職工安置等諸多問題壓身,“注入株冶集團(tuán)還是沒影的事”。
游資借“銦”炒作
進(jìn)入2011年3月最后一周,鋅業(yè)股株冶集團(tuán)、鋅業(yè)股份(000751.SZ)、羅平鋅電(002114.SZ)突然飆漲,三公司股價周平均漲幅為14%。3月30日,三家公司股價更集體封死漲停,而同期大盤下跌0.4%。
三家公司股價大漲與鋅冶煉的副產(chǎn)品銦關(guān)系密切。今年1月以來,國內(nèi)銦價已從3200元/公斤上漲到4300-4500元/公斤,漲幅超過30%。
資料顯示,稀貴金屬銦主要用于液晶面板、LED芯片和光伏薄膜電池等高科技產(chǎn)業(yè),因此被視為“新材料朝陽產(chǎn)業(yè)”。全球銦已探明量為1.6萬噸,僅為黃金儲量的1/6,中國占比為62%。
由于銦多伴生于鉛鋅礦且含量極低,因此市場上供不應(yīng)求。特別是電子產(chǎn)品大國日本,每年消費(fèi)全球70%的銦,由于地震影響,日本有43萬噸的鉛鋅冶煉產(chǎn)能受到影響,這使得伴生的原生銦產(chǎn)出受到影響,而且,很多進(jìn)口商都選擇在免稅日4月6日集中報關(guān)采購,銦價就此大漲。
銦價高企下,被視為銦業(yè)龍頭的株冶集團(tuán)股價亦隨之抬頭。3月28日,公司股價觸及漲停板后收漲5.8%,30日封死漲停,至4月1日,股價5天暴漲27%,居有色金屬板塊漲幅之首。
而此前的3月4日,株冶集團(tuán)發(fā)布的年報巨虧(扣除非經(jīng)常性損益后)利空,很快被銦這個“稀土第二”的利好概念沖抵,此后20個交易日股價飆升38.4%。
股價飆漲與機(jī)構(gòu)看好不無關(guān)系。中銀國際研究報告將株冶集團(tuán)定位為全球銦業(yè)龍頭,認(rèn)為全球銦業(yè)將受需求推動步入黃金期。預(yù)測株冶集團(tuán)2010年至2012年凈利潤年均復(fù)合增長率達(dá)116%。而申銀萬國、方正證券等也紛紛看好株冶集團(tuán)未來發(fā)展。
“公司的銦產(chǎn)量最多排第二,真正的龍頭是廣西華錫集團(tuán)。”劉偉清告訴記者。華錫集團(tuán)目前擁有60噸/年的銦產(chǎn)量,居行業(yè)首位。
株冶集團(tuán)2010年年報顯示,公司全年鉛產(chǎn)品和鋅產(chǎn)品毛利率分別為4.04%和1.92%,同比分別下降6.17%和6.98%;稀貴金屬營收14.3億元,主要是精銦和粗銅。
劉偉清透露,公司去年鉛鋅業(yè)務(wù)不太好,而作為副產(chǎn)品的全年銦產(chǎn)量僅為40噸。去年銷量100多噸,絕大部分是前些年的存貨,“銦的銷量較小,利潤也少,報表里都沒有單列,因此銦價上漲對公司業(yè)績根本沒有多少影響”。
銦業(yè)經(jīng)營低于市場預(yù)期,股價熱炒更像概念加身下的聞“銦”起舞。從交易所公布的盤后數(shù)據(jù)看,株冶集團(tuán)股價強(qiáng)勢表現(xiàn)的背后,是各路游資的暗流涌動。
以股價漲停的3月30日為例,宏源證券深圳上步中路、財(cái)通證券紹興人民中路等買入榜前5名全天共買入株冶集團(tuán)1.34億元,占公司股票全天成交量的15%。
資產(chǎn)整合短期難成行
株冶集團(tuán)是國內(nèi)鉛鋅深加工龍頭,但此前一直受到鉛鋅精礦原材料短缺的制約。因此相對于銦概念朦朧難辨的前景,五礦集團(tuán)對株冶集團(tuán)的后續(xù)資產(chǎn)整合預(yù)期,更讓投資者感覺給力。
盡管株冶集團(tuán)從2008年至2010年連續(xù)三年盈利,但公司的利潤大量來自于固定資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性損益,公司主業(yè)經(jīng)營狀況并不樂觀。
株冶集團(tuán)年報顯示,扣除非經(jīng)常性損益后,2008年至2010年,公司凈利潤分別為-1.24億元、7008萬元、-2629萬元,每股收益為-0.24元、0.17元、-0.05元。
“公司一直受到鉛鋅精礦等上游原材料的制約,高成本導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率低下。”業(yè)內(nèi)人士如此解析株冶集團(tuán)常年微利的原因。
年報顯示,公司2010年?duì)I業(yè)總收入為126.18億元,營業(yè)總成本高達(dá)126.39億元。主營產(chǎn)品鉛和鋅全年分別營收14.24億元和78.65億元,營業(yè)利潤僅為5747萬元和1.5億元,毛利率低至4.04%和1.92%。
2009年底,鉛鋅精礦等上游資源豐富的水口山隨湖南有色并入五礦集團(tuán)后,五礦集團(tuán)曾承諾,將充分整合湖南有色金屬資源,貫通產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。水口山將注入株冶集團(tuán)的消息一時甚囂塵上。
記者獲悉,目前水口山每年鉛鋅精礦總產(chǎn)量近4萬噸,如注入株冶集團(tuán),按目前平均價格每噸15000元估算,比照20%左右的平均毛利率,兩者每年毛利為1.2億元,扣除其他費(fèi)用后每年可為株冶集團(tuán)帶來凈利8000萬元。
此前還有傳聞稱五礦集團(tuán)會將水口山注入H股公司有色控股,或是注入株冶集團(tuán)后,由有色控股吸收合并株冶集團(tuán),完成有色金屬資產(chǎn)整合。
“水口山的資產(chǎn)注入哪里,怎么注入,現(xiàn)在八字還沒一撇。”劉偉清表示,目前五礦集團(tuán)的“十二五”規(guī)劃還沒出臺,株冶集團(tuán)將扮演何種角色還不得而知。而水口山目前有1.2萬名職工,受職工安置等因素制約,其資產(chǎn)短期內(nèi)很難注入株冶集團(tuán)。
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